投资汽车板块的朋友可能去年以来的投资收益并不理想甚至出现亏损，核心原因无疑是汽车行业被资本市场冷遇，资本市场对于整体汽车行业的发展前景预期相对保守。为什么汽车行业会被资本市场冷遇？我们今天一起来聊聊这个话题。

中国汽车产销量今年最乐观也只是微增长。

根据中国汽车工业协会的统计数据，2025年，我国汽车产销量分别为3453万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。其中，汽车国内销量2730万辆，同比增长6.7%；汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%。

需要指出的是，汽车国内销量虽然实现同比增长，但这个销量表现与去年新能源汽车购置税优惠政策刺激有直接关系。今年，在上述优惠政策力度退坡以及宏观经济形势上行趋势不明显的背景下，即使按中国汽车工业协会预测今年汽车国内销量为2735万辆，其同比增长也只有0.2%，几乎零增长。而实际上，今年国内汽车销量大概率会出现负增长，甚至最悲观的预期可能回落到2500万辆一线。

在汽车出口方面，虽然去年我国汽车出口增长强劲，且根据中国汽车工业协会的预测，2026年我国汽车出口将达到740万辆，同比增长4.3%，但如果今年国内汽车销量出现零增长甚至是负增长，那么2026年中国汽车的整体产销量相较于去年或将出现不增长态势，即使按照中国汽车工业协会的2026年我国汽车总销量3475万辆的预测，同比增长也仅1%，只属于微增长。

新能源汽车虽然渗透率提升，但并没有明显增量贡献。

2020年以来中国汽车市场新能源汽车渗透率从5.8%持续提升到2025年的53.9%，呈现明显的“新能源主导、燃油车收缩”的格局。同时，虽然2025年我国新能源汽车销量达到1649万辆，同比增长达到28.2%，但无论是国内市场还是海外市场，新能源汽车的销量增长主要还是来源于对燃油车的替代，对整个汽车行业的销售增量贡献并不大，如2025年相较于2024年的销量仅297万辆，而今年相较于去年更是估计最多也只有35万辆。

乘用车销售均价变化不大，汽车行业毛利率持续下降。

在汽车行业中的乘用车这个主战场，根据乘联会的相关数据，2022年以来我国乘用车销售均价，整体稳定在17-18.5万元区间。而单车售价越高，往往带来的单车毛利率就会更大，但由于汽车行业已经进入红海市场，终端的价格战反而导致我国乘用车均价回落到了近年最低点的17万元，这无疑会压缩单车毛利空间，进而影响车企的业绩表现。

从近年来整个汽车行业毛利率变化情况来看，也更加明显的反映出中国汽车行业盈利能力的整体下滑。从2021年的6.1%持续下滑到2025年的4.1%，下滑了2个百分点，单车毛利从约2万元下降到约1.3万元。车企盈利能力的降低，无疑会导致整个汽车行业盈利能力的下滑，进而让资本市场对于投资汽车行业保持谨慎态度。

虽有车企盈利表现突出，但不改汽车行业整体态势。

率先公布2025年业绩的车企，往往都是业绩不错的车企。其中，吉利汽车实现营业收入3452亿元，同比增长25%，净利润达到144.1亿元，同比增长36%；奇瑞实现营业收入3002.9亿元，同比增长11.3%，净利润达到195.1亿元，同比增长36.1%；零跑汽车实现营业收入647.3亿元，同比增长101.3%，净利润达到5.4亿元，首次实现全年度盈利。但在中国汽车产销总量并没有明显增长的情况下，这类业绩相对突出的车企，无疑是在竞争中占据了优势，是从竞争对手手中分走了业绩，并不能改变汽车行业整体的相对低迷态势。

面向2026年，中国汽车行业在国内面临的是市场增量空间有限、优惠政策力度退坡和价格战白热化等不利因素；在海外市场方面，虽然2026年整体仍将保持较快增长势头，但今年1月1日起，我国实施的对纯电动乘用车出口许可证管理，虽然对提升出口质量、规范市场竞争，但也无疑会加速优胜劣汰，使资源向头部车企集中，而缺乏技术和海外服务能力的车企面临淘汰。因此，从资本市场角度，整体当然是不看好汽车行业前景，但对于那些业绩有不错预期的车企，以及有类似并购重组概念预期车企，也还是会值得关注。