[ 展望2026年资本市场，嘉宾们普遍看好市场机遇，认为市场将从预期推动转向经济复苏驱动，科技主线与顺周期板块有望形成共振。 ]

在资本市场聚焦高质量发展的当下，“成长力”已成为衡量企业价值与投资潜力的核心关键词。

12月2日，“未来20·2025A股上市公司成长力年会”在上海保利大剧院圆满举办。会上，来自上海市嘉定区政府领导、国内经济学家、管理学专家、投资人，以及头部企业家代表共同探讨了我国经济结构转型的过程和趋势和中小市值上市公司未来巨大的增长空间。

在会议期间的圆桌论坛环节，与会嘉宾围绕“企业成长力的定义、预判与价值转化”展开深度对话，探讨上市公司与投资人如何实现双向奔赴。

多维解构企业成长力：穿越周期和价值创造能力

对于上市公司成长力的定义，不同市场参与方基于自身视角形成了多元认知，但均指向企业持续创造价值的核心本质。

汇正财经首席投资顾问姚中元将成长力概括为“穿越周期的价值创造能力”。

他分析称，企业成长力并非短期业绩或股价波动，而是企业“持续创造价值的核心能力”，不受短期市场波动影响。他提出三大判断维度：其一，商业模式的韧性，即在经济不稳定、外围环境复杂的双重压力下仍能持续盈利的企业，在经济复苏期将释放更强成长潜力；其二，核心竞争力的构建，渠道优势、技术专利、品牌护城河三者具备其一或其二，即可在细分赛道中脱颖而出；其三，领导层的决策与执行能力，企业从初创到细分龙头的进阶，需战略规划与业绩转化能力的双重支撑，这是激烈竞争中突围的关键。

复胜资产总经理杜浩然强调，成长力是投资框架的核心关键。在他看来，企业成长力的判断需立足基础事实，无论是技术突破、市场订单获取还是财务报表的正向体现，都是值得关注的信号。在此基础上，结合行业格局、技术路径等因素，预判企业持续成长的能力，是投资决策的核心环节。

弘毅远方金融工程部总经理、国证民企领先100ETF基金经理马佳则从民营经济发展视角切入，指出研发有效投入是企业成长力的核心保障。他以所管理的民企ETF为例，其成份股研发支出占营业收入比例达9.36%，远超全部A股2.6%的平均水平。“高研发投入在经济向好时能推动产品份额提升，在市场调整期则凭借产品稀缺性抵御业绩回撤，这一指标对民营上市企业的选股有效性尤为突出。” 马佳补充道，出海能力、成本管控与企业家精神也是民营企业成长力的重要支撑。

在企业成长力向投资价值转化的过程中，上市公司与投资人之间的认知协同与双向奔赴至关重要。

姚中元强调，个人投资者挖掘成长价值需突破技术分析的局限，建立多维度的投研逻辑。“专业机构的价值在于提前调研、深度跟踪，通过产业链验证企业核心竞争力，并用长期主义视角陪伴企业成长。” 他以赛力斯等企业为例，说明成长型企业往往需要经历从“小而美”到行业龙头的积累过程，投资者需具备潜伏耐心与逻辑坚守。

杜浩然提出“成长是一切价值的核心”的投资理念。他认为，将企业成长力转化为投资价值，关键在于判断企业消化估值的时间周期与业绩爆发潜力。“有些企业短期看似估值较高，但如果业绩同比快速增长，实际估值反而在下降；而隐形冠军类企业的价值，往往需要等待业绩兑现的关键节点。” 他强调，投资人与上市公司的双向奔赴，本质是对企业长期成长逻辑的共识。

不过汉钟精机副总经理、财务负责人、董秘邱玉英坦言，部分实业企业虽具备稳健的经营表现与扎实的技术积累，但在资本市场的估值与认知度仍有提升空间。“希望更多投资人能走进上市公司调研，关注那些默默耕耘、为国家产业发展做贡献的实体企业，理解实业成长的长期性与确定性。”

国产替代、技术创新与全球化布局成核心主线

当前，国产替代、技术创新、全球化出海等维度已成为资本市场关注的核心赛道，也是企业成长力的重要体现。

马佳观察到，今年涨幅领先的 AI算力、人形机器人、创新药、储能等赛道，均同时具备技术创新与全球化布局特征。“在新质生产力发展背景下，研发决定了企业的技术壁垒，而出海则为企业打开了更广阔的市场空间。” 他表示，海外市场相对宽松的价格竞争环境，以及对贸易壁垒的规避能力，使得具备全球化运营能力的企业获得了更高的估值溢价。

谈及当前市场主线，姚中元强调，国产替代、技术创新与全球化布局是本轮牛市的“核心三要素”，三者相辅相成、不可分割。“国产替代是补短板，填补供给缺口带来的市场空间；技术创新是促长板，实现从跟跑到领跑的跨越，拓宽市场边界与技术壁垒；全球化布局是扩边缘，将国内成熟产业链与经营模式复制至海外，打造第二增长曲线。”他表示，这三大要素不仅是当前行情的核心驱动，更将贯穿未来数年，成为“十五五”规划新质生产力发展的重要主线。

姚中元以半导体设备检测仪器领域举例，部分企业通过持续15%的研发投入与70%以上的国产替代率，实现了股价的爆发式增长。

杜浩然则从投资视角补充，这些赛道机遇最终需落脚于业绩兑现与估值消化能力。“优质企业不仅要具备成长潜力，更要能通过盈利增长有效消化估值溢价，这是二级市场投资价值转化的关键。”

对于上市公司而言，赛道转型与核心竞争力构建充满挑战。邱玉英透露，汉钟精机正从光伏市场向半导体领域转型，凭借早期布局的技术积累，成功进入多家大型厂商供应链。“我们当前的竞争对手已从国内企业转向国际巨头，核心目标是通过硬核技术实力提升全球市场份额。”

2026年展望：科技主线与顺周期机遇并存

展望2026年资本市场，嘉宾们普遍看好市场机遇，认为市场将从预期推动转向经济复苏驱动，科技主线与顺周期板块有望形成共振。

姚中元看好科技应用端与消费板块的接力机会。“人工智能应用层已出现业绩爆发初期迹象，而政策支持下的新消费领域也将逐步复苏。” 他认为，当前市场处于上涨周期，4000点仅为中场休息，下半场应聚焦具备核心竞争力的成长企业，以长期主义视角把握财富增值机遇。

杜浩然表示，明年将重点关注两大方向，首先是端消费服务类企业，这类企业有望受益于下游需求爆发；二是传统制造业中的转型企业，“那些悄然发生业务升级与技术迭代，但估值仍停留在传统标签的企业，可能存在成长性重估机会。”

马佳判断，2026年市场将进入牛市下半场，资金面与政策面均形成支撑。“海外降息周期开启、外资低配A股的补配需求，以及国内居民存款搬家与机构资金的权益配置诉求，将推动市场资金持续净流入。” 行业方面，科技仍为主线，顺周期板块机会凸显，估值合理的大盘成长风格有望获得更多资金青睐。

全球经济正处于新一轮科技和产业的双重变革，日益活跃的科技创新正重塑产业竞争版图。姚中元提醒，AI应用端接棒硬件成为科技主线，人工智能商业化落地进入业绩爆发初期。但部分科技硬件企业当前估值已处于高位，需等待业绩兑现，而牛市下半场的核心是把握新领域的成长机遇，以长期主义视角聚焦具备核心竞争力的成长企业。