重点关注：

·中国31个省份去年获得的中央财政育儿补贴补助资金首次对外披露

·能源价格攀升带来滞胀预期，各国央行重新考量加息可能

·美国电力投资三重驱动，中国电力设备乘风而起

·世界黄金协会：金价暴跌令人想起2008与2020年危机时刻，技术面亮起危险信号

01

宏观与金融

（一）回顾

1、金融法草案公开征求意见，保险业将迎“基本法”升级

3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。全文共11章95条，征求意见截止时间为2026年4月19日。

这是我国金融领域第一部管总的基础性法律，立足金融领域基础性法律定位，强化对金融各领域法律法规的协调统领，包括银行业、证券基金期货业、保险业、信托业金融机构，金融控股公司，非银行支付机构，以及其他从事金融业务的机构。

2、中国日均词元（Token）调用量突破140万亿

3月24日，国家数据局数据显示，2024年初，中国日均词元（Token）调用量为1000亿；至2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。

词元是大模型处理信息的最小信息单元，具有智能时代可计量、可定价、可交易的特征。当下，围绕词元的调用、分发与结算，一套新的价值体系正在加速演进形成，并成为人工智能产业商业化的重要路径。我国日均词元调用量的大幅增长也表明，随着数据要素市场化配置改革的纵深推进，人工智能高质量数据的供给体系正在形成，“数据供给—价值释放”的良性循环初显。

3、中国31个省份去年获得的中央财政育儿补贴补助资金首次对外披露

其中，广西、贵州、河北、湖南、云南拿到的中央育儿补贴补助资金规模在40亿元~50亿元之间，安徽、江苏、江西、湖北在30亿元至40亿元之间，其余地方低于30亿元。据悉，中国去年首次实施育儿补贴制度，对3周岁以下婴幼儿按每月300元标准发放财政补贴。

（二）前瞻

1、能源价格攀升带来滞胀预期，各国央行重新考量加息可能

各国央行原本规划降息路径，在滞胀预期下或将重新考虑加息可能，进而重创股债金三大主流资产类别。3月MSCI全球指数已下跌9%，黄金大跌15%，传统”60-40”股债组合正迎来2022年9月以来最糟糕的单月表现。传统避险逻辑近乎全线失效，投资者加速涌入现金。

2、国新办将举行新闻发布会，介绍第六届消博会相关情况

国务院新闻办公室将于3月30日(星期一)上午10时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平，海南省委常委、常务副省长巴特尔介绍第六届中国国际消费品博览会有关情况，并答记者问。

02

资本市场

（一）回顾

1、原油继续大涨、美股再度大跌，但美债“不跟了”

周五（3月28日），伴随着美国和伊朗冲突的持续发酵，基准WTI原油期货升至每桶99.64美元的多年高位，纳斯达克综合指数则跌入修正区间。然而，对美联储货币政策高度敏感的美国两年期国债收益率却回落至3.90%。

这一罕见的资产走势脱钩表明，金融市场可能正在逼近一个关键拐点。投资者在短暂追逐年内高息债券的同时，其核心关注点正在从能源价格飙升引发的短期通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧。

延伸阅读：一图看懂过去一个月全球大类资产表现

2、世界黄金协会：金价暴跌令人想起2008与2020年危机时刻，技术面亮起危险信号

在经历此前一周主要央行议息会议以及中东地缘局势持续升级后，国际金价跌至年内新低。世界黄金协会（WGC）最新表示，随着债券收益率大幅攀升，黄金正承受明显压力，而当前市场波动的速度与广度，令人联想到2008年和2020年那类“流动性暂时压倒基本面”的风险厌恶阶段。

世界黄金协会在最新一期《每周市场监测》（Weekly Markets Monitor）中指出，市场目前仍在争论本轮金价持续走弱的真正驱动因素。中东冲突若持续时间过长，则会增加经济停滞以及工业投入品价格上升的威胁。

报告指出，“实际收益率大幅上升、市场预期政策利率将在2026年进一步走高，再加上去杠杆和获利了结，都对市场情绪构成了打压。当前市场波动的速度和广度，与2008年和2020年出现的风险厌恶行情相似，当时流动性因素一度暂时压倒了基本面。”

（二）前瞻

1、下周解禁市值超370亿元

下周（3月30日—4月5日）将有29股解禁，合计解禁数量为13.34亿股，以最新收盘价计算，总解禁市值为372.88亿元。下周解禁股较为集中，其中有8股解禁市值超10亿元，合计解禁市值超343.7亿元，占下周全部解禁市值比例为92.17%。其中鸿日达是唯一解禁市值超百亿元的个股，开发科技解禁市值超80亿元，万润新能、首航新能、逸豪新材、浙江华远等解禁市值均超20亿元。

延伸阅读：资金撤退后再回流，这轮A股调整拐点到了吗？【周观A股】

03

商业与产业

（一）回顾

1、华为盘古大模型负责人王云鹤离职，或将Agent创业

3月28日，华为盘古大模型负责人王云鹤通过个人媒体账号宣布离职。王云鹤在北大攻读博士期间，就进入了华为诺亚方舟实验室实习，2018年博士毕业后，正式入职。8年间，王云鹤历任高级工程师、主任工程师、技术专家，2021年底升任算法应用部部长，后于2025年接棒姚骏，成为诺亚方舟实验室主任，负责盘古大模型的研发。他并未透露离职之后的工作去向，据量子位报道，王云鹤将投身Agent创业，已在进行水下融资。

2、IEA发出节油备忘录：居家上班、减速开车

当前中东局势引发的全球石油市场供应中断。3月20日，国际能源署（IEA）发布了一份题为《Sheltering from Oil Shocks》（抵御油价冲击）的特别报告，向各国政府、企业和普通家庭提出了十项可立即实施的节油建议。

报告从需求侧入手覆盖道路交通、航空出行、工业用能和日常生活等多个场景，且几乎都不需要大规模基础设施投入，而是依赖行为改变和政策引导。

在道路交通方面，IEA建议优先考虑居家办公。全球道路交通约占石油需求的45%，而减少通勤是最直接有效的减量手段。在航空领域，IEA的建议则更为激进。航空煤油约占全球石油需求的7%，而商务出行占到航空活动总量的20%至40%。

3、中国电信：全面转向Token经营

3月24日晚间的业绩说明会上，中国电信董事长柯瑞文表示，要以AI与Token经营重塑业务，通过整合科技、人才与渠道等关键要素，形成系统集成能力，提供一体化、数智化、属地化的AI服务。总裁刘桂清则进一步指出，必须加快从流量经营向Token经营的转型升级，并将其确立为公司长期发展的核心路径，中国电信Token经营的核心是做强自有Token、做大生态Token、探索国际化Token。

4、汉王科技(002362)董事长刘迎建：仿生飞行未来造就“硅基鸟”

3月28日，在2026中关村(000931)论坛年会平行论坛——国家自然科学基金学术论坛仿生智能主题上，汉王科技董事长刘迎建在演讲中表示，仿生飞行的意义，不是“造一架更像鸟的飞行器”，而是将自然界生物飞行所体现出的高效、低噪、敏捷和环境适应能力转化为机器能力。正因如此，仿生飞行与传统无人机并非替代关系，而是在低空智能体系中形成差异化分工，并逐步在消费娱乐、生态监测及特殊行业等方向打开应用空间。

围绕仿生飞行未来技术迭代方向，刘迎建在演讲中提出了“仿生鸟技术十大赛道”的系统框架，涵盖抗风能力、飞行噪声、拟真度、负载能力、续航能力、多自由度敏捷控制、抓栖能力、起飞方式、过点控制精度和环境感知。

汉王科技正在将仿生飞行从单一扑翼产品，推进为融合结构、材料、感知、控制与智能的综合技术平台。演讲最后，刘迎建将这一方向进一步概括为仿生飞行未来造就“硅基鸟”，他对仿生飞行长期演进趋势的判断是，随着基础研究、技术攻关和产业应用持续打通，仿生飞行有望成为低空智能与具身智能交汇处的重要前沿方向。

（二）前瞻

该份研报指出，美国电网结构分散容量不足，AI倒逼美国进入特高压时代。美国电网结构分散化、调控区域化，三大区域电网之间互联支撑差，全国电力也无法大范围调度，导致“远水无法解近渴”。美国MISO、PJM、ERCOT等区域电网将面临严重的稳定性问题，倒逼美国加速启动765kV特高压主干网建设。

东吴证券预计未来5-10年北美将进入加速投资期，本轮电网扩容投资预计将超750亿美元，且后续仍将有新增规划不断加入。