来源：上海证券报

近日，贝莱德、富达国际、景顺等全球资管巨头密集举办2026年年中投资展望会，研判下半年投资风向。

在外资巨头的投资展望会上，AI毫无悬念地继续占据议题核心，被普遍视为当前全球市场最具确定性的结构性投资机会。与此同时，“中国”也成为被频频提及的关键词。凭借估值优势与商业化落地的巨大潜力，A股AI板块被共同定位为全球科技竞赛中难得的“价值洼地”。

AI已升级为经济“底层逻辑”

今年以来，在人工智能热潮的推动下，全球科技股涨势强劲。然而，随着相关标的股价持续走高，市场对AI领域是否滋生泡沫的争论也日趋激烈，更有观点将其与2000年互联网泡沫相提并论。一边是资金对AI赛道的极致追捧，一边是对历史周期重复的警惕，分歧之下，全球资管巨头们的判断尤为引人关注。

贝莱德认为，人工智能已从单纯的科技赛道演变为影响全球经济底层逻辑的结构性力量，短期利率扰动不改其长期趋势。

“AI相关公司正以前所未有的速度实现收入增长，其工具正在影响大部分现有GDP的构成，这是人类历史上从未有过的现象。”贝莱德系统化投资产品策略联席主管杰拉尔多·罗德里格斯（Gerardo Rodriguez）称。

富达国际亚太区首席投资策略总监斯图尔特·拉姆布（Stuart Rumble）表示，AI发展的第一阶段主要由基础设施投资驱动，涵盖半导体、算力及数据中心建设。在超大规模云厂商和企业持续资本支出的支撑下，这一领域仍是盈利增长的重要驱动力。

他认为，当前市场领先企业的优异表现并非单纯依赖估值扩张，而是建立在扎实的盈利增长基础之上，受益于AI基础设施建设的企业正持续交出强劲业绩，成为推动市场上行的核心力量。

“我认为现在AI板块并不存在泡沫，也不能简单将其与2000年的互联网泡沫相提并论。当时的互联网企业估值极度狂热，主要依赖股价与收入之比来支撑；而现在的AI公司则以市盈率或市销率作为估值依据，有实实在在的盈利增长支撑。因此，我并不认为当前AI市场存在泡沫。”景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示。

积极看待中国AI投资机遇

在上述外资巨头的年中投资展望会上，“中国”也是被频频提及的关键词。

“我们对中国股市持有积极的观点，尤其是与A股AI相关的板块，相比全球其他同行业企业估值更为便宜。”贝莱德多资产策略与解决方案业务亚太区主管尼基尔·梅赫拉（Nikhil Mehra）表示。

杰拉尔多·罗德里格斯也对中国市场表达了积极看法。他认为，中国股市增长起步晚于全球其他新兴市场，但在催化剂作用下“有可能收复失地”。与此同时，他观察到新兴市场内部正发生结构性变化——韩国因半导体产业在MSCI指数中的权重显著提升，而信息技术板块整体持续占优。这些变化为包括中国在内的新兴市场投资提供了新的参考维度。

“中国已经在硬件、运动控制和制造能力等领域确立了强劲的地位，同时在机器人软件、数据采集和大脑基座模型方面的投资也在持续加速。在近期的实地调研中，我们拜访了多家活跃于机器人生态圈的公司，这进一步强化了我们的判断——机器人正成为一个日益重要的创新领域，而中国具备引领这一领域的巨大潜力。”富达国际基金经理戴尔·尼科尔斯（Dale Nicholls）称。

在赵耀庭看来，中国AI相关企业具有较强吸引力，未来估值存在进一步上升的空间。此外，从全球视角来看，一个日益明确的趋势是，中国的AI模式、系统及语言模型对相关技术的使用者更为友好，这将有助于中国在AI商业化方面取得领先优势。