小鹏汽车：Q4或扭亏明年销量、毛利率双升_大众消费

小鹏汽车：Q4或扭亏明年销量、毛利率双升

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2025-11-18 16:44:00

【招银国际：小鹏汽车Q3业绩近预期，上调目标价】11月18日，招银国际发布研究报告，小鹏汽车第三季业绩基本符合预期。其收入比该行预测低2%，但毛利率创新高至20.1%，较预测高2.4个百分点，得益于研发服务收入超预期。期内，车辆毛利率按季降1.2个百分点至13.1%，较预测低0.7个百分点。管理层预计四季度研发服务收入与三季度相近，为扭亏奠定基础。招银国际预测，小鹏四季度车辆均价和毛利率将提升，净利润约1.24亿元，而三季度净亏损3.81亿元。展望明年，新车型和增程电动车版推出将带动销量达约61万辆，毛利率升至18.7%。对于人形机器人等新业务，小鹏或有先发优势，但未纳入估值模型。招银国际维持“买入”评级，港股目标价从110港元提至113港元，美股目标价从28美元提至29美元。

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