雷递网 乐天 11月21日

在小米股价止跌回升之际，小米汽车的同行理想汽车却陷入了近两个月的跌跌不休的状态。

截至今日收盘，理想汽车股价为68.65港元，已跌破70港元的关口；以今日收盘价计算，理想汽车市值为1385.79亿港元，落后于小鹏汽车100多亿。

以理想汽车9月下旬的最高105.3港元计算，两个月时间，理想汽车股价已下跌34.8%，且看不到止跌回升的迹象。

理想汽车股价大跌背后，有多重原因：

1，理想汽车下周三将公布财报。早在上次财报，理想汽车就预计2025年第三季度车辆交付量为90,000至95,000辆，同比减少41.1%至37.8%；预计2025年第三季度收入总额为248亿元（35亿美元）至262亿元（37亿美元），同比减少42.1%至38.8%。

当下，理想汽车的销量连续下滑，市场份额被挤压。2025年10月，理想交付新车31,767辆，同比下降38%，环比下降6.4%，这是其连续第五个月出现同比下滑，并首次被蔚来和小鹏同时超越。

与零跑汽车、小鹏汽车等竞品同比88%-169%的增速相比，理想汽车销量表现显著落后，曾经的市场领先者现在变成了落后者，市场对其增长前景信心减弱。

2，理想汽车全年销量目标难以达成。截至2025年10月，理想汽车累计交付仅完成全年目标的51.4%，剩余两月几乎不可能完成既定目标，进一步打击资本市场信心。

3，理想汽车以增程起价，在纯电市场却无竞争优势，理想汽车纯电车型i8和i6原本被寄予厚望，但i8发布后缺乏“爆点”，订单热度不及预期；i6上市后的交付量也未能提振市场信心，导致投资者看空其纯电转型能力。当下，产品同质化严重，“冰箱彩电大沙发”已成行业标配，理想汽车的竞争力也进一步减弱。

4，包括美团CEO王兴，及理想汽车多位高管在新车发布前后减持股票，引发市场对公司内部信心的质疑；

5，理想MEGA车型起火事故及召回事件也加剧了负面舆论。2025年10月底，理想汽车决定对2024年12月27日前生产的，共计11424辆2024款理想MEGA进行主动召回处理，为车主免费更换全新动力电池及相关配套设备。原因是，该批次车型冷却液防腐性能不足。在特定条件下，可能存在冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗透。导致车辆故障灯点亮、动力受限及无法上电的情形，极端情况下会造成动力电池热失控，存在安全隐患。

6，理想汽车在2025年下半年基本无新品，同期，小鹏汽车等对手新品不断，在产品的空档期，理想汽车的股价缺乏利好驱动。理想汽车内部也承认“效率慢了”。

截至2025年6月30日，理想汽车持有现金1069亿元（149亿美元）。不过，理想汽车的资金出现了流出加快迹象。

据财报显示，理想汽车2025年第二季度的经营活动所用现金净额为30亿元（4.24亿美元），较2024年第二季度的4.29亿元增加607.1%，较2025年第一季度的17亿元增加78.5%。经营活动所用现金净额较2024年第二季度及2025年第一季度的变动主要由于购买存货相关的付款增加。

理想汽车2025年第二季度自由现金流为-38亿元（5.36亿美元），较2024年第二季的-19亿增107.4%，较2025年第一季度的-25亿元增加51.8%。

2026年，随着新能源汽车购置税的减半增收，对理想汽车也构成不小挑战，可以预期的是，理想汽车还会有一段艰难时光。

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