6月11日至15日，连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；6月22日，涨停收盘于11.31元。

这家拥有74年历史的老牌铅锌央企，凭什么吸引市场目光？以下从基本面、技术面、发展前景三个维度梳理公开信息。

公司是做什么的？

驰宏锌锗前身为始建于1951年的会泽铅锌矿，系我国“一五”计划156个重点建设项目之一。目前是中铝集团旗下铅锌锗全产业链上市公司，主营铅锌等有色金属的采选、冶炼、深加工及销售。

公司坚持矿冶一体化布局，形成 “7座矿山+4座冶炼厂” 的协同格局。截至2025年底，铅锌精矿金属产能42万吨/年、铅锌精炼产品产能62.5万吨/年。

基本面：增收不增利，一季度强势反弹

2025年全年： 营业收入240.59亿元，同比增长27.96%；归母净利润10.35亿元，同比下降19.91%，已连续两年下滑；扣非净利润10.62亿元，同比下降23.98%。典型 “增收不增利” 。

盈利能力方面，毛利率15.82%，同比下降1.88个百分点；净利率4.22%，同比下降2.57个百分点。

利润下滑的核心原因： 一是铅锌价格偏弱、原料成本波动；二是2025年Q4单季亏损2.88亿元，主因锌加工费降低、压缩盈利空间，叠加年底对部分固定资产进行报废处置，全年资产减值损失达2.03亿元。

积极信号——经营现金流与分红： 2025年经营活动现金流净额37.63亿元，同比增长59.06%。公司2025年度拟合计派发现金红利及回购共计77.18亿元，分红率高达74.54%。

2026年第一季度： 营收63.61亿元，同比增长23.66%；归母净利润6.62亿元，同比增长33.88%；扣非净利润6.62亿元，同比增长36.50%。单季盈利已超2025年全年的64%，业绩拐点信号明显。铅锌产品产量18.24万吨，同比增加15.52%，冶炼板块满负荷生产；银产品产量同比大增136.45%，黄金产量同比飙升258.91%。

估值方面： 截至6月22日涨停后，股价11.31元，总市值约570亿元。TTM市盈率约47.40倍。市净率约2.43倍。

技术面：短期强势，主力成本抬升

短期走势： 6月22日涨停，收盘11.31元，涨幅10.02%，成交额29.04亿元。6月11日至15日连续三日涨幅偏离值累计超20%。

资金面： 机构参与度40.66%，属于 “完全控盘” 。最近1日主力成本10.28元，最近20日主力成本9.63元。6月15日龙虎榜净买入2.45亿元，买入总额9.11亿元。

综合评分： 东方财富6月18日评分74分，打败97.31%的股票。

发展前景：四大主线与三重约束

主线一：资源禀赋深厚，增储持续推进。 截至2025年末，公司保有铅锌资源量超过3200万吨。核心矿山会泽铅锌矿区品位27%、彝良铅锌矿区品位20%，居全球前列。2025年投入勘查资金1.9亿元，推进19项勘查项目，全年新增铅锌金属储量46.8万吨。“十五五”时期，资源增储仍是公司最核心任务。

主线二：优质资产注入预期明确。 公司是中铝集团旗下铅锌上市平台。金鼎锌业、云铜锌业待注入。其中金鼎锌业注入的历史遗留问题“近期已取得可喜进展，剩余事项正在稳步推进”。资产注入若落地，将显著强化公司龙头地位。

主线三：稀贵金属产能释放。 呼伦贝尔驰宏贵金属综合回收项目已于2026年1月投产，达产后新增银锭380吨/年、金锭230千克/年。公司正建设100吨/年铟锭和高纯铟生产项目，一期40吨/年预计2026年底前建成。此外，公司控股的岔路口钼铅锌矿保有钼金属量246.7万吨。

主线四：锗价大涨带来业绩弹性。 锗作为半导体材料，广泛应用于红外光学、光伏等领域。锗价自2026年1月的13600元/千克上涨至5月的22500元/千克。公司锗产量和质量居全国同行业之首，2026年一季度锗金属产量15.73吨，有望充分受益于锗价上涨。

现实约束一：铅锌价格走势存在不确定性。 机构分析认为，2026年全球锌供应增速呈断崖式下滑，短期锌价“上有压制、下有支撑”；铅方面，未来三年国内铅冶炼新增项目陆续投产，铅价中长期或维持震荡走势。

现实约束二：资产注入时间表尚不明确。 金鼎锌业、云铜锌业注入虽已取得进展，但具体完成时间及对业绩的增厚幅度存在不确定性。

现实约束三：估值已不低。 当前TTM市盈率约47倍。国泰海通给予2026年24倍PE、目标价10.80元；英为财情统计的2位分析师12个月平均目标价仅10.40元。当前股价11.31元已超过机构目标价区间。

机构怎么看

国泰海通4月给予“增持”评级，预计2026-2028年净利润22.45/26.23/29.63亿元，对应目标价10.80元。中泰证券5月维持“买入”评级，预测2026-2028年营收254.03/263.96/274.1亿元，归母净利润27.87/34.59/41.3亿元。华泰证券维持“增持”评级。

客观小结： 驰宏锌锗拥有全球高品位的铅锌资源、明确的资产注入预期以及锗价上涨带来的业绩弹性，2026年一季度净利润已同比增长33.88%。但2025年全年增收不增利，Q4单季亏损，当前TTM市盈率约47倍，已超过多家机构给出的10.40-10.80元目标价区间。

资产注入具体时间、铅锌价格走势等仍存在不确定性。以上为公开数据整理，不构成任何投资建议。