【财报】如果连曾经的优等生理想一个季度都能亏20多亿，那小鹏亏损1近8亿就值得原谅了吧。

小鹏集团（9868.HK）发布的2026年Q1财报显示，三个月实现总收入130亿元，同比下滑约18%，主要受汽车销量大幅下滑影响。

Q1，小鹏完成汽车销售大约6.3万辆，比去年同期9.4万辆少3万多辆或1/3；汽车销售收入110亿元，即汽车平均单价为17.5万元，比去年同期15.3万元增加2万多元。理想车变便宜了，小鹏车变贵了。

相对其他新势力车企，小鹏服务及其他收入“含金量”较高，本季度贡献20.3亿元营收，毛利率达到惊人的66.5%。

相比较而言，汽车毛利率为12.1%同比去年一季度10.5%有所提升，但环比13%有所下降。这也意味着汽车销售毛利润大约为13.2亿元，而服务及其他业务毛利润为13.5亿元，超过汽车销售。是不是有点夸张，主业毛利润不如副业多。第二利润曲线画得漂亮。

小鹏在研发上投入还是相当慷慨的，本季度投入29亿元，同比增长约47%。销售、一般及行政开支18.8亿元，略有下滑3%。政府补贴在内的补助也有1.8亿元。

一季度，小鹏经营亏损18.7亿元，净亏损17.8亿元。去年四季度，小鹏实现首次季度盈利3.8亿元，未能持续。三车企一季度都亏损，蔚来亏损约是小鹏1/10，不及理想零头，感觉李斌有点苦尽甘来了。而何小鹏与李想还得继续熬。

在财报和分析会中，小鹏多次提到AI和飞行汽车等新玩意儿，后续也会加大投入，但造车就是造车，主业收入企稳、盈利不断增加，才是第一性的东西。

对于二季度指引，小鹏相对乐观一点，预计汽车销售10万至10.6万辆，同比基本持平；总收入196亿元至208亿元，同比增长7.3%至13.8%。

根据理想指引，二季度汽车销量9.5万至10万辆，上限大约是小鹏下限。这也意味着继去年三四季度后，小鹏的销量将再次反超理想。而蔚来以下限11万辆指引，领跑蔚小理。

多说一句，蔚来一季度亏损1.7亿元，也远远低于小理，二季度可能再次实现盈利，而小理在10万辆左右销量能否盈利备受关注。

5月29日是5月股市最后一个交易日，A股三大指数收绿，港股主要指数全部飘红，风头被联想集团和智谱抢走了。小鹏跌3.8%，蔚来跌4.2%，理想跌4.3%，半斤对八两。

智谱7100亿港元市值，盘中一度超过小米市值，尾盘也跳水，被小米反超。智谱市值是蔚小理市值之和（3500亿）两倍多。这离谱不？