文|诗弦

来源|财富独角兽

2025年最后一天，支付行业炸响年度最大惊雷。

一纸来自中国人民银行广东省分行的行政处罚决定，将广州合利宝支付科技有限公司推至风口浪尖——因涉四项业务违规，合利宝被处以没收违法所得并罚款，合计高达约7488万元的天价罚单。

尽管其上市母公司仁东控股迅速回应，称罚款已缴纳完毕，公司经营正常，并已完成全面自查整改，但这场震荡远未结束。

罚单背后，合规挑战依然如影随形。随着母公司重整程序的推进，合利宝的支付牌照续展正面临变数。随着第三方支付行业整合步入深水区，监管持续收紧、竞争日趋白热化，合利宝的未来也被迷雾笼罩。

01

“问鼎”年度罚金榜

行政处罚文件显示，人行广东分行在对合利宝2022年9月1日至2024年7月31日期间执行支付结算管理相关规定的情况执法检查时，发现合利宝存在违反清算管理规定、违反支付受理终端及相关业务管理规定、违反商户管理规定、违反账户管理规定四大违规问题。

这四类违规问题每一项都触碰了支付行业合规的“高压线”，暗藏着不可忽视的金融风险隐患。其中，清算管理、商户管理、账户管理堪称2025年支付机构违规重灾区，在业内各类违规处罚中占比超七成。

回顾2025年，支付领域强监管、严问责趋势常态化，央行及其地方分支机构对非银行支付机构的合规监管持续保持高压态势。

据不完全统计发现，2025年约有13家支付机构收到单张500万元（含责任人被罚金额）以上罚单，累计处罚金额超2.12亿元，约占支付行业全年罚没金额的70%以上。

在汇元银通、中通支付、雅酷时空、汇聚支付等被罚没金额超千万的机构中，合利宝高达7488万元的罚金数额一骑绝尘，超出其余四家机构的总和。

成立于2013年的合利宝，拥有全国性支付牌照和跨境人民币业务资质，已在北京、上海、四川、山东等多个省市设立20余家分公司。同时，合利宝还是中国支付清算协会多项委员会成员单位，却未能承担起模范带头作用，暴露出内控体系的巨大漏洞与合规意识的严重缺失。

除了此次被公示的持续近2年的多重违规，合利宝还曾在2019年、2020年、2023年、2024年多次收到监管罚单，仅在2024年就被罚250万元，期间还深陷网销POS机乱象、以优惠类商户交易费率套利事件，一度成为母公司亏损的主因。

近年来，国内支付行业费率陷入价格战，银行卡收单业务规模收缩、跨境业务服务费下滑，支付机构利润空间被进一步压缩。

据*ST仁东披露，2017年至2024年，广东合利分别实现营业收入8.67亿元、12.2亿元、12.81亿元、12.06亿元、16.82亿元、16.07亿元、17.33亿元、10.87亿元，净利润8426.27万元、1.42亿元、1.31亿元、8427.04万元、9677.13万元、4759.53万元、-2288.7万元、7832.33万元。

行业分析人士认为，合规成本激增与盈利模式承压、风控水平与业务精度不适配是部分支付机构“屡罚屡犯”的主要原因。

02

卖身A股“绞肉机”

自被收购以来，合利宝一直是仁东控股的收入支柱。仅在2025年上半年，合利宝就为仁东控股贡献了约3.74亿元的营业收入，占比高达92.24%。而合利宝今日之境地，也与其母公司的资本游戏不无关联。

仁东控股的前身是2011年12月登陆深交所的宏磊股份。上市后不久，宏磊股份便陷入亏损泥潭，上市第二年扣非净利润从8219万降至1955万，此后连续四年录得亏损。在限售期内，宏磊股份实控人戚建萍将所持有的超84%的股份对外质押，还违规占用公司资金高达4.63亿元。

2016年，戚建萍家族开启疯狂抛售模式，清空所持宏磊股份股票，一次性套现36亿元后离场。戚建萍所持有的1.2亿股被转让给天津柚子资产管理有限公司，后者的实控人是山西前首富田文军的妻子郝江波。

田文军是A股市场声名显赫的大庄家“德御系”的操盘手，曾手握7家境内外上市公司。郝江波田文军夫妇均是资本市场上的高手，尤其擅长从金融机构违规套现并投入资本市场运作，其惯用手法是先控股一家上市公司，再通过收购其他公司或产业进行资产重组推高股价，然后获利出局，经典案例有齐星铁塔、顾地科技等。

控股宏磊股份后，田文军故技重施，以14.79亿的价格剥离了上市公司主要资产，同时以14亿的对价并购从事第三方支付业务的合利金融90%股份，获取了彼时颇受追捧的支付牌照。尽管当时的合利金融净利润仅在百万级别，也并不妨碍宏磊股份凭这次收购从一家主营铜材加工的公司一跃成为第三方支付金融服务商，并更名为民盛金科，成了彼时炙手可热的金融科技概念股。

2016年8月复牌后，田文军集中资金优势和持股优势，操纵19个关联证券账户，频繁买卖民盛金科股票，买入金额超过21亿元，推动民盛金科股价22元上涨至12月份的70元。借由此次坐庄，“德御系”浮盈最高达百亿元。

被收购后，合利宝的业绩也不及预期。2016年-2017年，合利宝的净利润分别为-1242万元、8426万元，距离收购时1840万元、1.5亿元的业绩预期相差甚远。

瓦罐不离井边破，2018年田文军旗下龙跃实业出现大额融资风险，因其长期违规操作，连带山西农信系统出现数百亿元债务亏空无法平账，引发山西金融系统巨震，百余名公职人员落马。2018年8月，郝江波和田文军夫妇逃至英国，卷走了骗贷所剩的120多亿元。德御系公司也在二级市场被抛售，民盛金科股价也由此崩盘。

随后，内蒙古前首富霍庆华的外甥霍东成为民盛金科的接盘侠，公司更名为仁东控股。这一次，新主人选择用国资给这家上市公司再塑金身。2019年，仁东控股与海科金集团签署协议，约定仁东控股以每年2000万元托管费换取海科金集团持有其表决权，海科金则承诺一年内为仁东控股提供不超过50亿的资金支持。

“国资”叠加“金控集团”、“与支付宝合作”的光环，让牛散、私募蜂拥而上，其中最高持股比例甚至超过5%，仁东控股的股价也从15元疯涨至64元增长超300%，助力霍东以27亿元身价冲上了胡润80后白手起家中国富豪榜的第40名。

但仅仅一年后，海科金就公开割席，终止了对仁东控股的托管，承诺的50亿资金支持也并未兑现。仁东控股就此开始连续14天跌停的大跳水，一度被称为A股最强绞肉机。2021年8月，霍东被列为失信被执行人，2022年，公司因财务造假被罚款370万元。

03

牌照续展踩急刹

再度为业务违规埋单后，合利宝的持续经营还因母公司重整面临“无证驾驶”的危机。

截至2024年12月，仁东控股已连续六年业绩亏损，因不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力被法院裁定重整。三个月后，仁东控股重整完成。

在此期间，合利宝支付牌照到期，但因申请牌照续展时，其间接控股股东仁东控股进入重整程序，央行终止了对合利宝的审查。截至目前，合利宝支付牌照续展仍处于中止审查阶段。仁东控股表示，正积极推动终止情形涉及事项及早解决，同时提示了续展进度不及预期的风险。

本质上，“中止审查”是监管对支付机构“边整改、边运营”的审慎处理，而非牌照注销的信号。按照行业监管惯例，支付业务许可证到期，且换证工作处于中止审查状态的情况下，支付公司依然可正常开展原支付业务许可证项下的各项支付业务。

不过，以往实例也显示，虽有被中止审查的支付机构在1-2年后完成整改重新续展，但多数支付牌照的结局是“不予续展”。

无论是牌照续展中断还是因多项违规被处以千万级罚单，都是支付领域监管加码的体现。

对于刚刚重回正轨、扭亏为盈的仁东控股来说，这并不是个好兆头，一方面，缴纳罚款与持续整改意味着更高的合规成本；另一方面，若牌照续展战线拉长，也不利于合利宝进一步开拓潜在的新业务与新市场。

在支付行业马太效应加剧、毛利率普遍下滑的背景下，部分机构反复踩线并不意外。随着监管在反洗钱、商户管理、清算、账户等细分领域持续加码，对于合利宝这类腰平台而言，建立一套前瞻性、自动化、全链条嵌入业务的合规风控体系，将监管要求转化为内在业务流程已迫在眉睫。