业绩越亏、股价越涨——创新医疗的“脑机接口”故事能讲多久？

2026年7月16日，创新医疗（002173）直线涨停，报收17.44元，成交额8.28亿元，换手率11.64%。涨停板上封单超17万手，总市值约77亿元。而就在两天前，公司刚刚交出了一份并不乐观的业绩预告——上半年净亏损预计4800万元至6200万元，较上年同期的1136万元亏损大幅扩大。

业绩越亏、股价越涨，这家拥有四家民营医院的上市公司，正在经历一场由“脑机接口”概念驱动的资本狂欢。

基本面：主业持续亏损，扣非承压加重

创新医疗是一家以提供医疗服务为主营业务的上市公司，旗下拥有建华医院（三级甲等综合性医院）、康华医院（二级甲等综合性医院）、福恬医院（二级康复医院）和明珠医院（二级甲等综合性医院）四家医疗机构。公司前身以淡水珍珠养殖为主业，2018年通过收购医院资产完成转型。

从更长的时间维度看，公司已连续多年亏损。2025年全年，公司营业总收入7.81亿元，同比下降4.26%；归母净利润亏损3485.45万元，较上年同期的9395万元亏损收窄62.9%。扣非净利润亏损7902.88万元，较上年同期的5957万元扩大32.66%。经营活动现金流净额为7593.02万元，实现由负转正。

2026年一季度，情况进一步恶化。公司营收1.67亿元，同比下降13.8%；归母净利润亏损2514.97万元，同比下降80.45%；扣非净利润亏损2528.74万元，同比下降68.92%。经营活动现金流净额由正转负，为-350.18万元。

2026年上半年业绩预告显示，亏损仍在扩大。归母净利润预计亏损4800万元至6200万元，上年同期亏损1136万元；扣非净利润预计亏损5100万元至6500万元。业绩下滑的核心原因在于建华医院所在地齐齐哈尔地区医保政策动态调整，叠加药品耗材持续集采降价等因素综合影响。

财务结构方面，公司一季度末资产负债率仅18.59%，负债压力较轻。但毛利率仅为2.48%，盈利能力极为薄弱。以2025年年报数据计算，公司人均创收30.38万元，人均创利为-1.36万元。

技术面：完全控盘，短期涨幅已大

截至7月16日，创新医疗报17.44元，涨停。从更长周期看，2026年3月20日至7月16日区间内，公司股价累计跌幅达38.63%。7月16日的涨停，是短期超跌反弹还是趋势反转，仍需观察。

估值方面，由于公司持续亏损，传统市盈率估值失效。市净率（LF）约4.32倍至4.46倍。行业平均PE（TTM）为87.90倍，但公司净利润为负，估值参考意义有限。

资金面上，7月16日龙虎榜显示营业部净买入6008.83万元。但机构覆盖度极低——该股最近90天内无机构评级。5名分析师中3人建议“买入”、1人建议“持有”、1人建议“强力买入”，但缺乏系统性研报支撑。

发展前景：脑机接口是最大变量，但商业化尚早

创新医疗的未来，核心看两个维度。

其一，脑机接口业务的商业化进展。 公司控股子公司博灵脑机（杭州）科技有限公司研发的“上肢主被动运动康复训练系统”（赛博灵科AM5），已于2026年6月26日取得浙江省药品监督管理局的医疗器械注册证。该产品适用于中枢神经损伤导致的上肢功能障碍患者的康复训练。此外，赛博灵科AC5（家用版）尚在推进中。

但商业化进展仍处于极早期阶段。博灵脑机2026年1至5月营业收入仅为14.85万元。对于一家年营收近8亿元的公司而言，脑机接口业务目前对整体业绩的贡献几乎可以忽略不计。

其二，AI医疗大模型的布局。 公司参股的全诊AI医疗大模型已落地近百家头部医院。山西证券将脑机接口和创新医疗列为2026年重点关注方向。但AI医疗业务同样处于早期培育阶段，距离规模化贡献业绩仍有相当距离。

此外，2025年公司实现营收7.81亿元，同比下降4.26%。医疗服务业务收入占营业收入的99.6%。主业承压、新业务尚在襁褓，是公司当前最核心的结构性矛盾。

机构怎么看：覆盖有限，缺乏系统性评级

公开信息显示，最近90天内无机构对创新医疗给出明确评级。虽有分析师给出“买入”建议，但缺乏系统性研报支撑。部分分析指出，公司在同行内基本面较差。

证券之星估值分析提示，公司行业内竞争力护城河良好，但盈利能力较差，营收成长性一般，估值偏高。

小结

创新医疗是一家基本面与股价严重背离的公司——主业持续亏损、扣非亏损扩大、毛利率仅2.48%，但股价在“脑机接口”概念的催化下强势涨停。博灵脑机AM5获得医疗器械注册证是积极信号，但2026年前5个月收入仅14.85万元，商业化仍处于极早期阶段；AI医疗大模型虽已落地近百家医院，但同样远未到规模化贡献业绩的阶段。

对于关注这只标的的投资者而言，下半年主业能否止住下滑趋势、脑机接口业务能否实现规模化收入突破、以及公司能否兑现扭亏目标，是需要持续跟踪的核心变量。

（本文仅基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）