8月27日，万科A(000002.SZ)发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入701.7亿元，同比下降33%；归母净利润为亏损149.5亿元，金额较上年同期有所扩大。在持续降本下，万科经营活动产生的现金流净额转正。整体来看，当前万科债务与流动性依然承压，业绩压力仍然存在，新班子挑战重重、任务艰巨。

万科上半年大额亏损符合此前预期，公司前期业绩预告称，预期上半年亏损120亿元至150亿元。万科将业绩亏损原因归结于三个方面：第一，房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；第二，结合行业、市场和经营环境变化，新增计提了资产减值；第三，成本法核算下，在扣除折旧摊销后，部分经营性业务以及部分非主业财务投资亏损。

万科在今年上半年实现经营活动现金流转正，金额近5亿元，较上年同期的负30亿元大幅提升，这也是继2024年年报之后，万科再次出现经营活动现金流为正的报告期。

万科本次现金流转正，或许主要来自经营支出端的刚性管控，在销售下滑的背景下其持续性有待观察。在收入端，报告期内万科实现结算收入400.6亿元，同比下降45.9%；来自物业服务的营业收入为184.6亿元。在支出端，万科主要通过土地盘活等方式累计获取新项目8个，同时工程款、税费付现等项目规模显著收缩，万科费用支出已连续8个季度下降。

在债务方面，截至6月底，万科已有10只公开债券通过部分兑付、配套展期的方式完成风险缓释，涉及本金合计约181亿元；自2025年以来，公司已累计平稳完成约485亿元到期公开债的本金偿付或风险处置工作。

截至6月底，万科净负债率为135.4%，较2025年底提高11.9个百分点；资产负债率为77.5%，较2025年底提高0.6个百分点。

融资方面，今年以来大股东深铁集团累计向万科提供约45.2亿元的股东借款，在股东借款之外，上半年合并报表范围内，万科新增融资和再融资40.8亿元，存量融资的综合融资成本为2.86%。

业内人士分析，当前万科债务与流动性依然承压，沉重历史包袱带来的业绩压力仍然存在，新班子挑战重重、任务艰巨。董事会换届后多元互补的专业配置，以及管理力量的充实强化，有助于万科在化险关键阶段持续攻坚克难，稳步推进风险缓释与经营优化。

面向下半年，万科在半年报中表示，将从五方面推进相关工作：优化资产结构与质量，争取实现资源结构逐步调整；以客户需求为导向，持续深化“好房子、好服务、好社区”产品理念，迭代升级“三好”产品体系；积极响应城市更新的政策导向，深耕城市更新业务；探索创新业务模式，逐步构筑差异化竞争优势；依托数字化、科技化手段赋能业务，全方位提升运营质量与经营效率。

责编：彭勃

校对：祝甜婷

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