在终止一年前定增方案的同时，长安汽车（000625）又抛出最新的定增方案。其中一大变化是大股东包揽融资额，定增价格较上次推出时低约20%。

在长安汽车重新定增前，公司旗下新能源双子星——阿维塔宣布赴港上市，深蓝汽车成功增资扩股。就在此时，长安B（200625）的股东不满意了。有投资者想要发起股东大会临时提案，要求公司提高市值管理，推动B股改善长期破净状态。

B股股东的不满

投资者交流平台“雪球”上的一则截图显示，持有25万股长安B股的股东称，鉴于公司近年来一直怠于进行市值管理，小股东应当督促公司进行市值管理。根据《市值管理监督管理指引》相关解释，B股上市公司也适用该制度。

该股东表示，长安B股长期处于破净状态，公司应当执行相关规定的要求直至市值达到合理预期。

新《公司法》下股东大会的临时提案门槛从持股3%降至1%。因此这名股东表示，若长安汽车在2025年年度股东大会或之前继续怠于进行市值管理，那么他希望中小股东团结起来，行使临时提案权，督促长安汽车对B股进行回购等措施。

不过，这份股东希望发起联合提案的倡议已经在平台遭投诉，不见踪影。但是，该股东持股数量目前并未达到提交临时议案的要求，长安汽车也未从正规渠道收到其请求。

截至12月30日收盘，长安B股收于4.26港元/股，市净率（PB）为0.5。2025年内，长安B股已经累计上涨了近30%，2025年4月曾跌至3港元/股出头，彼时破净更加严重。

证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露；估值提升计划相关内容应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。

长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估后需要完善的，应经董事会审议后披露；市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

对于央企，国资委也出台配套政策，将市值管理作为长期战略管理行为，纳入央企负责人经营业绩考核。

国资委文件表示高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。

长安B股长期破净，且与A股价格倒挂明显。2025年底长安B股股价略超4港元/股，A股股价接近12元/股。12月30日收盘，长安汽车A股市净率1.54倍，B股股东的不满也就不足为奇了。然而，也有观点认为，市值管理要求对B股并不适用。

长安汽车A股没有跌破市净率，但A股上市的8家乘用车企业中，其市净率处于倒数第三。对于港股上市的新势力车企，长安汽车也难以相提并论。

B股股东不满股价长期破净状态，A股部分股东也对长安汽车最新的定增方案有怨言。

定增价较前次低约20%

12月30日，长安汽车发布定增预案，公司计划以9.52元/股向大股东中国长安汽车集团有限公司（下称“长安集团”）发行6.3亿股，募资上限为60亿元。募资用于新能源车型及数智平台开发和全球研发中心建设及核心能力提升项目。

这就是说，长安汽车间接控股股东长安集团将包揽此次定增。与2024年年底披露的定增预案相比，融资额和融资用途没有变化，认购对象和发行价格有所改变，尤其是定增价格下调明显。

2025年6月，长安汽车从中国兵器装备集团有限公司中分立，成为一家独立的央企。2024年12月的定增预案中，认购对象包括兵器装备集团及其子公司南方工业资产管理有限责任公司，合计认购50亿元，长安集团认购10亿元。

长安汽车存续分立后，“导致认购对象身份及认购意向发生重大变化等因素”，因此长安汽车终止前述定增，重新实施新的融资方案。

2024年12月公布的定增预案中，长安汽车计划发行价为11.78元/股。刚刚披露的最新定增方案中，发行价格为9.52元/股，发行价下调19.2%，接近两成。

两次定增定价基准都是前20个交易日A股成交均价的80%。由此可见，一年多时间后，长安汽车股价下行了。

有投资者忍不住发问，这一年长安发生了什么，让长安的价值缩水20%？

成为独立央企后，长安汽车及其下属公司正密集融资。首先是2025年11月26日，深蓝汽车增资项目在重庆联合产权交易所挂牌。12月25日长安汽车公告，约61.2亿元融资完成，其中长安汽车以无形资产加自有资金合计增资31.2亿元。

紧接着11月27日，长安汽车旗下的高端新能源品牌阿维塔向港交所递交招股书，正式赴港上市。

有分析认为，深蓝、阿维塔均处在战略投入期，融资发展是常规资本运作方式，旨在推动汽车产业向新能源方向转型。

与旗下深蓝汽车和阿维塔仍处于亏损、前者甚至资不抵债不同，长安汽车并不缺钱。2025年三季度末，公司拥有货币资金552.4亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债合计只略超2亿元。长期借款中，只有10亿元的应付债券。

不仅如此，最近三年长安汽车累计现金分红86.7亿元。从账面看，长安汽车并不缺钱。而且从二级市场看，长安汽车股价也处于长期走势的底部区间。长安汽车间接大股东此时以更低的价格包揽定增份额，对市场来说是利好还是利空呢？