每经记者：王郁彪 每经编辑：余婷婷

京东交出“外卖年”成绩单。

3月5日，京东发布2025年第四季度及全年业绩。2025年，京东总收入首次突破1.3万亿元，达13091亿元，同比增长13%；非美国通用会计准则下净利润270亿元，同比下降43.5%。

图片来源：京东财报

京东将利润下降归因于新业务战略性投入。《每日经济新闻》记者注意到，以京东外卖为首的新业务（主要包括京东外卖、京东产发、京喜以及海外业务）在2025年经营亏损达466亿元。不过，在外卖等业务上的投入，换来京东口径下15%的外卖市场份额以及2.4亿下单用户。

牺牲短期利润，换取长期卡位，这是一份非常典型的处于扩张期企业的财务表现。新旧动能切换的关键期，京东必须先不计投入地冲上去。

作为京东在前线与美团、阿里厮杀的“输血包”，2025年，京东零售经营利润514亿元，同比增长25.1%，京东商品收入全年过万亿元，依旧稳字当头。值得一提的是，京东另一大类——服务收入在2025年录得23.6%的同比增长。京东的新增长极正在显现。

“外卖年”已过，AI（人工智能）年正来，京东准备好了吗？

“外卖年”京东利润承压 服务收入成新增长极

财报显示，业务分部收入上，京东零售依旧是京东集团的“盈利压舱石”。

2025年，京东零售营收达11264亿元，同比增长10.9%；经营利润514亿元，同比大增25%，经营利润率从4.0%提升至4.6%，展现出相对较强的经营杠杆效应。京东物流2025年收入首破2000亿元达2171亿元，同比增长18.8%。

新业务板块汇集了市场焦点。2025年，京东新业务营收同比增长157.3%至493亿元，但经营亏损同步扩大至466亿元，经营亏损率达94.6%。

图片来源：京东财报

每经记者注意到，第四季度京东新业务单季经营亏损为148亿元，环比三季度略有收窄，但较2024年同期的9亿元亏损仍为扩大。这其中，外卖业务成为“烧钱”主角。

2025年，京东归母净利润为196亿元，较2024年的414亿元下降52.7%；非美国通用会计准则下归母净利润为270亿元，同比下降43.5%。

不过，每经记者注意到，利润承压的背景下，京东还是向市场释放了明确的股东回报信号：全年股份回购总额约30亿美元，占流通股比例6.3%；年度现金股利约14亿美元，对应每股美国存托股1.0美元。全年股东总回报率约10%。

外卖等新业务给京东带来了短期内利润承压，但京东主体收入的规模体量和增长依旧强势。

从收入结构看，2025年，京东商品收入同比增长10.3%至1.02万亿元，其中电子产品及家用电器收入增长7.1%，日用百货增长15.3%。

此外，服务收入成为京东全年最亮眼的增长极。2025年，京东服务收入同比增长23.6%至2853亿元。其中，平台及广告服务收入增长18.9%，物流及其他服务收入增长高达26.6%。

京东集团CFO（首席财务官）单甦强调，随着广告等高利润业务占比扩大，收入结构正在变得“更加多元化”，这意味着京东的盈利模式正从单纯赚取商品差价，逐步向平台佣金与服务费用转型。

2026年外卖投入将降低？许冉：仍取决于“竞争态势”

2026年，京东在外卖业务上是否还要继续增加投入？增加多少？成了分析师们最关心的问题。

财报电话会上，京东集团CEO（首席执行官）许冉表示，预计2026年外卖业务总投入将比2025年有所降低。不过，她也立即补充说，“当然这取决于外卖市场的竞争态势”。

许冉指出，2025年，京东外卖刚刚起步，因此运营、研发等方面都做了大量投入。

每经记者注意到，2025年，京东研发、营销及履约三费齐涨。财报显示，2025年，京东营销费用同比增长75.1%至840亿元，占收入比从4.1%升至6.4%，这自然是推动包括外卖等新业务在内增长的“核心弹药”。

此外，京东2025年的研发费用也同比增长30.5%至222亿元，占收入比从1.5%升至1.7%；履约费用则同比增长25.2%至882亿元，占收入比从6.1%升至6.7%。三项费用合计近1944亿元。

图片来源：每经记者 张建 摄

对于外卖业务接下来怎样投入，许冉则称，一是多元化收入来源，二是持续提升补贴效率，三是配送效率会随着单量规模增长持续提升。

“今年会加强能力建设，增加优质商家和产品的供给，同时也会通过给商家提供服务时陆续产生收入，实现业务有序货币化。当然我们会保持合理的货币化率。”许冉补充说。