俄乌冲突全面爆发四周年临近，受美欧新一轮制裁及特朗普对印度的关税施压影响，俄罗斯赖以生存的油气收入暴跌至疫情以来最低水平……

石油和天然气出口一直支撑着俄罗斯在俄乌冲突中的财政，但随着俄乌冲突全面爆发的四周年临近，这些现金流突然萎缩至多年未见的低点。

这是美国和欧盟采取新的惩罚性措施、美国总统特朗普对印度施加关税压力，以及严厉打击运载俄罗斯石油的规避制裁油轮船队的共同结果。

收入的下降正迫使俄罗斯总统普京向俄罗斯银行借款并提高税收，以暂时维持国家财政的平稳运行，但这些措施只会加剧目前饱受增长放缓和顽固通胀困扰的战时经济的压力。

1月份，俄罗斯国家从油气行业获得的税收收入降至3930亿卢布（51亿美元）。这低于去年12月的5870亿卢布（76亿美元）和2025年1月的1.12万亿卢布（145亿美元）。德国国际与安全事务研究所（German Institute for International and Security Affairs）的俄罗斯经济专家Janis Kluge表示，这是自新冠疫情以来的最低水平。

制裁新思路

为了向克里姆林宫施压以停止在乌克兰的战斗，特朗普政府从去年11月21日起对俄罗斯最大的两家石油公司——俄罗斯国家石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施了制裁，意味着任何购买或运输其石油的人都面临被切断与美国银行系统联系的风险，这对任何跨国企业来说都是一个严重的问题。

最重要的是，欧盟于1月21日开始禁止使用俄罗斯原油制成的燃料，这意味着它不能再在其他地方精炼并以汽油或柴油的形式运往欧洲。

欧盟委员会主席冯德莱恩上周五提议全面禁止针对俄罗斯石油的航运服务，称制裁提供了推动俄罗斯停止战斗的筹码。“我们必须保持清醒：只有受到压力，俄罗斯才会带着真正的意愿回到谈判桌前，”她说。

最新的制裁措施比拜登政府时期七国集团（G7）实施的石油价格上限更进一步，后者曾通过位于G7国家的保险公司和托运人强行执行每桶60美元的上限，旨在减少俄罗斯的利润，而不是禁止进口，这是出于对能源价格上涨的担忧。

上限确实暂时减少了政府的石油收入，特别是在欧盟禁止大多数俄罗斯海运石油迫使俄罗斯将销售转向印度之后，但俄罗斯建立了一支在上限范围之外运作的老旧油轮“影子船队”，收入随之回升。

美国施压印度停止进口俄油

特朗普在2月3日同意将对印关税从25%降低至18%，称印度总理莫迪同意停止进口俄罗斯原油，并在上周五取消了因继续进口俄罗斯石油而征收的额外25%的关税。

莫迪尚未对此置评。外交部发言人Randhir Jaiswal表示，印度的战略是“根据客观市场条件使我们的能源来源多样化”。克里姆林宫发言人佩斯科夫指出，莫斯科正在关注这些声明，并致力于维持与新德里的“高级战略伙伴关系”。

无论如何，根据基辅经济学院（Kyiv School of Economics）和美国能源信息署（EIA）的数据，俄罗斯对印度的石油出货量已从去年10月的每天200万桶下降到12月的每天130万桶。数据公司Kpler表示，“印度不太可能在短期内完全脱离”廉价的俄罗斯能源。

乌克兰的盟友越来越多地制裁个别影子油轮，以阻止客户购买其石油。美国、英国和欧盟制裁的数量已增至640艘。美国军队扣押了与受制裁的委内瑞拉石油有关的船只，其中包括一艘悬挂俄罗斯国旗的船只，而法国则短暂拦截了一艘涉嫌影子船队的船只。乌克兰的袭击打击了俄罗斯的炼油厂、管道、出口终端和油轮。

俄油折价幅度扩大

买家现在要求俄罗斯石油给予更大的折扣，以补偿触犯美国制裁的风险以及寻找规避银行（这些银行不愿触碰此类交易）的支付变通方法的麻烦。数据显示，去年12月俄油的折扣力度扩大至每桶约25美元，俄罗斯主要出口原油乌拉尔混合原油跌至每桶38美元以下，而国际基准布伦特原油约为每桶62.50美元。

由于俄罗斯的石油生产税是基于油价计算的，这削减了国家收入。

“这是一种连锁反应或多米诺骨牌效应，”标普全球能源专注于海运原油的高级分析师Mark Esposito说。包括柴油和汽油在内，创造了“一个真正的动态制裁方案，这是一套组合拳，不仅影响原油流动，还影响这些原油产生的成品油流动……这是一种普遍的说法，如果原油来自俄罗斯，那就出局。”

不愿提货意味着有大量原油——约1.25亿桶——积压在海上的油轮中。这推高了稀缺运力的成本，超大型油轮的费率达到每天12.5万美元，“这与制裁的后果直接相关，”Esposito说。

增长放缓令俄罗斯财政捉襟见肘

最重要的是，随着冲突相关支出的提振作用达到极限，以及劳动力短缺限制了潜在的商业扩张，经济增长已经停滞。增长放缓意味着税收收入减少。俄罗斯去年第三季度国内生产总值（GDP）仅增长0.1%。今年的预测范围在0.6%到0.9%之间，低于2023年和2024年的超过4%。

“我认为克里姆林宫担心预算的整体平衡，因为它恰逢经济低迷，”Kluge说，“与此同时，冲突的成本并没有减少。”

克里姆林宫已诉诸更高的税收和借贷，以填补油气收入减少和经济增长放缓留下的缺口。克里姆林宫控制的议会，即杜马已将消费者购物时支付的增值税从20%提高到22%，并提高了对汽车进口、香烟和酒精的征税。政府增加了从顺从的国内银行的借款。国家主权财富基金仍有储备来填补预算漏洞。

所以克里姆林宫目前还有钱。但增税可能会进一步减缓增长。借贷则有加剧通胀的风险，目前通胀率已降至5.6%，央行利率为16%，低于21%的峰值。

“再过六个月或一年，这也可能影响他们对冲突的看法，”Kluge说，“我不认为他们会因此寻求和平协议，但他们可能想要降低战斗强度，专注于前线的某些区域并放慢冲突速度。如果代价太昂贵，这就是回应。”