酒水股走势上扬，也许与烟酒消费在数据上呈现回暖态势有关。

5月20日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，酒水板块出现了小幅反弹，同花顺白酒指数收报2198.08点涨0.68%，板块之下多只成分股上涨，其中金徽酒涨停报20.3元/股，金种子酒、泸州老窖涨超2%。其他酒水股方面，百润股份涨幅超4%，港股海伦司收盘涨15.7%报1.4港元/股，另外，百威亚太、燕京啤酒等个股，涨幅超过1.5%。

酒水类个股上涨，可能与烟酒消费回暖相关。

根据国家统计局发布的《2026年1-4月社会消费品零售数据》显示，今年1至4月，我国烟酒类零售总额2575亿元，同比增长15.2%，4月烟酒类零售总额471亿元，同比增长11.7%。

南都湾财社记者查询注意到，本次烟酒类零售总额增长，并非系下降后的修复，而是数据创下新高，与此同时，4月的单月数据增幅也系过去五年同期增速第二高，仅次于2023年4月。当时，行业处于新冠疫情放开后的补偿性增长。

值得注意的是，2025年全年，烟酒零售总额月度同比增速多数时候在5%以下，且多个月份同比下滑，从目前数据来看，2026年初至今，烟酒零售数据呈现的系回暖迹象。

相比烟酒零售数据的提高，南都湾财社记者发现，其背后可能系相关产品在“以价换量”。

以消费额较大的白酒为例，全国白酒环比价格总指数显示，今年4月全国白酒环比价格总指数为99.75，下跌0.25%；5月上旬该指数为99.80，下跌0.20%。

业界看来，酒水价格持续下降，在某种程度上也系降低相关消费门槛，这也促使了自饮、小聚以及日常配餐等“悦己型”场景有所增加。不过南都湾财社记者也注意到，酒水消费依然呈现“哑铃型”，线下多名白酒酒商向南都湾财社记者反映，目前即使酒水消费进入淡季，但头部白酒和大众价格带的销量持续走高，但高端和次高端产品，除了名酒外其他产品依然库存较高。

实际上，“高库存、低动销”系普遍现状。近期南都湾财社记者在最新一期《湾区酒价》统计过程中，市场上大部分酒商和终端依旧维持“头部产品库存‘健康’，其他产品动销难”的情况。

有部分酒行业人士向南都湾财社记者反映，目前市场上茅台、五粮液等头部名酒库存相对健康，但仍有大批高端和次高端白酒积压，积压的品牌以二三线品牌为主，库存最少的在半年。而对于4月烟酒零售回暖，上述酒商普遍判断可能系“头部名酒畅销”所致。

南都湾财社记者还注意到，在烟酒消费出现反弹之时，酒水“筑底”信号再度被券商提及。华源证券研报认为，当前白酒底部信号明确，当前时间点可类比2014年底至2015年初，酒厂协助经销商去库存已处于尾声阶段。中信证券研报则指出，今年第一季度部分酒企业绩回暖反弹，行业陆续进入业绩出清向上阶段。

南都湾财社记者 贝贝