2025年第四季度即将结束，本次我们聚焦72家人身险公司，结合行业核心衡量指标，对其2025年前三季度投资收益率进行全面回顾与梳理。

衡量保险公司投资收益率的指标有两个：财务投资收益率、综合投资收益率。

综合投资收益率更偏向经营层面，反映一家保险公司整体资金运用的真实表现，包含了所有可投资资产的收益，无论是利息、股息、还是浮动的公允价值变动；

而财务投资收益率则是会计口径下的计算方式，只统计报表中确认的“投资收益”和“公允价值变动收益”等项目，更强调当期已实现的收益。

目前不同公司的资产分类（如HTM、AFS、FVTPL等）和披露的口径存在差异，直接横向比较存在一定局限，但仍然可以从已披露数据中窥见一斑。

72家人身险公司前三季度投资收益率排行：

今年前三季度的数据，总结几个点：

1、72家人身险公司中，有4家的单季度综合投资收益率突破10%。其中，平安人寿以 13.39% 的综合投资收益率高居榜首。

2、前三季度财务投资收益率全面飘红，个体差异明显，其算数平均值为3.7%，有8家公司财务投资收益率超过5%。君龙人寿最高12.21%，爱心人寿最低1.96%。

3、前三季度综合投资收益率算数平均值为2.96%，其中有9家公司综合投资收益率超过 5%，4家为负。

前三季度综合投资收益率TOP5

不过，这个单季度的投资收益率榜单，也需要理性来看待。

比如中邮，三季度投资收益率为负，很多人说暴雷，实际上单季度投资收益率又很多短期干扰因素，而保险公司本身定位是长期资本，短期数据并不能说明问题。

可见我们的分析：

投资收益率和偿付能力又下滑，中邮人寿的分红险还能买吗？

又比如同方全球，前三季度收益率似乎也排名末尾，但要知道同方全球偿付能力一直行业前列，也是风险评级AAA的常客。而同方全球去年审计后综合投资收益率更是高达 17.38%，排名所有寿险公司第一。

拉出去年年度综合投资收益率最高的前五：复星联合、人保寿险、中英人寿、恒安标准、招商仁和的收益率分别1.79%、10.65%、10.35%、10.32%、10.30%。

而今年这五家，则是2.97%、3.27%、1.88%、0.53%、1.58%，均出现明显下滑。

原因并不是这些公司投资做的不好，主要还是去年这些公司通过资产重分类，将大额一次性盈利计入综合投资收益科目，推高了当期数据，今年则回归常态。长期拉平看，真实数据实际是不错的。

当然还有一些公司今年投资收益率表现不佳，也和债券波动有关，下半年长期债券收益率回升，导致重仓债券的公司面临市值回调压力，进一步拉低收益。这也解释了为何今年股市表现更好，但行业综合投资收益率中位数仅 2.49%，不足去年 5.65% 的一半。

再说三季度综合投资收益率最高的平安人寿，收益率高达13.39%，看起来非常夸张。

但从母公司上市公司中国平安的口径来看：2025年前三季度，公司保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%。

这是投资组合的收益率，更能体现真实水平，当然今年平安5.4%的数据，同比上升1.0个百分点，远高于公司投资收益率假设4%，也算是非常优秀。

因此，在评估寿险公司时，也不必看到单季度数据一惊一乍，即便投资收益数据，长期投资表现也更为客观。同时，结合偿付能力充足率、风险评级等核心风控指标，辅以保费规模等业务基本面数据综合考量更全面。

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