来源：中国基金报

【导读】比亚迪2025年“增收不增利”，王传福称行业正经历“淘汰赛”

时隔4年，比亚迪又交出了一份“增收不增利”的年报！

3月27日晚间，比亚迪披露的2025年年报显示，公司2025年的营业收入为8039.65亿元，同比增长3.46%；归母净利润为326.19亿元，同比下降18.97%。

比亚迪董事长王传福在2025年年报的董事长致辞环节表示，新能源汽车产业的竞争已经白热化，正在经历残酷的“淘汰赛”。

截至3月27日收盘，比亚迪A股股价报105.30元/股，总市值为9188亿元。

时隔4年再次“增收不增利”

2025年第四季度业绩降幅加大

比亚迪上一次“增收不增利”是在2021年。

年报显示，比亚迪2021年的营业收入为2161.42亿元，同比增长38.02%；归母净利润为30.45亿元，同比下降28.08%。

来源：比亚迪2021年年报

2025年，比亚迪再次“增收不增利”，并且两项核心业务的毛利率均同比下降，其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务（以下简称汽车业务）的毛利率，同比下降1.82个百分点至20.49%。

对比可见，比亚迪2025年的汽车业务毛利率逼近2022年水平。

2022年至2024年，比亚迪汽车业务的毛利率分别为20.39%、23.02%、22.31%。

比亚迪主要从事新能源汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，同时利用自身的技术优势拓展城市轨道交通业务领域，其中2025年汽车业务收入占总收入的比例超80%。

2025年第三、四季度，比亚迪的营业收入同比分别下降3.05%、13.52%，归母净利润同比分别下降32.60%、38.16%。

2025年下半年，比亚迪的月度销量整体不佳，特别是在国内的月度销量出现多次同比下降。

以2025年第四季度为例，比亚迪连续三个月未能突破月销50万辆的关口，10月、11月、12月的销量分别为44.17万辆、48.02万辆、42.04万辆。

自2024年10月开始，比亚迪连续三个月的月度销量均超50万辆，并且呈现持续上升态势。

比亚迪的销量主要来自国内和海外。2025年第四季度，比亚迪海外的月度销量持续创新高，但国内月度销量均同比下降。

2025年10月、11月、12月，比亚迪的国内销量同比分别下降24.11%、26.81%、37.24%。

年度拟现金分红总额大幅缩水

占同期净利润比例低于30%

王传福表示，比亚迪将始终把股东和用户的长远利益置于战略的核心，以长期价值创造回应每一份托付与信任。

比亚迪抛出的2025年度利润分配方案显示，公司将以目前总股本91.17亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.58元（含税）。

以此估算，比亚迪2025年度的现金分红总额为32.64亿元，而2023年度、2024年度的现金分红总额分别为90.12亿元、120.77亿元。

同时，比亚迪现金分红总额占归母净利润的比例，在2023年度、2024年度均为30%，但2025年度为10.01%。

来源：比亚迪公告

王传福表示，这是基于比亚迪经营现金流的实际情况，以及未来发展需要。

截至2025年底，比亚迪经营活动产生的现金流量净额为591.36亿元，同比下降55.69%。

比亚迪在相关公告中表示，公司2025年度现金分红总额占同期归母净利润的比例低于30%，是为了抓住新能源汽车在全球加速渗透的历史性机遇，将加快全球多地的产能布局，以及渠道体系建设，提速新一代“闪充”补能设施普及推广。