图源：文轩图库

昔日靠生鲜突围的超市龙头，如今因战略调整陷入巨额亏损。

近日，永辉超市（601933.SH）发布预亏公告，预计2025年归母净亏损21.4亿元。

公司称，业绩亏损主要原因是2025年公司进行了重大的经营战略调整。其中，门店调改带来的资产报废及一次性投入，以及停业装修产生的毛利率损失，合计超过12亿元。

学习“胖东来”

2000年，永辉超市靠“生鲜”起家，一路狂奔坐上民营超市头把交椅；转折出现在2021年，当年首度报亏后，持续下跌，至2025年预告再亏21.4亿元，已创下A股零售板块罕见的“五年连亏”纪录。

永辉的持续亏损，暴露了其在成本结构、门店效率和消费体验上的问题。传统的运营模式已难以为继，寻求根本性变革成为必然选择。

在此背景下，永辉将目光投向了同行——胖东来，试图通过学习其被市场验证的模式，为自身的战略转型寻找出路。

2024年5月，永辉超市创始人之一、董事长张轩松带领团队赶赴许昌，拜访胖东来的创始人于东来，开始永辉超市的“胖改”之路。

胖东来之所以能够成为行业瞩目的焦点，源于其多年来沉淀的方法论，极致服务构筑品牌温度、员工幸福感转化为服务生产力、精细化运营提升商业效率。

正是这种难以复制的系统能力，让永辉在持续亏损、转型焦虑中看到了可借鉴的路径。

真正促使永辉下定决心的，是一次极具说服力的“样板间”效应。2024年6月19日，由胖东来团队全程主导改造的永辉郑州信万广场店重装开业。改造效果立竿见影——开业当日销售额跃升至改造前的13.9倍。为永辉后续全面推行调改增添了信心。

在永辉超市2024年年度报告中提及，全面学习胖东来模式调改门店及组织转型，根据当初的计划，永辉超市计划在2025年第三季度末完成200家调改店的目标，2026年农历春节前目标锁定300家。

永辉超市董事长张轩松曾表示，公司将“务实而坚定地推进门店调改”，这标志着学习胖东来从一次局部尝试，上升为永辉整体战略转型的核心举措。

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，永辉超市此举更像一次“外科手术式”刮骨疗伤。

连亏5年，预亏超20亿元

随着学习胖东来模式的全面铺开，永辉超市在2025年投入巨大、代价高昂的战略阵痛期。

然而，这种高速改造并非简单的“翻新”。每一家门店的调改都意味着一次革面，新设备与智能系统的资本投入、原有装修与货架等旧资产的提前报废、以及重新开业所需的营销与人力支出。

更关键的是，新运营模式要求员工在服务理念、商品知识等方面重新“爬坡”学习，这导致调改门店在重开后，其运营效率和盈利能力需要数月时间才能逐步恢复和释放，无法立即贡献正向利润。

最新发布的数据也证明了永辉超市目前的困境。

1月20日晚间，永辉超市发布2025年年度业绩预亏公告，公司预计2025年归母净亏损21.4亿元，据计算亏损同比扩大45.6%，上年同期归母净利润为-14.7亿元。归母扣非净亏损29.4亿元。

永辉超市称，本期业绩亏损的主要原因是2025年公司进行了重大的经营战略调整。

门店布局方面，公司报告期内深度调改了315家门店，并关闭了381家与公司未来战略定位不相符的门店；其中，门店调改带来的资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，因停业装修产生的毛利率损失预估约3亿元。

商品策略方面，公司改革了供应链，因此短期面临着缺货及毛利率下滑的压力。

对外投资及资产减值方面，公司持有的境外股权投资Advantage Solutions股票股价持续下跌，本年确认公允价值变动损益-2.36亿元。同时，公司对持有的长期资产（主要为持续亏损门店资产）计提了减值准备，预计将计提长期资产减值1.62亿元。

永辉把五年连亏的现状归咎为2025年公司进行的重大的经营战略调整，然而，数字却揭示更顽固的病灶。

调改进入尾声前，永辉必须回答，关店止血与规模效应、负债刚性与现金流、商品降价与毛利修复等诸多的问题。

值得一提的是，2025年三季报数据显示，永辉超市资产负债率达88.96%，流动比率为0.63。2025年9月，公司曾计划定增31.14亿元，目前该项目尚未进入发行阶段。

“90后”CEO领衔，新战略能否破局？

永辉超市近期的高层人事变动，是其面对业绩压力与战略调整而进行的系统性组织重塑。

2025年6月26日，公司副总裁曾凤荣辞任，47岁的佘咸平接任副总裁兼首席产品官。

2025年9月19日，永辉超市发布公告，宣布聘任现年34岁的“90后”王守诚为公司首席执行官（CEO）。

2017年，王守诚26岁毕业后，以“融才”管培生身份加入永辉，历任CEO业务助理、集群运营合伙人、福建省区人力资源合伙人，闽赣省区人力资源总监，上海省区总经理。他还在永辉超市胖东来学习项目中担任调改小组负责人，牵头运营标准体系的建设，有力地推进调改项目。

10月13日，永辉超市正式对外宣布了全新的战略定位——“国民超市 品质永辉”。CEO王守诚作为全国调改总负责人，明确了下一阶段的工作重心：调改将从追求速度和覆盖面的“横向扩改”，转向专注“人”与“商品”的“纵深精改”。

具体而言，公司将通过持续深化员工关怀（人本）和极致打磨商品力（商品）两大核心，推动经营实现从量变到质变的深度突破，兑现“品质永辉”的承诺。

据2024年年报数据，截至2024年12月31日，永辉超市的超市业务已进入全国29个省市，门店共计775家。若以2025年调改了315家门店，并关闭了381家门店来计算，永辉超市还有79家门店需要调改或关停。

面对永辉当前的业绩困境，“胖改”之路何时才能见效？学习“胖东来”，能帮永辉找回自己吗？

零售业已迈入全域竞争时代，若永辉始终以追随者姿态改造自身，即便短期财务数据有望改善，长期也恐难突破行业瓶颈、实现引领。永辉能否超越单一模式模仿，构建起可持续的差异化竞争力，还有待时间的验证。