机构：长城证券

研究员：刘鹏/蔡航

事件：公司发布2026 年半年报，2026 年H1，公司实现营收37.36 亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.58 亿元，同比增长33.52%；扣非净利润1.48 亿元，同比增长30.98%。

跨境社交电商业务业绩超预期，自研Giikin 数字化系统全面升级，打造AI 原生智慧组织。2026 年H1，公司跨境社交电商业务实现营收24.51 亿元，同比增长15.82%，归母净利润1.00 亿元，同比增长80.92%，主要系公司持续深耕并拓展东北亚、欧洲等海外市场，及全流程数字化、智能化运营增收增效所致。报告期内，公司将自研的“Giikin”全链路数字化运营平台升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台。“Giikin AI+”平台复刻人类感知-决策-执行-迭代的闭环，依托多AI Agent协同，从业务、流程、岗位、决策四大维度对企业经营体系进行AI 原生重构。平台核心GiBuild·吉构AI 中台为每位员工打造“智慧分身”，企业最小经营单元升级为员工+专属AI 智能体的人机协同组合1。

包装业务营收稳健增长，未来随着新产能的逐步释放，盈利能力将有望得到改善。

2026 年H1，公司包装业务实现营业收入12.83 亿元，同比增长15.04%，主要系食品包装等领域主要大客户需求增长所致，实现归母净利润0.52 亿元，同比减少31.62%，主要系原材料价格短期上涨、市场竞争加剧及境内外新建生产基地尚处投入期所致。报告期内，公司快消品包装订单充足，江苏张家港及广东惠州新生产基地的落地将进一步提升公司的全区位布局及规模化优势，逐步有序扩张包括QSR食品级包装、精品盒、化妆品包装在内的高端包装产能。目前阿联酋包装生产基地已建成，进入试生产阶段，未来海外生产基地的烟草包装产能释放后，将带动公司纸制包装业务营收规模、盈利能力进一步提升1。

拟中期分红，重视对股东的回馈，彰显长期信心。公司拟定2026 年H1 利润分配预案，拟以目前A+H 总股本4.58 亿股扣除回购专户持有的股份数量0.10 亿股后的4.48 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.40 元（含税），共计分配现金红利0.63 亿元，不送红股，不以资本公积金转增股本2。

投资建议：公司作为中国B2C 出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业领先企业，随着公司持续推动跨境电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.61 亿元、4.61 亿元、5.79 亿元，EPS 分别为0.79元、1.01 元、1.26 元，2026 年8 月19 日股价对应PE 分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险，AI 等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险，原材料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。