本报记者 鹿杨

老牌国货美妆品牌林清轩踩在2025年的尾巴上，成功登陆港交所，被业内称为“国货高端护肤第一股”。眼下，自然堂、珀莱雅、丸美生物等一批国货品牌也扎堆冲刺港交所上市，这些品牌资本运作的提速，意味着国货美妆正持续获得消费者认可并积极参与全球竞争。

高端国货美妆港交所敲钟

2025年12月30日，主打山茶花精油产品的林清轩在港交所挂牌上市，发售定价为每股77.77港元，发行总规模约为10.86亿港元。截至上市当天12时，林清轩股价为88.8港元，涨幅达到14.18%，市值突破124亿港元。

而在认购阶段，林清轩国际配售部分获得了19.79倍认购，香港公开部分获得了1236倍认购，这也反映了港股对于国产美妆品牌较高的认可度。

根据该公司此前披露的招股书，2025年上半年，林清轩收入同比实现翻倍增长至10.52亿元，半年的净利几乎达到去年全年水平。按全渠道零售额计，自2014年起，该品牌已连续11年位居全国面部精华油榜首，且是国内唯一连续8年零售额超1亿元的面部精华油单品。

近1800元的精华油套装、1654元的面霜、1391元的精华……进入林清轩在线上电商平台的品牌旗舰店，记者注意到其不少产品定价高端，仍有不错的销量。其中，该品牌主打的王牌产品山茶花精华油，50毫升定价299元，该产品在单一电商平台的销量数据更是超过30000瓶。300元左右或更高的产品定价、82%以上的毛利率，让林清轩这一国货品牌对资本市场具有格外的吸引力。

灼识咨询数据显示，按零售额计算，2024年林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。

国货美妆市场份额大幅提升

林清轩上市的前一年，国货彩妆品牌毛戈平在港股上市，其也被称为“国货彩妆第一股”。彼时，毛戈平市值一度突破600亿港元，为国货美妆市场发展注入了强大信心。

紧接着，国货美妆开始以前所未有的速度拥抱资本市场。2025年8月，珀莱雅宣布将发行H股在港上市；自然堂紧随其后，于同年9月披露招股书，向港交所发起冲击；丸美生物也于11月宣布了赴港上市计划。

伴随国潮风兴起，更具性价比的国货美妆品牌势头正盛，市场份额不断追赶甚至超越外资品牌。据勤策消费研究数据，国货品牌2024年的整体份额（49.9%）已能与国际品牌（50.1%）分庭抗礼，这标志着市场格局从过去的“国际主导、国货跟随”转变为“中外抗衡、本土崛起”的新阶段。

另一边，外资美妆品牌则经历了一轮低谷期。欧莱雅集团以中国为核心的北亚区在2024年陷入负增长，同比下降3.2%，成为欧莱雅全球五大区域中唯一负增长的市场；雅诗兰黛截至2024年6月末，亚太地区净销售额同比下降6%，营业利润暴跌73%。雅诗兰黛方面表示，主要系中国内地净销售额下降所致。

外资美妆品牌同时也在积极自救，其中，投资本土新锐美妆品牌便是重要方式之一。例如，欧莱雅集团就宣布对国产护肤品牌“LAN兰”“闻献”等进行投资。

艾媒咨询CEO张毅表示，外资企业投资国内品牌的主要原因在于，目前国产美妆品牌经营管理能力、市场洞察能力等方面越来越成熟，在此背景下，外资企业可以借助国产品牌的快速反应能力和产业链整合能力来弥补短板增强竞争力。

出海成多品牌下一阶段目标

外资品牌在积极耕耘中国市场的同时，国货品牌也在寻求国际舞台上更大的发展空间。

记者注意到，国货美妆品牌的资本化道路正在发生转变。2017年以来，珀莱雅、贝泰尼均在A股完成上市。而近年来，港股则成为国货美妆品牌的首选。

“目前消费类企业比较容易在港股上市，港股国际化程度高，融资渠道多元。对美妆企业而言，未来必然要出海，因此提高国际知名度、吸引国际资本具有战略意义。”张毅表示，香港是国际金融中心，在港交所上市是企业出海的理想路径。珀莱雅就曾表示，赴港上市将“加快公司的国际化战略和海外业务发展”。自然堂也在招股书中将“建立国际品牌知名度”列为核心目标。

国货品牌能否在国际市场中争夺到一席之地？“‘练好内功’依然是核心因素。”中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳表示，目前国货美妆品牌仍面临诸多发展问题，比如，大多数品牌与头部主播高度捆绑，重营销、轻研发。然而，随着消费者日益理性成熟，单纯营销驱动的发展模式已难以为继，产品创新力、品牌情感价值和个性化体验将成为制胜关键。