中金：上半年A股非金融资本开支增3.8% AI产业链增速33.7%_大众消费

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2026-09-07 21:19:45

观点网讯：9月6日，中金公司研究部发布报告《行业产能周期跟踪——中报深度解析系列》，基于2026年中报分析A股产能周期位置。该报告属定期跟踪系列，行业周期位置判断为框架性、阶段性结论，有待后续中报、季报数据验证。

报告显示，2026年上半年A股非金融企业资本开支同比增速为3.8%，较1Q26的3.6%进一步提升，A股非金融企业资本开支自4Q25转为同比正增长。作为资本开支领先指标的筹资现金流/营业收入自1Q25以来企稳回升，2Q26继续小幅回升。

结构上，上半年新兴产业资本开支同比增长5.7%，传统行业资本开支增速自1Q26转正后，2Q26提升至2.2%；其中AI产业链2026年上半年资本开支增速达33.7%。

产能出清方面，资本开支增速超10%的二级行业占比从2025年底的19.2%提升至2026年上半年的33.6%；资本开支/折旧摊销低于1.5的行业占比从2025年底的58.0%升至2Q26的66%；在建工程同比负增长的行业占比提升至71.3%。

AI产业链细分板块中，2Q26科创芯片/存储器/CPO/PCB/液冷服务器资本开支同比增长13.9%/87.3%/112.2%/131.9%/22.1%；机器人2Q26资本开支同比增长13.2%，卫星互联网和储能资本开支有所收缩。

行业周期位置上，能源原材料板块中，贵金属板块基本进入扩张期，油服工程、农化制品、玻纤二季度进入企稳回升期，焦炭、化学纤维、化学制品进入充分出清期。

高端制造板块中，元件板块处于扩张期，能源金属、电池、消费电子、医疗服务、通信设备处于企稳回升期，乘用车仍处产能出清早期阶段。传统制造板块中，航海装备处于扩张期，光学光电子、工程机械二季度进入企稳回升期。

中报资本开支板块报告产业链增速位置产能中金行业非金融开支扩张期回升期资本

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