通胀性去杠杆的信贷困局_大众消费

通胀性去杠杆的信贷困局

创始人

2026-08-24 18:03:03

前面提到过，在基于信贷的货币体系利率，经济的扩张依赖于借款能力的上升。借贷发生的条件是：

a) 在减轻税收和通胀的影响下，贷方能够获取比贷出去更多的回报；

b）贷方能够把债券兑换货币。在去杠杆过程中，这两个条件都不能得到满足。

衰退时（recessions），可以通过降低利率和创造更多的货币来解决债务收入不平衡，换句话说，货币政策有效时，这种不平衡可以通过降低足够的信贷成本来纠正：

1）减轻债务负担

2）激发经济活力

3）产生财富效应。

但是在去杠杆过程中，货币政策实现不了这样的目的，失去了创造信用的功效。利率接近于0，没有下降空间；信贷难以增加，因为债务人已经过度负债。在通胀性萧条中（inflationary deleveragings,通过印钞票方式）过程中，信贷也不能增加的原因是：投资者担心他们以后获得的偿还贬值，货币兑换成了其他货币以及流向了抗通胀的领域。

（通胀性萧条是指萧条发生的时候，表现为通胀，有点像阿根廷一样。由于货币贬值预期墙裂，投资者宁愿持有商品或者房产等固定资产，也不愿意把钱贷出去，因为通货膨胀会让自己的债务严重贬值）

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