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【财经要闻】

做空者围猎澳洲“明星股”：当散户狂热退潮 估值神话遭遇清算？

一场由散户催生的估值神话正在经历严峻的压力测试。防务科技公司DroneShield(ASX:DRO)与肺部成像软件公司4DMedical(ASX:4DX)，这两只曾让早期投资者赚得盆满钵满的高波动个股，如今正成为对冲基金集中围猎的标的。随着零售交易员在账面浮亏前变得心神不宁，专业卖空机构已悄然布下空头头寸，市场情绪的天平正从贪婪转向警惕。

回顾过去一年的走势，这两只股票的轨迹堪称“过山车”。4DMedical的股价在十二个月内从35澳分飙升至7.55澳元，涨幅高达2000%，但随后回落40%至4.40澳元；DroneShield同期也曾录得500%的惊人涨幅，却在触及6.70澳元峰值后暴跌近70%，跌至2.18澳元。这种极致的波动吸引大量散户跟风，但如今，它们已稳居澳洲股市被做空最严重的股票之列。

“让SpaceX看起来都便宜”

对冲基金Plato Investment Management是这波做空浪潮中的典型代表。本周一在4DMedical触发公司内部系统的16个“红旗”信号后，该基金果断重启空头仓位。其基金经理指出，当一家公司市值达到约25亿澳元，而年收入仅为720万澳元时，估值已经荒谬到“让SpaceX看起来都便宜”。

本网先前报道，有投资组合经理指出，包括4DMedical（ASX股票代码:4DX）等多只热门标的，当前股价已提前计入尚未兑现的盈利改善预期，存在预期差回调风险。（更多详情阅读：《》、《》）

(图片来源：4DX公告)

同样，Plato自去年9月起便持续做空DroneShield，其他知名机构卖方分析师的态度也从乐观转向谨慎。（更多详情阅读：《》、《》）

剧烈修正之后的多空拉锯

数据印证这种悲观情绪的蔓延。过去12个月内，DroneShield的空头仓位比例从不足1.5%激增至超过15%，4DMedical也从4月的1.2%蹿升至12.6%以上。与此同时，散户投资者正通过CommSec等平台大举抛售：上周，4DMedical虽仍是该平台交易最活跃的股票，但57%的交易量为卖出；DroneShield位列第三，卖出比例达到56%。

(图片来源：DRO公告)

面对如此剧烈的估值修正，大多数传统基金选择作壁上观。Bell Asset Management的小型股基金经理直言，这两只股票的价格已昂贵到无法参与。然而有对冲基金也承认，虽然DroneShield已大幅回调，但只要有一份偶发性合同落地，就可能触发强劲反弹，因此选择回避建立任何方向性头寸。

眼下，随着财报季的深入，市场正屏息等待这两家公司用实际业绩来证明自己。但在此之前，做空者的筹码仍在增加，散户的撤退步伐似乎也远未结束。这场围绕估值、叙事与基本面的博弈，或许才刚刚进入高潮。

在线招聘巨头Seek（ASX:SEK）FY26业绩变脸股价重挫 中国智联招聘投资计提3.56亿澳元减值

在线招聘巨头Seek（ASX:SEK）2026财年录得3.713亿澳元净亏损，与上一财年2.452亿澳元盈利形成强烈反差。周三SEK股价大幅跳水，单日重挫逾14%至13.77澳元。

Seek对中国招聘平台智联招聘（Zhaopin）的投资计提3.56亿澳元减值，叠加旗下风投基金Seek Growth Fund的亏损，共同对账面形成显著冲击。

公告显示，FY26智联招聘（Zhaopin）全年营收为23.706亿元人民币，同比下降10%；EBITDA利润为1.957亿元，同比下降4%。收入承压主要源自宏观环境偏弱、行业竞争加剧，以及公司战略调整。

（图片来源：SEK公告）

尽管账面亏损，Seek调整后利润增长28%至1.99亿澳元，营收升17%至12.8亿澳元，并宣布全年派息52澳分。

管理层预计2027财年调整后利润为1.85亿至2.15亿澳元，但警告货币政策、通胀及地缘政治等多重因素正压制劳动力市场，业务量面临中位个位数下滑压力。

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美国关键矿产供应链本土化倒计时 澳洲上市矿企“摩拳擦掌”押注首轮锁定窗口

美国关键矿产供应链的本土化倒计时，正进入攻坚阶段。距离2027年1月1日美国行政令设定的“不可靠外国势力（Unreliable foreign suppliers）”退出战略供应链大限仅剩不到半年，国防部对全层级供应商的审查已全面收紧，国防承包商若无法在期限内完成合规材料替换，将失去军方资金支持。

这一政策并非突发转向，而是美国近年来关键矿产自主可控战略的加速收尾，政策端的持续加压，正让锑、钨、稀土、镓等国防相关矿种的本土产能建设，从“备选方案”变为“必选项”。留给企业调整供应链的时间窗口已十分狭窄，合规压力正沿着产业链逐级传导。

盟友产能补位 澳首批矿企布局步入落地期

行业普遍认为，仅靠美国本土的Mountain Pass稀土矿等少数项目不足以替代中国进口，更多元的产能布局仍需在半年内实现关键突破。这一现实，使得盟友供应链的支撑作用愈发凸显。

作为政策直接受益方的澳洲上市矿企，前期布局已进入实质落地期。Nova Minerals（ASX:NVA）的阿拉斯加Estelle金锑项目最具代表性：早在2025年10月便获得美国国防部4340万美元拨款，用于推进矿场与精炼厂建设，当前项目进度已快于预期，预计2027年即可投产。（更多详情阅读：《》）

同样聚焦锑产业链的Locksley Resources（ASX:LKY），加州Mojave项目通过莱斯大学的DeepSolv技术验证，可将9%-12%品位的锑原矿提纯至93%，目前正推进中试设备选型，为规模化生产铺路，项目进度与政策大限的匹配度，成为市场关注焦点。（更多详情阅读：《》）

钨、稀土等品类的本土化布局也在同步收尾。American Tungsten& Antimony（ASX:AT4）拟收购内华达州Del Sol锑精炼厂及亚利桑那州White Spar锑矿，计划将现有1.85万吨/年的处理能力提升至10万吨/年，同时拓展钨加工业务，打造“矿山-精炼”的闭环供应链，目标在2026年四季度登陆纳斯达克，时间节点卡在政策生效前夕。（更多详情阅读：《》）

卡位合规供应链 抢跑资质锁定窗口

对于澳洲矿企而言，2027年大限前完成资质认定与早期供货验证，将有利于卡住承包商供应链切换的首轮锁定窗口。

资本市场的押注方向，亦凸显出产能落地的时间压力。获得澳洲矿业巨头Gina Rinehart旗下汉考克勘探公司领投后，G50 Corp（ASX:G50）近期顺利完成2625万澳元融资，资金将用于推进亚利桑那州Golconda金银镓项目与内华达州White Caps金锑项目的勘探及前期许可。两类项目的叠加有望匹配美国对贵金属与关键矿物的双重需求。（更多详情阅读：《》）

值得关注的是，如此规模的供应链调整背后是国防安全与产业政策的双重驱动。美国内政部的风险评估显示，钐、铽、镝、镓、钨等矿物的供应中断，将对国防、能源与科技产业链造成显著冲击，而现有本土产能与需求之间仍存在明显缺口。

对于参与其中的澳洲上市矿企而言，政策红利与执行风险并存：一方面，国防订单的稳定性与长期资金支持为项目落地提供保障；另一方面，审批进度、技术落地效果与产能爬坡速度，在仅剩半年的时间里，将成为决定企业能否真正抢占早期政策红利的核心变量。而市场也在密切关注，这些仓促推进的项目，能否在期限内真正形成稳定供应能力。

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