1月28日，港股“AGI第一股”云知声(09678.HK)迎来强劲反弹行情，截至发稿，涨幅扩大至35.49%，报297.80港元/股。

消息面上，当日，云知声披露了2025年大模型相关业务的收入业绩预告，成绩十分耀眼。

公告显示，预计大模型相关业务收入将达6.0亿元至6.2亿元（单位人民币，下同），同比大幅增长约1057%至1095%。公司2025年整体收入预计约为11.8亿元至12.4亿元，同比增长26%至32%，大模型相关业务收入占整体收入比重预计达48%至53%。

对于大模型业务收入的显著增长，云知声称，主要得益于核心技术能力保持行业领先地位，及商业化进程加速。

作为一家专注于日常生活与医疗场景的对话式AI产品及解决方案提供商，云知声已构建“山海”系列大模型，形成了包括大语言模型、多模态大模型及专业行业大模型的完整矩阵布局。同时，基于统一智能体平台，公司开发出覆盖智慧客服、智慧营销、文档审核等典型业务场景的多类智能体(Agent)。

这些产品在医疗、医保及交通等专业领域持续实现落地与复制，客户认可度不断提升，商业化进程加快，推动公司大模型相关业务收入实现较快增长。

据官网介绍，华为、京东、美的、中国平安、北京协和医院及中山医院等各领域的头部企业都是云知声的重要合作伙伴。

需要注意的是，在快速迭代的AI赛道，“烧钱”是普遍现象，云知声研发耗资巨大，一直处于亏损困境，且亏损规模不断加大。2025年上半年，云知声营收同比增长20.2%至4.05亿元；同期净亏损达2.98亿元，同比扩大约16.6%。

受基本面制约，云知声上市后股价呈现剧烈波动。行情数据显示，2025年6月末上市后，该公司股价曾两个月内累计涨幅超3倍；但好景不长，步入9月后，公司便开始进入下行模式，截至2026年1月27日收盘，股价报219.8港元/股，较2025年9月1日879港元的历史高点，跌幅近75%。

为缓解资金链压力，上市仅半年，云知声便宣布以折让配股的方式紧急“补血”。

2026年1月16日公告显示，云知声拟以16%的折价幅度，配售78万股新H股，配售价为252港元/股，预计净筹资约1.92亿港元，用于研发投入及新兴商业机会布局。

这场募资，暴露出这家AI产品及解决方案提供商资金消耗速度之快，及在持续亏损下的生存压力。

有分析表示，从发展前景看，AGI是一条“长坡厚雪”型赛道，长期增长潜力可期。今日，云知声股价大幅拉升，正是受大模型相关业务收入大增这一积极信号的短期催化。但后续该股能否维持走高态势，仍需回归企业基本面。未来，公司能否在扩大规模的同时优化成本结构、逐步收窄亏损，将成为决定其长期价值的关键。

作者|瓶子

编辑|Danna