营收7.4亿降三成却涨停，航锦科技这只“算力概念股”成色几何？

2026年6月25日，航锦科技（000818）涨停报收14.81元，涨幅10.03%，总市值约97.75亿元，动态市盈率高达151.20倍。而就在两个月前，公司刚交出一份连续两年亏损的年报，并被出具保留意见审计报告，还因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。

一家身负多重风险的上市公司，为何还能涨停？我们拆开来看。

公司是干什么的？

航锦科技前身为锦化氯碱，1997年上市，2018年更名。公司自2017年起从传统化工向科技产业转型，目前构建了“化工、电子、智算算力”三大板块协同发展的业务格局。

化工板块是公司最传统的业务，主要从事氯碱化工，主要产品为烧碱、环氧丙烷、聚醚。2025年烧碱完成43.07万吨，环氧丙烷完成11.82万吨，聚醚完成6.28万吨。该板块营收占比约58.8%。

电子板块主要从事特种集成电路领域，子公司长沙韶光从事特种芯片设计，产品可满足下游特定客户的国产化需求。威科电子从事厚膜集成电路、射频芯片等产品的研发生产。

智算算力板块是最新拓展的业务。全资子公司航锦（武汉）为国内大模型客户提供GPU服务器、高速无损网络等智算算力解决方案及全生命周期服务。公司通过航锦云入驻上海模速空间，专注于智算算力运营管理。

实际控制人为武汉市国资委。

财务表现：连续两年亏损，但减亏明显

2025年全年，公司营收41.23亿元，同比下降1.16%；归母净利润亏损1.53亿元，较上年同期9.79亿元的亏损大幅收窄84.36%。扣非净利润亏损1.77亿元。经营现金流大幅改善至7.86亿元，同比增长947.81%。

三大板块表现严重分化。智算算力是最大亮点，收入13.18亿元，同比增长28.45%，毛利率36.93%，已成为公司主要创利来源。化工业务收入24.25亿元，同比下降9.36%，受环氧丙烷、聚醚价格持续走低影响形成亏损。电子业务收入3.80亿元，同比下降19.15%。

盈利受损的另一个重要原因是资产减值。公司计提了包括存货跌价、固定资产减值、无形资产减值及商誉减值在内的多项资产减值损失，合计1.93亿元。

2026年一季度，营收7.40亿元，同比下降30.79%；但归母净利润1616.14万元，同比增长213.64%。业绩变动主要系智算算力业务利润增加所致，不过营收的持续下滑仍是隐忧。

发展前景：算力是核心看点

智算算力是公司最具想象空间的业务板块。公司在2025年已形成13.18亿元的算力收入，客户包括国内头部大型互联网公司。2025年公司全资子公司航锦（武汉）与上海世纪利通共同投资设立利航智能技术（武汉）有限公司，布局基础电信业务、增值电信业务、云计算设备制造及智算算力软件开发等新赛道。

有市场分析认为，本轮由AI算力驱动、供需格局优化的景气度至少将延续至2026年下半年。公司在AI算力租赁和特种存储芯片领域的布局，是其核心看点。

但需要指出的是，公司2025年智算算力板块毛利率36.93%，尚不足以完全对冲化工和电子业务的业绩下滑。算力业务能否持续高增长并真正成为利润支柱，仍需时间验证。

技术面与估值

截至2026年6月25日，航锦科技股价14.81元，动态市盈率151.20倍，市净率4.47倍。总市值约97.75亿元。公司6月25日涨停，成交额2.985亿元。北向资金2026年3月31日持有359.38万股，较上季末下降51.31%。

需要关注的几个风险

第一，连续两年亏损。公司2024年、2025年连续两年净利润为负值。若2026年继续亏损，将面临被实施风险警示（*ST）的风险。

第二，审计报告保留意见。2025年年报被天衡会计师事务所出具保留意见审计报告，涉及算力、芯片业务收入核算存疑、对子公司管控不足、内控缺陷等问题。

第三，证监会立案调查。2026年4月，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。若查实重大财务造假，将触发重大违法强制退市。

第四，短期偿债压力较大。截至2025年末，货币资金9.81亿元，短期借款12.84亿元，一年内到期的非流动负债11.84亿元。流动比率约0.95，速动比率约0.81，短期偿债能力偏弱。

第五，化工业务持续低迷。烧碱、环氧丙烷、聚醚等产品价格持续走低，短期内难见明显反弹。

结语

航锦科技是一家正处于转型关键期的公司——传统化工业务持续亏损，智算算力业务快速放量但体量尚不足以完全支撑公司盈利。2025年大幅减亏、2026年一季度扭亏为盈，是积极的信号。但连续两年亏损、审计保留意见、证监会立案调查三重风险叠加，给公司的前景蒙上了较大的不确定性。

97亿市值、151倍动态市盈率，对应的是对算力业务持续爆发和风险逐步出清的双重预期。立案调查的最终结果、2026年能否实现全年盈利、算力业务能否持续高增长——这些才是决定公司价值走向的核心变量。

（本文仅基于公开信息进行客观梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）