美国私募信贷行业正经历一场“数据与话术的背离”——基金管理人在季报电话会上反复强调信贷健康，但各项指标却指向另一个方向。

据华尔街日报报道，其对Ares Management、Blackstone、Blue Owl Capital和Golub Capital旗下私募信贷基金的季度报告进行分析后发现，上述基金的贷款违约率已攀升至至少2021年以来的最高水平，内部风险观察名单同步扩大。这一趋势发生在美国经济整体表现仍属稳健的背景下——一旦经济增速显著放缓，损失可能急剧扩大。

Blue Owl旗下直接贷款基金二季度不良贷款率升至2.8%，为至少五年来最高。Ares、Blackstone和Golub旗下基金的不良贷款率同样触及五年高位，超过了2023年美联储激进加息时期的水平。

面对这一趋势，管理层的表态出现明显分化。Blue Owl联席首席执行官Marc Lipschultz在季度分析师电话会议上表示：“在我们的直接贷款策略中，信贷健康状况依然强劲。”他还称，软件公司是Blue Owl最具盈利性的借款方之一。

Golub Capital联席首席执行官David Golub的判断则更为审慎。他说：“部分媒体在说天要塌了，我的一些同行则说这是无稽之谈，根本没有问题。两种说法都不准确。我们显然正处于一个信贷周期之中。这个周期并不特别糟糕，但会有赢家和输家。”

观察名单的扩大是数据端最值得警惕的信号。Ares、Golub和KKR旗下基金今年均报告观察名单借款方数量增加，已达到2022年至2023年加息周期以来的最高水平。当前问题贷款主要集中在医疗健康和受油价冲击的行业，例如牙科服务商Affordable Care和塑料薄膜制造商Loparex。

但令分析人士真正忧虑的，是违约风险向软件公司的潜在蔓延。软件公司贷款占许多基金组合的20%以上，而人工智能的快速发展正在冲击部分软件企业的商业模式，其偿债能力面临不确定性。一旦该板块出现系统性违约，对基金组合的冲击将远超当前医疗和能源领域的暴露。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

来源：市场资讯