今天分享的是：餐饮供应链专题：供需重构，拐点渐显

报告共计：35页

餐饮供应链行业核心内容总结

餐饮供应链作为连接上游农产品与下游餐饮企业的关键桥梁，其本质是用高效工业生产替代传统分散厨师手艺，目前行业规模已达2.6万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元，过去三年年复合增长率达12%，相关上市公司已形成初步板块效应。其中，中游食材加工企业（速冻、预制菜、复合调味料等）凭借成熟的采购、加工及渠道优势，收益确定性更高。

供给端方面，行业资本开支高峰已过，竞争趋缓。2020-2023年行业经历产能投资周期后，2024年资本开支显著回落，进入“消化产能+提升利用率”的新阶段。企业从“被动支持者”向“主动驱动者”转型，龙头企业摒弃粗放式扩张，转向高效服务大B客户、精细化运营中小B客户。在渠道布局上，企业积极开拓会员制商超、团餐、外卖等增量渠道，山姆等新零售渠道成为重要增长点；产品端通过持续创新避免价格竞争，安井食品、千禾味业等企业不断推出新品；同时，行业并购整合加速，企业通过收并购扩充能力边界，实现渠道、产品或供应链的互补。

需求端呈现鲜明的顺周期属性，与CPI趋势共振。CPI温和上行时，居民外出就餐意愿增强，餐饮业需求传导至供应链，同时消费者对新品价格敏感度降低，利于企业推新。2025年10月CPI同比转正，消费需求温和复苏，叠加25Q3起龙头企业业绩改善，行业已度过最差阶段，处于企稳修复过程。中小企业因客户依赖度高、议价能力弱、融资渠道窄在调整期加速出清，龙头企业凭借规模、品牌与多渠道优势，市场份额持续提升，马太效应凸显。

估值层面，板块当前处于历史较低区间，机构持仓持续低配，具备较高安全边际和情绪修复空间。尽管股价近年有所回调，但预加工食品板块EPS仍保持增长，行业长期增长逻辑稳固。

子行业中，冷冻烘焙行业保持高速增长，2020-2025年CAGR达22.1%，立高食品等龙头受益于渠道拓展与国产替代加速；速冻食品行业价格战边际减弱，安井食品作为龙头在管理、渠道和产能上优势显著；复合调味料渗透率仅25.4%，远低于欧美日成熟市场，宝立食品、天味食品、日辰股份等企业在西式和中式复调领域均展现出强劲增长潜力。整体来看，餐饮供应链行业在供需结构优化、格局改善的背景下，长期发展趋势向好。

以下为报告节选内容