作者|深水财经社 聂攀

去年滑入退市边缘的传智教育竟然在最后一刻起死回生。

从1月31日到3月23日，*ST传智（002032）发了三次终止上市风险提示，不过从1月31日发布的2025年业绩预告来看，公司基本上已经摆脱了退市风险。

作为苏北县城沭阳县首家且是唯一的上市公司，这家以IT培训起家的企业，虽然注册地在沭阳，但是公司主要办公地都是在北京。

传智教育2021年才上市，当时还是炙手可热的职教赛道，没过两天突然由盛转衰，公司也出现了上市以来首次巨亏。

不过在2025年，公司经营已经明显好转，如果年报没有出现意外的话，这家沭阳“独苗”上市公司，大概率能成功“渡劫”，逃过退市一劫。

*ST传智的退市风险源于2024年糟糕的业绩表现。

数据显示，2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-1.48亿元，而扣除后营业收入仅为2.46亿元，低于3亿元的“安全线”。

这一数据已经踩中深交所主板退市规定的红线——“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。”

按照规则，深交所于2025年4月23日开市起，对传智教育实施退市风险警示。这意味着，若2025年公司未能改善业绩，再次触及上述退市条件，将被终止上市，沭阳也将失去唯一的A股上市主体。

沭阳县作为人口超190万的江苏第一人口大县，多年来仅培育出这么一家A股上市公司，其上市地位对当地产业升级、招商引资和城市市场形象，都有着不可替代的作用。

要判断*ST传智会不会退市，先来带大家研究下深交所主板的退市规则。

根据规定，上市公司被实施退市风险警示后，若最近一个会计年度经审计的财务数据再次触及前次情形，将被终止上市。

简单来说，触发退市的条件是“净利润为负+扣除后营收低于3亿元”，两个条件必须同时满足，缺一不可。

而2026年1月31日，*ST传智业绩预告显示，2025年公司预计实现营业收入3.6亿元至4.0亿元，扣除后营业收入与营业收入口径一致，已经回升到3亿元以上，虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度较2024年大幅收窄。

从财务数据来看，2025年前三季度，公司已实现营业总收入2.69亿元，同比增长48.83%，归母净利润亏损851.32万元，较上年同期亏损幅度收窄79.35%。

所以如果年报不出意外，ST传智退市的可能性几乎为零。唯一需要警惕的，是审计风险和业绩变脸风险。

很多投资者都会有一个疑问：*ST传智的实际运营总部在北京昌平区，核心业务也集中在北上广深等一线城市，为何公司的注册地会落在苏北的沭阳县，还成为了当地唯一的A股上市公司？

资料显示，传智教育的前身是2006年5月8日成立于北京的北京传智播客教育科技有限公司，初期专注于Java等IT培训，2010年推出“黑马程序员”品牌，首创“先就业后付费”模式，在行业内站稳脚跟。

但随着企业发展，启动资本化进程成为必然，而注册一个适合上市的主体，成为当时的核心需求。

出乎意料的是，传智教育的注册地竟然选择了苏北县城沭阳县，注册地址为沭阳县迎宾大道东首软件产业园，这一主体后来成为公司A股IPO的核心载体。

2021年1月12日，传智教育上市首日，宿迁市委副书记、代市长、市政府秘书长、沭阳县委书记、经开区党工委书记等当地领导都出席了公司的上市敲钟仪式，足以见得当地对这个“独苗”的空前重视。

选择沭阳作为注册地，很大可能是借助地方政策优势，降低上市和运营成本。

事实上，沭阳县的政策扶持，成为吸引传智教育落户的“关键筹码”。

沭阳县作为苏北县域经济的“排头兵”，近年来大力发展数字经济与职业教育，明确对落户的教育科技企业提供税收优惠、场地补贴、人才奖励等扶持政策。

早在2012年，沭阳县就把传智教育这家职教赛道的龙头企业招到了当地，2017年在沭阳成立了传智专修学院，总投资达10亿元，可容纳在校生过万人。

此外，成本与区位优势也不容忽视。相比北京、上海等一线城市，沭阳县的土地、人力、运营成本显著更低，适合布局线下校区与实训基地。

值得一提的是，沭阳县多年来一直致力于培育资本市场主体，根据宿迁市人民政府印发的《宿迁市推进企业上市三年行动计划(2023-2025年)》，沭阳县计划2023-2025年新增上市企业6家。

但截至2026年3月，传智教育仍是当地唯一的A股上市公司，其余均为新三板挂牌企业（如华新玻璃873585、苏讯新材874335），这也让传智教育的“独苗”地位更加突出。

从2024年扣非后营收2.46亿元、净利润亏损1.34亿元，到2025年预计扣除后营收3.6-4.0亿元、净利润亏损收窄至7000万-1亿元，*ST传智的业绩正在明显改善。

从主营业务看，2025年前三季度的现金流量表中，销售商品提供服务收到的现金达到3.49亿元，已经远超2024年全年的2.52亿元，意味着公司的主营业务收入大幅增长。同时经营现金流净额也大幅转正。

值得注意的是，公司业绩预告中称，2025年预计计提各类资产减值5000万-8500万，如果扣除这一部分，公司去年有可能是盈利的。

公司2025年业绩预告中解释，营收大幅增长的核心原因，在于三大业务板块的协同发力。首先是核心的数字化人才职业培训业务企稳回升。

2025年，技术创新热潮推动新一代技术人才需求激增，公司捕捉行业风口，推出全新学科，确保教学内容与产业需求同频，其中人工智能学科增长提速较快，带动培训业务收入稳步增长。

其次，学历教育业务成为新的增长引擎。2025年，公司举办的全日制统招营利性大学“大同数据科技职业学院”迎来首届2025级新生入学，设置了人工智能技术应用、大数据技术等6个数字化专业，正式开启学历教育布局；

同时，宿迁传智互联网中等职业技术学校的招生规模稳步扩大，两大学历教育载体共同为公司营收增长注入新动力。

公司在业绩预告中表示，未来随着两所学校招生规模的进一步提升，将对业绩形成更坚实的支撑。

第三，海外业务的拓展填补了营收缺口。2025年1月，公司完成对新加坡辅仁国际学校的收购，该学校主营国际剑桥O-level和A-level课程教育服务，毕业生主要升学至海外QS排名前50的知名高校。

通过本次收购，公司不仅吸纳了优质资产，还开拓了国际业务版图，海外业务收入成为公司营收的重要补充，助力营收规模大幅提升。

而亏损大幅减少，则主要得益于成本控制与业务效率提升。同花顺金融数据库显示，2025年前三季度，公司销售毛利率达到53.33%，较2025年一季度的50.05%、二季度的51.93%稳步提升，说明公司的盈利能力正在持续改善；

同时，公司加强内控管理，优化成本结构，有效降低了运营成本。此外，2025年前三季度，公司经营活动现金流净额达到8267.73万元，同比由负转正，说明公司的资金周转效率提升，经营状况持续向好，也进一步缓解了亏损压力。

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