中国零售业的效率革命，正步入以县域市场为焦点的深水区。1月28日，量贩零食龙头鸣鸣很忙正式登陆港股，成为观察中国下沉市场结构性机遇与零售业变革的最佳样本。

得益于居民收入攀升、县域政策加码、基础设施迭代，下沉市场消费潜能持续释放。行业分化下头部品牌的卡位优势愈发凸显。鸣鸣很忙凭借先发布局精准承接这一结构性机遇，奠定可持续、高确定性的增长基础。

不仅如此，凭借供应链全链路重构与产业生态共赢，鸣鸣很忙构筑起难以复制的行业壁垒。此番上市募资，公司将加码其数字化与门店升级，进一步强化其在下沉市场的竞争优势，推动行业从规模扩张迈向系统致胜的新阶段。

下沉空间尚足，龙头率先卡位

过去五年，中国休闲食品饮料零售行业加速向下沉市场渗透，量贩零食赛道也从万店狂奔的高速发展，迈入理性深耕的分化周期。但这并非下沉市场触顶的信号，反而意味着具备供应链与运营优势的头部品牌，将迎来更大机遇。

需求端的持续释放，为下沉市场注入坚实动力。根据国家统计局最新数据，2025年全国居民人均可支配收入43377元，比上年增长5.0%。居民收入的稳步提升，叠加住房支出等生活成本相对可控，使得消费能力持续释放。

政策与基建的双重赋能，进一步激活下沉市场潜力。新型城镇化与乡村振兴战略持续深化推进，叠加县域交通路网、现代化物流体系、商业配套设施的全方位升级完善，不仅畅通了城乡要素流通、提升了县域商业服务的便捷性与完备性，更从供需两端激活市场潜力，进一步增强了下沉市场的消费活力与人口吸附能力。

从市场增速来看，下沉市场仍处于领跑态势。据弗若斯特沙利文数据，预计2024年至2029年间，下沉市场GMV复合年增长率将保持在6.8%，持续领跑高线市场4.1%的预期复合年增长率。其中，以量贩零食专卖店为代表的小型、高频、便捷、易触达零售业态，正成为满足下沉市场消费者对“便利性、丰富度与性价比”三位一体需求的核心载体。

在此背景下，量贩零食行业扩容空间依然可观，头部企业的拓店节奏与份额提升逻辑清晰。根据中信证券测算，若以湖南等成熟省份为基准，综合考虑人口密度、消费习惯与有效辐射半径，预计量贩零食行业未来有望拓展至7-8万家门店，行业依然有超30%的扩容空间。更重要的是，随着行业整合加速，头部效应日益凸显，CR2门店占比有望提升至80%+，意味着对应公司仍具备50%以上的拓店潜力。

作为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，鸣鸣很忙已率先完成下沉市场的深度卡位，构建起先发优势。截至2025年9月30日，公司门店总数达19,517家，覆盖全国1,341个县，其中约59%的门店位于县城及乡镇。这一广泛且纵深的门店网络布局，使公司高质价比的优质产品可触达各线级城市的消费者。

来源：招股书

县域消费场景的独特属性，更让鸣鸣很忙的门店具备更长的生命周期与更强的抗风险能力。

与高线市场商圈分散、客流分流严重不同，县域核心商圈集聚效应显著，能为门店带来稳定客流，无需高额营销投入即可高效获客；同时，下沉市场的人力、租金成本优势，大幅降低了拓店资金门槛与日常运营成本，让门店回本周期更短；加之休闲食品的“小额高频、刚性消费”属性，受宏观经济波动影响较小，以及浓厚的“熟人经济”氛围，易沉淀高忠诚度客群，可有效提升复购率。

这一优势在鸣鸣很忙身上体现明显，2025年前三季度，公司累计接待消费人次达21亿，注册会员1.8亿，会员复购率高达77%，显示出极强的用户粘性。

下沉市场的先发布局以及扩容空间，为公司业绩的稳步增长提供了保障。招股书显示，2022-2024年鸣鸣很忙实现营收年化增长203%，经调整净利润年化增长234.6%；2025年前三季度收入463.71亿元，同比增长75.2%，经调整净利润18.10亿元，同比增长240.8%，在行业分化中实现了增长质量与确定性的双重突破。

效率即壁垒，供应链重构释放规模化红利

当Z世代开始追捧“社交货币”与IP联名款，家庭客群关注健康与性价比，银发族偏好小包装与传统口味，多元且快速迭代的消费需求与日益丰富的消费场景，双向驱动供应侧创新与需求侧释放，成为休闲食品饮料零售行业持续扩容的核心动力。

“多快好省”的一站式综合体验优势，是零食量贩渠道快速崛起的关键所在，也是其相较于传统零售渠道的核心差异化优势。作为行业龙头，鸣鸣很忙不仅将这一优势深度落地，更以远超同行的运营能力将其发挥到极致。

根据招股书，截至2025年9月30日，鸣鸣很忙的在库SKU约3,997个，涵盖7大品类、超750个品牌，其中34%为厂家合作定制款。其品类布局既摆脱了杂货店的同质化短板，又比传统商超的休闲食品板块更具针对性，覆盖多元需求并适配即时消费场景；同时，通过合作定制小包装和提供散称产品，大幅降低消费者产品尝新的门槛，进一步激活消费潜力。

海量产品的稳定供给，背后是全链路的供应链重构。相较于传统供应链的多层中间商，鸣鸣很忙采取厂家/品牌直采模式，直接对接源头供应，大幅拓宽选品边界，实现品类的丰富化布局。

不仅如此，鸣鸣很忙凭借万店的规模化采购体量，形成极强的议价能力，可有效压缩多层级流通成本，为高质价比定价奠定核心基础。根据弗若斯特沙利文报告，鸣鸣很忙产品平均价格比线下超市同类产品便宜约25%。

高效履约依赖坚实的物流底座，这也是鸣鸣很忙拉开行业差距的关键。截至2024年底，存货周转天数为11.6天，优于行业平均水平；截至2025年前三季度，仓储及物流成本占总收入的1.7%，规模化效应下的成本优势持续凸显。

随着鲜食、短保饮料等冷链商品占比持续提升，行业对温控质量与时效的要求日益严苛，这一挑战在物流基础设施相对薄弱的下沉市场尤为突出，也成为众多量贩零食品牌下沉的核心卡点。

为破解行业痛点，2025年4月，鸣鸣很忙与京东物流达成深度合作，在青岛落地首个冷链标杆仓，依托其智能温控技术、全国仓配网络与大数据调度能力，青岛冷链仓作业效率提升30%以上，为冷链品类的下沉布局筑牢基建支撑。

供应链全链路的效率提升，反向赋能门店发展模型，以更低的运营成本叠加更快的新品响应速度，构筑起品牌更强的区域复制能力。这意味着即便在门店高密度布局区域，鸣鸣很忙亦可通过精细化运营挖掘增长增量，推动增长从“粗放拓店”向“高效深耕”跃迁。

随着鸣鸣很忙顺利登陆港股，其资本实力与融资能力将得到显著提升。募集资金将用于门店网络升级、供应链数字化迭代及品牌建设，进一步强化其在下沉市场的渠道和供应链壁垒，巩固行业龙头地位，也为其在行业整合中抢占更多市场份额奠定基础。

串联产业协同，实现生态共赢

鸣鸣很忙以模式革新打破传统加盟壁垒，串联上游供应商、品牌方与下游加盟商，构建起“互不博弈、双向赋能、长效共生”的生态共赢体系，摒弃了资本市场担忧的上下游压价、零和博弈困境，推动产业链价值的整体跃升。

于上游品牌厂商而言，零食量贩企业大规模的采购保证了其稳定的销量。以盐津铺子为例，该公司2024年来自鸣鸣很忙的收入占比跃升至23.69%，鸣鸣很忙成为其第一大客户。

在加盟合作层面，鸣鸣很忙打破“靠加盟费盈利”的传统模式，自2024年起不再收取加盟费与管理费，装修费用由加盟商与经公司培训验收的第三方服务商进行结算，从源头上减轻加盟商资金压力，将合作焦点从“短期收费”转向“长期共赢”。

为保障加盟商盈利能力，鸣鸣很忙搭建全流程数字化赋能体系，形成从前期选址到后期运营的全周期支撑闭环。选址阶段，公司依托专业拓展团队与超10,000个点位的选址数据库，通过数据驱动的市场分析系统与灵活选址模型提供候选站点，有效降低市场风险、提升开店成功率。

运营阶段，鸣鸣很忙自主开发的门店零售智能中台，率先推行智能化远程巡店，同时攻克散装称重产品数字化精准识别难题，有效保障门店标准化运营水平。加盟商可通过中台实时观测运营数据，品牌亦能据此提供定制化提升方案，让门店运营更高效、更可控。

这一共赢机制的底层逻辑，在于最终形成了“规模反哺效率—效率优化成本—成本驱动盈利”的正向闭环。2025年前三季度，鸣鸣很忙全国门店营收突破661亿元，加盟商在享受可复制的盈利模型、全链条运营支持、规模化成本优势和品牌流量赋能的同时，也获得了较强的抗风险能力，共同推动公司与加盟门店的长效发展。

鸣鸣很忙的实践表明，未来行业增长已不仅仅取决于开店数量，更在于效率深度与生态厚度。在尚未饱和的万亿休闲食品市场重构浪潮中，领跑者已从规模竞赛迈入系统致胜新阶段，供应链重构、产业协同、数字化运营，将成为行业未来竞争的核心关键词。