财报透视|增收不增利！大华股份上半年净利下滑，经营现金流大降273%，存货激增四成
8月14日晚间，安防龙头公司大华股份（002236.SZ）披露2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入167.04亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润23.83亿元，同比下降3.74%；公司经营活动产生的现金流量净额为-11.07亿元，同比骤降273.25%。
大华股份表示，报告期内，在国内外诸多因素影响下，公司仍坚持精细化管理和高质量发展的经营理念，实现营业收入167.04亿元，比上年同期增长10.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.44亿元，比上年同期增长8.26%。
报告期内，公司在分销业务领域，持续深耕“区县下沉、本地经营”策略，牵引代理商有效下沉，携手服务商伙伴，联合打造爆款产品，实现签约量、终端激活规模同步增长。
对于经营现金流的大幅流出，公司解释称主要系本期采购备货支出较上年同期增加所致。在中美贸易摩擦及地缘政治不确定性背景下，公司采取提前锁量锁价的备货策略，导致当期现金大量沉淀于库存，短期内无法转化为经营性现金流入。
半年报显示，大华股份期末存货余额达85.68亿元，较期初的60.90亿元增长40.68%，占总资产比例从11.59%升至15.41%。公司称主要系本期备货增加，结合全球供应链紧张背景，公司采取提前锁量锁价策略，但需警惕原材料价格波动风险。
公司同时提示，部分区域地方财政债务化解仍在持续推进，支付能力分化可能带动相关行业需求释放节奏放缓、项目落地周期拉长，进而引发企业资金回笼速度放缓与客户付款延后等经营不确定性。半年报显示，大华股份To G业务收入占境内营收26.78%，部分区域财政支付能力分化可能导致回款延迟，截至期末应收账款仍高达149.55亿元。
二级市场方面，大华股份年内股价走势疲弱，累计跌幅达11.24%，最新市值为538.45亿元。
对比业内另一家安防巨头海康威视，大华股份的创新业务明显拖后退（海康的创新业务同比增长28.93%，大华的创新业务同比下降13.92%）。海康威视年内涨幅达19.58%。