2026年作为“十五五”规划开局之年，宏观经济运行的政策支撑力度与内生增长动力将较2025年显著增强，经济回暖成为大概率事件。在政策导向、内外需修复、流动性环境等多重积极因素共振下，资本市场有望迎来基本面驱动的结构性行情，为投资布局提供关键窗口期。

从总需求维度看，出口有望保持较强韧性。一方面，2025年出口结构中高端制造相关机电类产品占比持续提升，彰显中国制造在性价比与核心竞争力上的稳步增强，为2026年出口平稳运行筑牢基础；另一方面，考虑到2026年美国宏观政策加码、俄乌冲突有望实质性缓和，外部环境改善将推动海外经济回暖，进而拉动我国出口增长。投资领域，二十届四中全会再次重申“经济建设为中心”，叠加2026年“十五五”规划开局的政策红利，投资回暖值得期待，基建及大型项目或将成为发力重点。内需消费方面，政策支持导向明确，叠加CPI有望修复，双重积极因素将为消费复苏提供支撑。

总供给层面，2026年产能利用率有望保持偏暖态势。受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现边际改善，随着政策持续发力与行业出清推进，年内PPI有望实现转正，为经济增长注入正向动能。

流动性方面，2026年美国有望延续降息节奏，为中国货币政策跟随调整打开空间。结构上，居民部门此前锁定的定期高息资产陆续到期，市场无风险高收益资产供给减少，居民资产再配置需求将持续释放。当前虽未出现牛市阶段居民直接大规模通过券商入市的现象，但资金流入趋势明确，入市渠道已从过往以券商、公募权益基金为主，转向通过固收+、保险等方式间接入市。我们预计，2026年权益市场流动性将保持充足，为市场走强提供支撑。

风险偏好方面，当前尚未观察到明显风险点，市场风险偏好有望维持中性偏暖。2025年关税冲突的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，市场对未来潜在关税及贸易相关风险的担忧大幅下降；中美两国政府均对2026年经济表现持积极表态，财政货币政策将逐步发力，为基本面提供坚实支撑与稳定预期；若2026年俄乌冲突实现实质性缓和，也对全球风险偏好形成正向提振。

2025年股市上涨更多依赖估值提升，2026年受益于前述宏观基本面改善，更多行业有望实现业绩端实质性好转，结构性机会将进一步扩散，其中周期类行业或迎来更为显著的变化。

具体来看，有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利修复空间值得期待。科技领域方面，AI浪潮持续推进与自主可控需求提升仍是核心投资线索。值得关注的是，2026年选股难度或将加大，需通过深入研究把握选股与择时机会。

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