【大河财立方 记者 王磊彬 文 冉衡 摄影】3月27日，博鳌亚洲论坛“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”圆桌论坛举行。

本场圆桌论坛，旨在汇聚顶尖决策者与实践领袖，共同探讨如何通过制度创新与理念革新，构建支持理性、价值与长期投资的市场生态，为实体经济的转型升级注入强劲持久的金融动能。

来自政府监管部门、学术机构、全球金融机构、产业界的嘉宾齐聚一堂，围绕资本市场改革、长期资金入市、法治建设、并购市场、耐心资本培育等议题深入交流，共商推动资本市场高质量发展、培育长期价值投资生态的路径。论坛由清华大学五道口金融学院副院长张晓燕主持。

中国资本市场迈向成熟稳健

与会嘉宾以国际视野建言制度创新

资本市场是连接金融与实体经济的重要枢纽，在资源配置、风险定价、创新支持等方面发挥着重要作用。

在全球经济不确定性加剧背景下，加快营造包容、稳健、有活力的市场环境，全面倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，对推动资本市场高质量发展、提升区域乃至全球经济的韧性与增长潜力至关重要。

中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求表示，全球市场虽受外生不确定性冲击出现波动，但中国资本市场长期成长动力与趋势并未改变。他提出，需从资产、需求、制度三个维度系统性改革，夯实市场发展根基。

在资产端，推动高科技、科创型企业成为市场主体，服务国家产业升级与经济结构调整；在需求端，引导社保、保险、养老金、企业年金等长期资金入市，依托结构性货币政策保障市场流动性，守住风险底线；在制度端，完善法治规则，提升市场透明度与公平性，大幅提高违法违规成本，推动监管从行政处罚转向刑事处罚、民事赔偿为主，让市场真正成为“投资市场”。

在市场生态优化方面，多位嘉宾从国际经验与本土实践提出建言。

高盛集团亚太区（除日本外）总裁施南德充分肯定中国资本市场在提升资产质量、扩大长期资本池、优化ETF审批流程等方面的显著进展，同时建议进一步完善市场机制与企业融资周期匹配度，优化数据跨境规则，提升政策透明度与可预测性，畅通科技企业退出渠道，降低国际投资者准入障碍。

国际资本市场协会首席执行官布莱恩·佩斯科则强调债券市场的重要作用，认为中国应健全法律框架、统一监管标准、推动数字化与国际标准接轨，加强跨区域数据共享与风险识别，提升市场韧性与流动性，为长期资本提供稳定配置场所。

春华资本集团创始人、董事长兼CEO胡祖六聚焦并购市场短板，指出活跃的并购是化解产能过剩、倒逼上市公司提升质量、培育价值投资土壤的关键抓手。

“当前我国并购市场规模偏小、融资渠道单一、监管与地方因素约束较多，亟须完善制度规则、破除体制障碍，同时他强调，养老金体系改革是长期资本供给的核心支柱，唯有健全养老保障制度，才能形成源源不断的耐心资本供给。”胡祖六说。

中国证监会首席律师程合红从监管层面介绍了资本市场法治建设与制度完善成果：新“国九条”发布后，证监会已制定修改50余部规范性文件，2025年查办证券违法案件701件，罚没金额4.74亿元，推动上市公司现金分红达2.55万亿元，创历史新高。

“下一步，监管层将推进证券法实施效果评估、修改证券投资基金法，制定《上市公司与证券公司监督管理条例》，拉长中长期资金考核周期，严打财务造假、操纵市场等违法行为，完善民事赔偿与行刑衔接，全方位夯实长期投资法治根基。”程合红说。

壮大耐心资本

筑牢投资者保护坚实屏障

培育耐心资本、完善投资者保护体系，成为本次论坛的核心焦点。

论坛现场，全国社会保障基金理事会副理事长金荦分享了社保基金二十余年践行长期投资、价值投资、责任投资的实践成果。

据介绍，社保基金凭借全球化、多元化、分散化配置，在一级市场长期布局优质央企、基础设施与战略性新兴产业，设立五省社保科创基金总规模达1600亿元，投资期限最长可至18年；在二级市场坚守长期定力，在市场大幅波动时果断加仓，委托组合换手率远低于行业平均，持股周期超12个月。成立以来年均投资收益率7.39%，以稳健收益印证耐心资本的价值。

香港投资管理有限公司行政总裁陈家齐介绍，香港投资管理有限公司作为特区政府设立的耐心资本机构，超70%资金投向早期与成长期企业，超50%布局内地项目，以“低姿态对接、主动赋能、领投带动”模式，实现1元投资撬动超8元外部资本，有效吸引全球主权基金、养老基金布局中国市场，未来将持续发挥香港桥梁作用，稳定国际投资者信心。

北京大学博雅特聘教授田轩针对国资创投“不够耐心”的痛点提出破题思路：拉长考核周期、实行项目打包评价，宽容早期科技投资风险；同时鼓励企业风险投资聚焦战略协同，助力硬科技创业。在投资者保护上，田轩建议大幅提高违法惩戒上限、完善特别代表人诉讼、强化行刑衔接，并加快个人破产立法，保护创业者与中小投资者合法权益。

中银证券全球首席经济学家管涛强调，投资者教育是培育长期投资理念的关键环节。个人投资者应摒弃追涨杀跌、频繁换手的短期行为，坚守理性、长期、价值投资；中介机构需落实投资者适当性管理，监管部门持续强化权益保护，形成多方协同的投资者保护格局。

京东集团副总裁、首席经济学家沈建光从产业视角提出，资本市场的财富效应是提振消费、扩大内需的重要抓手，中国在能源、人工智能等领域具备全球竞争力，应依托新质生产力讲好资本市场故事，以稳定市场预期带动居民财产性收入增长。

清华大学五道口金融学院副院长张晓燕在接受媒体采访时，围绕AI技术与证券投资融合、新时代投资者教育体系建设等议题发表观点。她认为，人工智能是资本市场高质量发展的重要工具，应坚持 “技术赋能、风险可控”的原则，推动AI理性服务长期价值投资，以系统化投资者教育培育健康市场生态。

营造良好市场环境、倡导长期价值投资，是一项系统工程，需要监管、机构、企业、投资者协同发力。未来需以制度完善为保障、长期资金为支撑、耐心资本为纽带、投资者保护为底线，持续优化市场生态，推动资本市场更好地服务实体经济、助力经济转型升级。

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