昨日长城汽车发布3月产销数据，整体符合预期。此外，叠加于东来参观长城汽车，释放“带货”利好等消息提振，长城汽车H股今日盘中也是一度涨超7%。

不少粉丝朋友对于长城也是比较关注，今天的文章，我们一起来看一看晓荣老师对于长城汽车3月最新产销数据的点评。

以下为简评内容：

·长城汽车3月数据基本是符合我预期的，但似乎是超市场预期的，月报公布后股价中阳线或许机会说明。同比小幅增长，其实就是我的预期。长城并没有出现大幅负增长，市场先生或许认为会和其他有些车企一样出现大幅负增长吧。

·我再说一遍我的观点，长城一向以来增速都不会很大，但基本上还是比较稳，长城过去几年一直在走的是路子是高端化，你看看长城过去5年，基本上销量只是小幅增长，但营收翻倍了，2020年年销111.2万辆营收1,033.1 亿元，2025年132.4万辆年营收2,228.2 亿元。和很多其他车企不一样，其他车企销量和营收可能翻了2~3倍，而长城销量虽然涨得不多，但确实营收是上去的。

我无意拉踩，我很早以前就帮长城说过话，图量是一种打法，图价也是一种打法，走好自己的路，从商业上来说就是ok的。我在2024年5月的产销数据简评里做过类似的说明，现在看没毛病吧。

·我想说的是，长城它本来就在一个相对小众的赛道，越野/泛越野赛道。这个赛道的好处是类玩具，做得好能卖上价钱，单车利润高。但坏处是量的天花板没其他家用车那么高，不过考虑到海外还有较大的增长潜力，所以这个短期和中期都不必担心天花板问题。

·而这期数据，出口量依然亮眼，已经接近50%。另外这几天有一个摩托车行业的事情破圈了，那就是张雪机车夺冠这事。这不仅是张雪个人的热爱与坚持，更是中国制造业综合实力的胜利，在越来越多的行业里，这样的故事已经发生，或正在发生。在汽车行业里也是。

汽车行业在国内市场上已经碾压了外资，现在会逐步在国际市场上渐渐做起来，而且未来在知名赛事上，说不定也能看到汽车行业的张雪机车时刻，类似事件发生几乎是必然的事情。只是具体发生的时间和具体的形式我们不能预测而已。

长城在环塔上已经有所表现，据说长城未来会参加达喀尔，虽然不期待短期就一定取得好成绩，但长期来说，中国车企一定有那个时刻的。

·本月我就不逐个点评了，基本上都小幅增长，符合预期。不过我也想说的是，我其实自己是放低了股权激励提到的180万辆目标的预期的，当然他能做到最好，股价必然表现好。

但做不到，只是小幅增长或者只是持平的话，我觉得也符合我的预期。毕竟你看H股估值嘛，市场先生何止是不相信180万辆，甚至认为可能还会大幅负增长。

·说一下自媒体的成果，魏建军魏总开通抖音的那个月月评我就点评过，魏总最好的人设就是车手。魏总这个月下赛道体验超跑，其实在车圈粉丝里都是很加分的。

另外，作为两个实干派“老登”企业家，今天接待于东来到访的直播也有很多人观看。当年老魏隔空支持于东来，今天于东来携流量和订单投桃报李。人品好的人通常也会惺惺相惜，创始人的人品是我比较看重的。

·最后说一下长城汽车H股估值，AH同股同权，作为价投肯定就只评论便宜的H股。

去年的利润因为直营店等营销投入比较大只有98亿，2026年，无论我们按去年这种情况去算当他自己股权激励目标定的100亿也好，还是按之前正常水平的来说127亿（分析师一致预期）来看，都是7.8PE~9.9PE之间，处在合理偏低的位子。

只要销量没出现断崖式下跌，营收依旧保持增长，那么无论市场先生怎么用铁锈地带股价来吓我，都无法改变我认为长城汽车有潜力的看法。长城有朝气有干劲有效率，并且会持续扩大国际上市占率，这就是我和市场先生不同的观点。

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