文/乐居财经 张丹

2025年，建材家居行业仍在深度调整中徘徊。房地产市场持续探底，消费需求结构性转移，行业整体承压。作为西南地区家居卖场头部，富森美也未能独善其身。

富森美2025年实现营业收入11.99亿元，同比下降16.14%；归母净利润5.55亿元，同比下滑19.52%。

营收、净利双降，当然其中也不乏一些亮点：现金流大幅改善、天府项目落地等。

调整低毛利业务

整体收入下滑，受主业影响较大。

市场租赁及服务收入，2025年实现收入10.73亿元，同比下降13.91%，占营收比重仍高达89.51%。毛利率同步下滑4.92个百分点。

从单季度看，第四季度归母净利润仅0.78亿元，环比下降超50%。公司解释称，受房地产市场深度调整、商户经营压力增大等因素影响，公司主动优化租金政策、调整低毛利业务，导致收入端承压。

装饰装修工程收入大幅下降37.30%，仅取得0.59亿元的收入。与此同时，富森美进一步收缩非核心业务。

尽管富森美自营卖场规模仍超125万平方米，入驻商户3500余户，但行业销量下滑、市场竞争加剧，卖场生意不好做。成都作为公司大本营，收入同比下降16.95%，区域依赖风险凸显。

“第二曲线”仍在培育

在传统卖场增长乏力的背景下，富森美还有第二曲线——“富森美天府”项目。该项目位于四川天府新区，规划为“家居建材+直播电商+精品酒店+休闲餐饮”多元业态融合的商业综合体。

报告期内，天府项目已全面建成并转入运营，重点打造“天府直播港”产业IP，探索策展式商业、设计驱动等新模式。截至期末，已吸引上百家设计机构入驻。

但年报未披露该项目具体营收、盈利情况，仍处于“产业导入、招商推进”的早期阶段。能否真正成为第二增长曲线，尚需时间验证。

尽管业绩承压明显，富森美经营活动现金流净额逆势增长52.79%，达12.46亿元，主要系收回保理款、小额贷款净额增加所致。

值得关注的是，富森美继续保持高比例分红。2025年报中提到，每10股派现金红利3.10元（含税）的预案，共计派发现金股利2.32亿元，不进行资本公积金转增股本和送红股。

据不完全统计，自上市以来，富森美累计现金分红已超过50亿元。高分红反映了富森美现金流充裕、资产结构稳健。富森美目前资产负债率仅13.15%，财务风险较低。