截至2026年5月29日收盘，星环科技（688031）报收于116.88元，较上周的133.19元下跌12.25%。本周，星环科技5月25日盘中最高价报134.0元。5月28日盘中最低价报111.1元。星环科技当前最新总市值141.58亿元，在软件开发板块市值排名29/131，在两市A股市值排名1481/5207。

本周关注点

• 来自机构调研要点：老客户持续复购是公司收入稳定性的核心基础，每年收入中至少60%-70%来自老客户。
• 来自机构调研要点：公司收入中约75%来自标准软件授权及相关技术支撑服务。
• 来自机构调研要点：研发投入主要用于研发团队建设，目前研发人员超300名。
• 来自机构调研要点：GPU数据库可使数据处理速度提升20到100倍，显著降低单位Token生产成本。

公司收入的可持续性主要来自三方面：一是已有客户随数据增长产生的扩容需求，二是客户出于管理精细化、布局I等需求产生的新产品（如图数据库、向量数据库）及技术服务购买需求，三是维保收入。目前公司每年收入中至少60%-70%来自老客户，老客户的持续复购是收入稳定性的核心基础，同时公司也在持续挖掘新客户。

公司收入中75%左右来自标准软件授权，以及适配、性能调优类技术支撑服务；15%左右来自于解决方案业务，这部分业务主要针对各行业头部客户，包括业务体系梳理、数据治理规划、数据底座搭建落地等专业咨询服务及定制化二次开发。

公司投入主要分为两大板块。其一为研发投入，资金主要用于研发团队建设。目前公司研发人员超 300 名，自 2015 年便着手布局机器学习领域。依托多年持续深耕的技术积淀，行业 I 浪潮到来后，企业迅速落地推出 I 运营管理平台。现阶段仍持续优化迭代现有产品，同步推进 GPU 数据库的研发工作。其二为市场销售类投入，主要用于销售与技术售前人员薪酬支出。基础软件业务高度依赖专业技术售前人员，为客户开展 POC 可行性测试，以此验证产品可切实解决实际业务难题。当前公司费用管控体系严谨，三项费用总额及营收占比均稳步落，有望后续实现盈亏平衡。

当前gentic I的最大瓶颈在于gent运行过程中需要反复调用工具（skills）或者进行数据处理，这些工作在CPU上完成，因此gent需要等待CPU完成任务后才能继续在GPU上运行。由于CPU的核心数量只有100到200个，而GPU的核心数在1万到2万个，性能差异非常巨大（相差一到两个数量级）。因此gent的整体运算时间被极大拉长。将数据库和数据处理运行在GPU上，可以比运行在CPU上快20到100倍，可以匹配得上GPU的速度，因此可以极大提高gent的任务运行速度。因为提升了gent任务的运行速度，在相同时间内，可以完成更多的任务。对Token工厂来说，相同的时间内可以生产更多的Token。因此单位Token的生产成本就被降低了。

公司现有数据迁移软件，可以将数据从其他平台迁移到GPU数据库中。因为不同的数据平台支持的SQL方言不完全一致，因此会产生一些迁移成本。这方面公司有比较充足的经验。

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