截至2026年9月4日收盘，经纬恒润（688326）报收于61.62元，较上周的62.7元下跌1.72%。本周，经纬恒润9月1日盘中最高价报65.8元。8月31日盘中最低价报60.25元。经纬恒润当前最新总市值73.9亿元，在软件开发板块市值排名46/130，在两市A股市值排名2335/5214。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司上半年业绩承压主因价格战加剧及核心原材料涨价。
• 来自机构调研要点：下半年部分新项目量产将推动收入端好转。
• 来自机构调研要点：车身及舒适域、新能源及底盘业务为业绩主要增量来源。
• 来自机构调研要点：2026年上半年海外地区客户收入2.23亿元，同比增长15.78%。
• 来自公司公告汇总：截至2026年8月31日，公司已回购股份851,790股，支付金额54,236,643.90元。

问：公司上半年业绩不及预期的原因以及对于下半年的展望如何？

答：（1）公司上半年业绩不及预期的原因①汽车行业价格战加剧及终端需求波动，公司业绩承压。终端汽车市场价格竞争加剧，整车客户的降本压力向供应链传导，公司面临一定年度降价要求；同时，公司配套的部分客户车型报告期内销量下滑，公司相关产品出货规模下降，对业绩产生一定影响。②核心原材料价格上涨对公司成本端及毛利率形成一定压力。存储、PCB等核心原材料价格上涨，推高了相关产品的物料采购成本。

（2）对下半年业绩的展望：下半年随着部分新项目量产和项目验收增加，收入端有所好转。针对原材料涨价压力，公司已成立专项工作小组，统筹开展成本测算、客户沟通及价格补偿等工作；后续将持续推进与客户的价格补差协商等支持措施，以缓解成本上升压力、降低其对公司毛利率的不利影响。

公司下半年业绩主要增量来源是什么？

（1）车身及舒适域业务将为公司业绩提供重要支撑。公司车身及相关业务在重点客户中仍具备较好的增长动能，国内某新势力品牌新上市车型已搭载公司ZCU产品，座椅实现全系标配，并配套电动踏板、电动遮阳帘等增量产品，随着新车型下半年逐步放量；预计将带来进一步贡献。此外，公司与国内某头部自主品牌的合作正持续深化，公司除在现有平台持续提升座椅控制器、ZCU等产品渗透率外，在基于下一代电子电气架构的座椅、车门智能执行器领域亦会有进一步合作的可能。海外市场方面，公司正与欧洲客户就基于48V-12V DCDC、48V配电以及驱动的下一代车身域控制器开展合作交流，并有望获得新项目；同时，公司已进入某重要日系车企覆盖中国、欧洲及东南亚市场的主力车型平台，实现ZCU产品的广泛应用。整体来看，受益于下一代电子电气架构升级和跨域集成的发展趋势，以及公司在相关技术和产品领域的前瞻性布局，公司车身业务有望持续保持良性增长。

（2）新能源及底盘业务将成为重要增长弹性。BMS、高压多合一电机控制器等产品后续订单项目较多，能为业绩提供一定增量；其中高压多合一电机控制器产品有国内及欧洲客户项目持续导入，该项目将搭载公司自研的碳化硅功率模块，单件价值较高。底盘业务则主要由EPS转向控制系统、线控前轮转向、后轮转向系统及48V转向产品驱动，相关产品已在多个国内外客户项目中取得进展，预计将保持较快增长。

（3）在智能座舱业务方面，公司已在终端执行与控制产品领域取得多个优质项目。公司P-HUD产品已进入某国际主流车企整车硬件平台，并有望随平台后续车型扩展获得增量；同时，大灯控制等产品亦持续推进。在欧洲市场，公司获得某重量级商用车客户全系标配的CMS项目，该产品属于法规要求相关部件，预计自2028年起逐步放量，且单件价值量较高，后续有望为座舱业务带来持续增量。

（4）海外市场亦将为公司带来收入和盈利能力改善。公司依托马来西亚的马六甲制造基地及今年新设立的吉隆坡研发中心，持续拓展东南亚、印度及欧洲客户，并已获得部分东南亚当地OEM及欧洲客户项目定点。相较国内项目，海外项目通常具备更高的毛利率及开发费用支持，有助于优化业务结构。

海外业务收入占比、拓展情况及未来前景怎样？

2026年上半年，公司海外地区客户收入2.23亿，同比增长15.78%，海外地区客户收入占比8.51%；未来随着更多项目进一步的落地，海外业务收入占比有望进一步提升。对于海外业务的拓展情况以及前景，可从以下三个方面展望（1）中国车企出海带动公司海外配套业务持续增长。在中国车企出海加速的背景下，公司凭借对海外法规、功能安全、信息安全要求的深入理解，以及成熟的质量管理和海外交付能力，持续受益于国内OEM出口带来的配套需求。以DS产品为例，公司2026年上半年累计出货超过70万套，其中较大部分来自出口车型需求。同时，随着国内商用车出口规模持续提升，公司多类产品亦具备进一步拓展的空间，相关海外业务有望保持稳定增长。（2）东南亚产研布局助力拓展海外客户订单。公司通过在东南亚建设生产基地和研发中心，持续完善区域化制造、研发与交付能力。其中，当地工厂有效支撑海外客户的供货需求，区域研发中心则提升了对本地客户的响应效率。依托上述布局，公司已获得多家东南亚车企的优质项目，后续有望随项目量产带来新增海外业务贡献。（3）欧洲项目定点储备充足，量产有望带来中长期海外业绩增量。公司长期深耕欧洲市场，已获得多家欧洲主流乘用车及商用车客户的项目定点，产品覆盖智能驾驶、智能座舱和车身及舒适域等领域。鉴于汽车项目开发、验证及导入周期较长，相关项目预计逐步于2027年底至2028年实现量产；随着项目逐步放量，有望给公司海外业务带来显著增量贡献。

公司与辉羲智能的合作进展如何？

公司与辉羲智能在多个领域开展了深入合作。在高阶智驾领域，公司此前已有基于英伟达Orin-X芯片成熟的高阶智能驾驶解决方案的量产项目，配套乘用车及无人物流车客户，具备相关的技术经验储备和市场竞争优势；同时公司也积极推进智驾领域的国产替代，基于国产芯片辉羲R1的高阶智能驾驶解决方案进展顺利，该方案采用超过500TOPS的大算力平台，满足功能安全SIL-D标准，实现了复杂硬件及低功耗的水冷散热方案。主要满足高级别辅助驾驶组合系统的城市NO、高速NO和智能泊车等场景的落地。该方案在成本优化和供应链自主方面具备独特优势。在工业智能领域，公司与辉羲智能亦开展了多项合作，主要聚焦于具身智能机器人方向，相关业务尚处于培育期。公司在汽车电子领域拥有深厚的车规级研发和量产经验，相关技术和产品可在工业智能产品上进行复用和拓展，目前已服务多家行业客户，每月小批量出货。机器人产品单机价值量较高，公司将其视为重要的培育型业务，打造差异化竞争力；随着客户项目持续导入，预计后续相关产品月度出货规模有望进一步提升。

公司机器人业务进展如何？

公司充分发挥在车规级产品研发与量产方面的优势，将汽车电子中领先的、经验丰富的“域控制器架构”完整移植到机器人业务，推出覆盖“核心硬件平台”与“研发服务全链路”的量产级解决方案。该方案将“计算—控制—供电”三大核心模块高度集成于同一硬件平台，从架构层面有效降低系统复杂度与通信延迟，同时优化空间利用与系统集成效率，有效缓解了传统方案中跨机型集成工作量大、运行可靠性低等问题。产品平台具备较强通用性和可靠性，可适配多类机器人形态及应用场景。公司机器人产品可适配固定式机械臂、轮式/履带式移动平台以及双足人形机器人等多种形态，满足多样化的终端应用需求。全系列产品采用车规级或工业级芯片与高可靠性连接器，并配备冗余通信机制与故障预警功能，确保在高温、震动、电磁干扰等严苛工业环境下依然稳定可靠运行，为下一代智能机器人提供坚实的技术底座。目前产品主要包括域控大小脑单元及胸腔总成，支持模块化独立交付和一体化集成。胸腔总成集成可插拔、可替换的固态电池，以及域控大小脑、48V配电单元、网络通信单元和热管理单元等核心模块。各模块既可根据客户需求作为独立零部件交付，也可集成使用，进一步提升客户的开发效率与系统部署便利性。

公司公告汇总

北京经纬恒润科技股份有限公司于2026年7月14日召开董事会，审议通过以集中竞价交易方式回购股份的方案，回购期限为2026年7月15日至10月14日，拟回购金额不低于5,000万元且不高于10,000万元，回购价格不超过110元/股。截至2026年8月31日，公司累计回购股份851,790股，占总股本的0.7102%，已支付金额54,236,643.90元，回购均价区间为57.80元/股至69.94元/股。回购股份用于维护公司价值及股东权益，并将在披露回购结果后3年内完成出售。

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