截至2026年5月8日收盘，海泰新光（688677）报收于122.5元，较上周的110.0元上涨11.36%。本周，海泰新光5月8日盘中最高价报124.0元。5月6日盘中最低价报107.0元。海泰新光当前最新总市值146.85亿元，在医疗器械板块市值排名21/129，在两市A股市值排名1506/5200。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：2026Q1内窥镜业务收入1.4亿元，同比增长22%
• 来自机构调研要点：公司2026年研发投入将继续加大，重点拓展手术器械与光学技术
• 来自机构调研要点：3D/4K/荧光三合一内窥镜系统预计2026年二季度末完成注册
• 来自机构调研要点：泰国与美国工厂二期建设进展顺利，预计2026年内投产
• 来自机构调研要点：机器视觉产品已少量出货，2026年将贡献收入

公司历来重视研发，研发投入占比常年保持在12%左右，2025年同比2024年增长34%。2026年研发投入将继续加大，重点拓展医疗领域的手术器械和周边设备，并加强光学技术与产品研发。

公司与大客户合作的下一代内窥镜系统项目进展顺利，涉及摄像系统和新型内窥镜，样机关键指标达行业领先水平，已获客户认可，目前有小批量订单。

2025年光学业务收入1.3亿元，同比增长30%；内窥镜业务收入4.7亿元，同比增长38%。2026年Q1光学业务收入3000多万，同比增长8%；内窥镜业务收入1.4亿元，同比增长22%，其中光源销售5000多万元，增长超100%，镜体销售6000多万元。

公司积极拓展光学下游应用，已在半导体、激光导航、机器视觉、R/VR、I算力等领域开展产品研发与试制，调整并扩大产能，有望实现批量生产。

泰国子公司总投资4亿泰铢，二期扩建光学加工、镀膜、组件装配及一次性耗材生产能力；美国公司二期扩建1700平方米场地，扩展整机装配、FD注册及售后服务能力，两地均预计2026年内投产。

3D/4K/荧光三合一内窥镜系统预计2026年二季度末完成国内注册，注册后可快速上市；机器视觉产品无注册限制，已有少量出货，2026年将贡献收入；一次性内窥镜、自动显微扫描、口腔光学影像等产品预计2027年实现收入贡献。

公司目标实现医疗与光学业务双轮驱动。目前医疗业务占营收75%-80%，光学业务占20%-25%。未来光学业务因下游需求旺盛，增速将加快，占比将提升。

公司与大客户的新系统开发顺利，内窥镜样品方案已固化，生产工艺稳定，已有小批量订单；摄像部分功能升级中，客户满意度高，具体上市时间未定。

2024年售后维修收入3500万元，2025年达6000多万元，增幅超新品销售；2026年Q1同比增速35%。增长主因是内窥镜保有量上升及宫腔镜等细镜种易损导致维修频次增加。美国维修线正在建设中。

泰国与美国生产成本差异不大，人工占比不高，但管理成本有所增加。2025年对等关税对公司毛利率影响有限，2026年Q1汇率波动有直接影响。近期美国对泰国关税下调至10%，有助于降低公司关税成本。

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