今日（1.15），沪指再度震荡，大消费板块小幅回调，消费ETF（159928）微跌0.13%，盘中成交额已超3.15亿元！资金持续涌入，盘中揽金超3200万份，此前5日更是累计“吸金”超18亿元！

消息面上，居民换房退个税政策续期至2027年底。有关部门联合发布公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个税予以退税优惠。

聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至1月14日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.17，处于近10年2.18%分位点，比近10年历史上近98%的时间便宜，估值性价比更高！

港股方面，港股通消费50ETF（159268）小幅飘红。热门成分股涨跌互现，安踏体育、蒙牛乳业涨超1%，万州国际、华润啤酒微涨；下跌方面，泡泡玛特、百胜中国跌超1%，海底捞、老铺黄金微跌（标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介）。

【茅台重塑价格体系，推动市场化转型！】

近期，贵州茅台召开第四届董事会2026年度第一次会议，会议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。

方正证券认为，贵州茅台正聚焦产品，回归茅台酒“金字塔”型的产品结构，明确各系列差异化定位，以更好满足消费者不同需求。运营模式将由“自售+经销”的传统销售模式向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变，以更好适配、触达、转化消费需求。渠道端将构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系。价格体系将以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。

在行业承压阶段，贵州茅台改革创新不断深化，坚持传承与创新协调发展。坚持量价平衡，重视经销商利益，主动帮助减缓渠道压力。本次产品、运营模式、渠道、价格体系的调整将加速经销商群体的分化与升级，未来服务能力、终端掌控力、消费者链接能力将成为核心价值。

（来源：方正证券20260114《重塑价格体系，推动市场化转型，强化消费者触达》）

【CPI连续三月同比涨幅扩大，传统消费品类或底部改善】

申港证券认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，白酒在春节旺季需求如何仍待观察，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，业绩回落期间渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会。

12月CPI连续第三个月同比涨幅扩大，大众品或迎传统消费品类底部改善机会。近期公布的12月CPI同比增长0.8%，连续第三个月为正且同比涨幅加大，逐步强化的价格信号或提振市场对服务和商品消费的情绪。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于CPI回升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。安井食品在投资者互动平台表示，近期对部分产品的促销政策进行适度回收，此举或带动餐饮供应链部分品类价格竞争趋缓，盈利水平或有所修复。

随着扩消费政策深入推进及经济指标改善，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。

（来源：申港证券20260112《CPI连续三月同比涨幅扩大，传统消费品类或底部改善》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/12/5）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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