智通财经APP获悉，太平洋投资管理公司(Pimco)指出，1.8万亿美元私人信贷市场日益加剧的压力正给投资者带来现实检验，促使他们更加关注这一资产类别流动性差的本质，以及当前风险溢价是否足以补偿其所承担的风险。

近期多起高调事件及部分全球私人信贷基金面临的赎回压力，加剧了投资者对贷款质量及其对受AI进步冲击的软件公司风险敞口的担忧。同时，紧缩的货币政策和粗放的贷款承销标准也暴露了该领域的脆弱性。

"这一切给我们的重要启示是，从投资者的角度来看，这算是一个'清醒时刻'，"Pimco多资产信贷策略师Lotfi Karoui在3月17日的播客中表示。他指出，人们将"更审慎地思考"资本配置方向、所承担的流动性风险，以及是否获得了足够的风险补偿。

Karoui今年初刚从高盛首席信贷策略师任上加入Pimco。他预计，投资者也将"深度反思其多资产投资组合中承担了多少非流动性风险"。

银行和资产管理公司已对近期事态作出反应。知情人士透露，摩根大通在减记部分贷款后，已收紧对私人信贷基金的放贷。与此同时，Cliffwater LLC旗下330亿美元旗舰基金面临赎回压力，贝莱德对其HPS企业贷款基金实施赎回限制，黑石集团旗下BCRED基金则允许创纪录的7.9%份额被赎回。

Karoui表示，银行与另类资产管理公司之间的关联度较十年前大幅提升。他指出，美联储数据显示，银行对非存托金融机构的贷款(包括未提取承诺)已从2015年的略超3000亿美元飙升至1.9万亿美元。在极端情况下，流动性需求可能给银行带来压力。

Karoui同时指出，私人信贷领域仍存在具吸引力的机会。他认为资产支持融资能提供更可预测的现金流，且与企业盈利或商业周期的关联度较低。随着投资者寻求更稳定、有抵押品支持的收益，此类贷款形式近年来日益受到青睐，特别是在设备融资和与AI相关的基础设施等领域。

"从资产配置者的角度看，避免追逐市场中估值过高的领域，转而关注与企业盈利周期相关性较低的风险，这一点至关重要，"Karoui表示。

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