5月13日，腾讯控股发布截至2026年3月31日的一季度业绩。期内公司实现营收1965亿元，同比增长9%，略低于市场预期的1994亿元；归属于公司股东的净利润同比增长21%至581亿元，高于此前预期的578亿元人民币。经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率由去年同期的56%升至57%。

一季度，腾讯自由现金流人民币567亿元，对应经营活动产生的现金净额达1014亿元。该季度资本开支付款为370亿元，公司表示主要用于支持AI相关的投入。

在AI领域，重组后的AI研发团队于季末发布了Hy3 preview大语言模型，自4月28日起成为OpenRouter平台上按token消耗量计算使用较广的模型之一；效率AI智能体产品WorkBuddy的日活跃用户数在国内同类服务中排名靠前。管理层表示，若剔除新AI产品（Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw）的相关投入，非国际财务报告准则经营盈利同比增幅将从9%扩大至17%。

游戏业务方面，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等游戏的季度流水均创下新高，国际市场游戏收入保持双位数增长。营销服务收入在春节淡季背景下同比增长20%，增速较上季有所提升。公司持续进行股份回购，期末现金净额环比增加约400亿元至1469亿元。

营销服务加速，游戏业务稳健

本季度总收入1965亿元，同比增9%，环比增1%。三大分部表现各异：

增值服务（占总收入49%）同比增长4%至961亿元，增速略显温和，主要原因是2026年春节较晚，部分游戏收入递延至二季度确认。本土游戏收入同比增6%至454亿元，但实际流水同比增速达"十几个百分点"，《王者荣耀》《和平精英》以及新晋长青游戏《三角洲行动》均贡献显著。

国际游戏收入同比增13%至188亿元，《部落冲突：皇室战争》、《鸣潮》及《无畏契约》PC端表现亮眼。社交网络收入小幅下降2%至319亿元，同样受春节档期错位影响。

营销服务（占总收入19%）表现最为亮眼，同比增长20%至382亿元，增速较上季的17%进一步提速。腾讯营销AIM+智能投放矩阵已赋能广告主约30%的投放金额，互联网服务、电商及游戏行业广告主增长尤为突出。视频号总用户使用时长同比增长超20%，微信小店交易额亦维持快速增长，均持续为广告生态提供流量支撑。

金融科技及企业服务（占总收入31%）同比增长9%至599亿元。其中企业服务收入同比增20%，云服务受AI相关需求拉动及更有利的定价环境驱动，国内外需求均有所上升；商业支付金额增速较上季加快，餐饮、零售等品类的笔均金额提升是重要贡献。

利润各层级全面改善

盈利层面，公司毛利同比增长11%至1113亿元，增速超越收入增速，主要受益于自研游戏收入贡献提升及云服务的规模效应。分业务看，增值服务毛利率由60%提升至63%，金融科技及企业服务毛利率由50%提升至52%，营销服务毛利率则因AI设备折旧及运营成本增加，从56%小幅回落至55%。

经营利润同比增长17%至674亿元；非国际财务报告准则经营利润同比增长9%至756亿元。二者差距主要源于AI产品投入——管理层披露，若剔除新AI产品的影响，非国际财务报告准则经营利润同比增速可达17%。

费用方面，销售及市场推广开支同比大幅增长44%至113亿元，主要用于AI原生应用及新游戏的推广；一般及行政开支同比基本持平于339亿元，研发投入增加（本季度研发支出约225亿元，同比增长19%）被股份酬金减少所抵消——去年同期包含一次性海外子公司重组相关的股权激励开支约40亿元。

最终，归属股东净利润同比增长21%至581亿元；非国际财务报告准则口径下，归属股东净利润同比增长11%至679亿元。每股基本盈利为6.431元，同比提升22%。

AI投入加速，净现金仍大幅跃升

本季度经营活动现金净流入1014亿元，同比大幅提升（去年同期为769亿元）；自由现金流为567亿元。资本开支录得319亿元，较去年同期的275亿元明显增加，主要用于AI基础设施建设（含服务器、数据中心等）。

期末现金及现金等价物达2178亿元，较期初的1410亿元大幅增加；扣除借款及应付票据后，现金净额为1469亿元，环比增加近400亿元。季内公司共花费约76亿港元（约合人民币79亿元）回购并注销1265万股，体现管理层对长期股东回报的承诺。

AI战略：从投入期迈向落地期

腾讯本季在AI领域呈现多条战线同步推进的态势。

基础模型层面，Hy3 preview已于4月28日在OpenRouter平台成为token消耗量最高的模型，管理层认为其在推理、智能体和代码能力上均居同等参数规模模型的领先地位。