财富管理业务在权益市场的春风中“满血复活”，而昔日的王牌信用卡却在消费收缩与风险暴露中步履蹒跚。这种“冰火两重天”的格局，不仅是招行一季度的真实写照，更是其零售基因在宏观经济新周期下被迫“换挡”的缩影。当旧引擎失速，新引擎尚未完全接棒，招行零售的下半场究竟该怎么走？

近日，招商银行发布2026年一季报。报告显示，2026年一季度，招商银行实现营业收入869.4亿元，同比增长3.81%；归属于该行股东的净利润（以下简称“归母净利润”）378.52亿元，同比增长1.52%；扣除非经常性损益后的净利润377.95亿元，同比增长1.77%。

招行身为股份行“优等生”，其一季报赢得了市场的普遍正面评价。表面上看，营收与利润的双增似乎印证了业绩企稳、延续增长态势。然而，这份“高分答卷”背后是内部动能剧烈的“冷热交替”。曾经作为零售王牌的信用卡业务仍在“凛冬”，而财富管理则率先感受到了市场的“春意”。这种结构性的撕裂，远比单纯的数字增减更值得深究。

财富管理抢先感受“春意”

从一季报可以看到，在息差持续承压、行业“资产荒”蔓延的大背景下，招行“大财富管理”战略的价值正在加速释放，成为稳住营收基本盘、对冲利息收入压力的定海神针。这也印证了招行从“重资本”向“轻资本”经营模式转型的成效。当靠放贷款吃息差变得愈发困难时，靠服务客户管资产赚手续费的逻辑显得尤为珍贵。

值得关注的是，财富管理手续费及佣金收入达85.07亿元，同比大增 25.42%，是非息收入增长的核心引擎。这一亮眼数据背后，是细分业务的“全面开花”，且呈现出鲜明的市场特征：

首先是权益市场回暖，直接引爆基金代销。一季报显示，代理基金收入20.32亿元，同比激增55.11%。这不仅是业绩数字，更是一个强烈的宏观信号——随着资本市场活跃度提升，居民资产配置正在从过去的“存款搬家”转向“权益类投资回流”，招行凭借庞大的客群底座抢先吃到了这波红利。

其次是多品类全面开花。代理信托收入11.00亿元，同比增长42.67%；代理保险收入21.31亿元，同比增长16.70%；代理证券交易收入5.40亿元，同比增长28.27%，以及代销理财收入25.40亿元，同比增长7.13%。这种多点开花的格局，说明招行财富管理并非单押某一赛道，而是具备了根据不同市场环境调整产品矩阵的综合配置能力。

支撑这波增长的，是招商银行坚如磐石的客群底盘与惊人的“吸金”能力。截至一季度末，招商银行零售客户数达2.27亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长1.34%；管理零售客户总资产（AUM）余额高达178551.65亿元，较上年末增加7726.46亿元，增幅4.52%。单季度近8000亿的AUM增量，在当前的宏观环境下显得尤为难得。

其中，高净值客群的扩容尤为显著：私人银行客户（指在本公司月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户）207492户，较上年末增长4.10%；金葵花及以上客户（指在本公司月日均全折人民币总资产在50万元及以上的零售客户）621.61万户，较上年末增长4.80%。高净值客群的增速明显高于零售客户总体增速，这表明在市场风险偏好有所修复的当下，招商银行依托深厚的投顾能力和客户黏性，不仅留住了老客户，还成功承接了居民资产再配置的需求。

财富管理业务的“回春”，本质上是客户用脚投票，把更多钱交给招行打理的结果。

信用卡业务陷入“倒春寒”

与财富管理的火热形成鲜明反差的，正是曾经作为招行“零售之王”王牌的信用卡业务。眼下，这块传统引擎不仅没有带来增量，反而成为财报中的明显软肋。

首先是收入端的直接拖累。银行卡手续费收入35.75亿元，同比下降12.25%，主要是信用卡线下交易手续费下降所致。这与财富管理的高增长背道而驰，深刻反映出居民大额消费、透支及分期意愿依然处于相对低位，线下消费复苏的体验尚未真正传导至银行中间业务收入。在“理性消费”和“提前还贷”的趋势下，信用卡作为典型的消费杠杆工具，其交易频次和生息资产规模自然首当其冲。

其次是规模端的主动收缩。截至3月末，招商银行零售贷款不良率由上年末的1.08%提升至1.14%，其中信用卡贷款余额为9004.17亿元，较上年末减少385.74亿元，降幅4.1%；不良贷款余额171.48亿元，较上年末增加7.78亿元，增幅4.75%，不良率由1.74%升至1.9%。贷款余额的下降，一方面，固然受消费需求偏弱、居民主动去杠杆的影响，但另一方面也折射出招行在资产端的风险考量——面对仍在出清的零售信贷风险，银行可能采取了更为审慎的投放策略。

令人警惕的还有资产质量的承压。一季报显示，不良贷款余额171.48亿元，较上年末增加7.78亿元，增幅4.75%，不良率由1.74%提升至1.9%。不仅如此，信用卡的关注率、逾期率也同步上行，且一季度信用卡贷款不良生成额高达120.42亿元，同比增加20.35亿元，成为全行不良生成的主要增量来源。

这一系列指标说明，部分客群的还款能力仍受宏观经济波动影响，零售信贷风险依然处在出清的“磨底期”，尚未迎来明确的拐点。对于倚重零售业务的招行而言，信用卡业务的“倒春寒”，无疑是观察其资产质量边际变化的最关键窗口。

纵观这份一季报，绝非简单的业务板块此消彼长，而是招行零售基因在宏观经济新周期下的深层动能转换。

那个依靠信用卡狂飙突进的时代正在落幕。随着息差收窄和消费保守化，旧有的“放贷吃息”逻辑难以为继；而财富管理的强势反弹，则标志着“服务收费”新引擎的启动。这种从“重资产”向“轻资本”的战略突围，既是被动适应低利率环境的无奈之举，也是招行主动寻求高质量发展的必然选择。

然而，新引擎虽猛，旧包袱尚在。信用卡业务的资产质量压力，折射出招行零售信贷基本盘的潜在风险敞口。

在转型的深水区，招行不仅要学会在财富管理的“春天”里奔跑，更要学会在信用卡的“寒冬”中御寒。

作者 | 姝予 编辑 | 吴雪