（本文作者Mark Haefele为瑞银财富管理全球首席投资总监）

一、上半年市场复盘：多重扰动不改上行趋势

回顾今年上半年全球资本市场，外部环境复杂多变，收益率波动上行、地缘政治风险交织、通胀压力有所抬升，各类市场消息纷繁嘈杂。但从整体行情来看，人工智能赛道相关资产持续发力，成为拉动全球股市上行的核心主线，各大主流市场指数整体表现亮眼。

上半年不少投资者过度聚焦短期地缘政治杂音，反而忽视了市场核心运行逻辑与中长期投资信号。行情数据显示，美股持续刷新历史高点，同时多个全球核心指数收获可观涨幅，其中日经225指数年内涨幅约40%，韩国综合股价指数涨幅超100%，全球权益市场整体景气度向好。

二、后市基准预判：权益市场仍存上行空间 机遇与风险并存

立足6至12个月的中长期维度，瑞银维持乐观基准判断，预计全球股市仍有进一步上行空间，预测标普500指数在2027年6月有望升至8200点。

与此同时，市场潜在风险不容忽视，核心风险点集中在三方面：一是人工智能赛道增长预期回落，市场相关题材投资信心弱化；二是人工智能赛道以外的实体经济领域复苏表现不及预期；三是市场整体融资成本持续走高，压制企业经营与市场流动性。

在基准投资情景下，多重积极因素将持续托底市场走势。全球大规模人工智能领域资本开支持续落地、美国经济保持稳健复苏态势、各国持续释放财政支撑效能、信贷创造能力稳步提升，将共同支撑企业盈利修复与资本市场平稳上行。展望下半年，人工智能依旧是驱动市场行情深化的核心动力，同时各细分行业、区域市场的结构性机遇持续释放，值得重点挖掘。

三、全球市场布局：多元区域发力 细分赛道机会丰富

本轮市场行情呈现全球化特征，除美股市场外，全球多地资本市场均具备优质投资价值，差异化布局全球市场成为重要投资思路。

亚洲股市具备较强配置价值，依托强劲的企业盈利增速、完善的人工智能产业优势，叠加相对合理的估值水平，投资性价比突出。数据显示，今年MSCI亚洲（日本除外）指数盈利有望大幅增长72%，增长动能主要由北亚人工智能硬件供应链产业链引领。同时，非科技板块有望迎来补涨行情，若美伊和平协议持续落地，将有效缓解市场扰动，利好油价、利率敏感型板块复苏，航空、工业、房地产、金融等领域将迎来修复机遇。

日本股市投资价值持续凸显，受益于多元化人工智能供应链布局、宏观经济周期性复苏以及本土企业治理改革深化，中长期增长动力充足。欧洲市场方面，工业、医疗保健、非必需消费品三大板块结构性机会显著，重点看好盈利韧性较强、贴合全球需求趋势、具备长期结构性增长逻辑的优质企业。

四、配置策略核心：规避集中风险 强化组合多元化布局

全球进入后零利率时代，市场板块、个股行情分化加剧，个股表现差异性持续放大，股票持仓过度集中的风险显著上升，投资组合多元化配置的必要性进一步凸显。

据瑞银平台自主管理股票组合数据显示，剔除战略持仓部分，近40%的投资者仍将半数以上股票资产集中配置在10只及更少个股，持仓集中度偏高，抗风险能力较弱。基于当前复杂的市场环境，瑞银建议，核心股票资产配置需坚持多元化原则，分散单一标的、单一赛道风险，同时精准捕捉市场结构性增长机遇，实现稳健增值。

五、大类资产研判：固收具备性价比 商品外汇机遇分化

固定收益领域，优质债券风险收益配比具备较强吸引力，当前市场对于加息的预期存在过度透支情况。若美伊和平协议持续生效，将有效缓解全球央行政策收紧压力，为流动性宽松创造条件，但各国央行仍将持续紧盯通胀走势，政策调整保持审慎灵活。受美联储降息预期延后至2027年影响，市场流动性节奏生变，瑞银已下调黄金价格预期。

大宗商品方面，为对冲地缘、通胀、流动性等多重市场风险，投资者可适度提升大宗商品资产配置比例，优化组合风险对冲体系。外汇市场方面，美国经济基本面稳健、利率水平相对较高的格局，将在第三季度持续为美元汇率提供支撑。

六、投资纪律总结：坚守长期思维 稳健均衡驾驭市场

上半年全球市场走势充分印证，市场情绪与行情节奏切换迅速，过度持有现金将错失权益市场上行红利，而单一标的重仓博弈虽存在获利机会，却伴随极高的不确定性风险。

整体来看，依托人工智能技术创新、全球经济稳健复苏、各类结构性投资趋势，全球资本市场中长期发展前景整体向好。但当前市场估值整体偏高，叠加宏观经济、地缘政治环境复杂多变，投资者需审慎搭建投资组合，重点管控持仓集中度风险。

当前市场环境下，投资容错空间持续收窄，短期择时、重仓博弈的投资模式风险大幅提升。坚持长期视角、精选优质标的、落实多元化分散配置，是应对复杂市场、把握上行机遇的核心策略，也是实现资产稳健增值的关键。

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(本文来自第一财经)