【导读】上市公司理财规模整体下降，券商理财占比上升

中国基金报记者 莫琳

Wind数据显示，截至6月30日，年内已有641家上市公司认购各类理财产品（含存款、银行理财、券商理财产品等）近3571亿元。虽然整体规模较去年同期大幅下降，但记者注意到，曾经占绝对优势的存款类产品的比重小幅下降，券商理财的占比则悄然上升。

多位受访人士认为，随着宏观利率中枢持续下行，国有大行3年期定存利率已降至1.25%左右，传统银行存款、货币基金收益率持续走低。在“资产荒”常态化的背景下，手握大量闲置资金的上市公司正在掀起一场资金“搬家潮”。近年来，以券商收益凭证为代表的券商理财产品，正逐渐成为上市公司乃至各类机构投资者的“新宠”。

券商理财升温

据记者统计，2026年上半年，上市公司认购券商理财产品共计324亿元，占比为9%，较去年同期提高3个百分点；认购国债逆回购占比也从去年的3.7%上升至6.5%；认购银行理财产品的占比亦略有提升，从去年同期的9.6%提升至9.9%；一向占优的结构性存款则从61.7%下降至55.8%。

在众多理财产品中，券商理财为何能脱颖而出？中信证券相关业务负责人认为，核心在于其精准匹配了上市公司理财的三大核心诉求：

一是安全性优先。收益凭证以券商自身信用发行，属于表内负债，可按约定还本付息。在监管要求下，上市公司募集资金理财必须选择低风险产品，收益凭证的安全性高度契合这一底线要求。

二是收益相对优势。在存款利率持续下行的背景下，大部分银行结构性存款收益率已降至1.5%—2%，而收益凭证在保本的前提下仍保持了一定的收益优势。

记者在众智科技的公告里看到，公司今年购买的由中信证券、平安证券发行的收益凭证，其年化收益率在2%左右，显著高于购买的结构性存款利率。

三是灵活性与定制化。期限多样、可提前赎回、支持定制化设计，能精准匹配上市公司闲置资金的时间窗口和现金流安排。

中信证券财富业务相关负责人告诉记者，收益凭证的期限设计非常灵活，从7天到2年不等，但主流产品期限为1年以内；占资时间也较短，一般认购次日可起息，到期次日可取可用。中信证券表示，为进一步提升收益凭证的流动性，部分产品未到期也可提前终止。

中金财富相关负责人指出，机构投资者的诉求早已不再仅仅是“买产品”，而是深度融入其对资产负债管理的全局考量。收益凭证等券商理财产品已成为机构进行久期管理、流动性管理、利差管理的良好工具，满足其低波稳健、偏绝对收益的配置需求。

此外，占比大幅提升的国债逆回购，其年化收益率也普遍高于活期存款，平常约为1.5%，节假日可达3.5%以上。而短期品种可随时收回资金，满足企业支付货款、项目投产等需求。

从“卖产品”到“卖综合方案”

面对上市公司日益多元化和精细化的理财需求，头部券商纷纷打造专属产品矩阵，从单纯的“卖产品”向提供“综合金融解决方案”转型。

中信证券针对上市公司客群打造了“固盈对公”产品体系，涵盖固定/浮动收益凭证、质押式报价回购、纯债净值型、结构化固收及多资产固收等中低风险策略。例如，其固定收益凭证“节节升利”产品，客户持有期限越长对应利率越高，且支持部分提前赎回，兼顾了流动性与收益确定性。此外，可根据客户诉求定制投资范围、期限及流动性等关键要素，匹配上市公司合规性要求、收益增强、资金效率优化等核心诉求。

中金财富围绕客户短期流动资金、中期闲置营运资金及长期盈余资金的不同属性，设计不同风险等级、目标波动率和预期收益特征的产品，为上市公司提供跨市场、多策略的多元化综合金融解决方案。

中信证券指出，除了上市公司，国企央企、银行理财子公司乃至高净值个人与家族办公室均已成为券商理财产品的重要配置力量。机构资金纷纷“搬家”到券商理财，背后折射出当前财富管理市场正在发生的多重深刻变革。

在低利率时代“资产荒”常态化背景下，机构投资者的“多元化配置”意识正在觉醒，资金逐渐打破过去过度集中于银行体系的单一格局，开始积极与券商资管、公募、私募合作构建多元化现金管理组合，资产配置与风控能力显著提升。

从客群结构来看，财富管理正加速向“机构+零售”双轮驱动转型。上市公司、国企、民企等机构客户正逐渐成为券商财富管理的新增长点，标志着中国财富管理行业正从“散户时代”迈向“机构时代”。

此外，企业闲置资金的转移不仅是资金流向的改变，更是金融体系资金配置效率实质性提升的直接体现。

中金财富相关负责人表示，机构理财偏好日趋多元，会根据资金属性、风险偏好、流动性需求等，在多种工具中进行组合配置，诉求也不再仅仅是“买产品”，而是深度融入其对资产负债管理的全局考量。随着券商产品创设、风险定价、客户服务等综合财富管理能力的提升，券商理财可以与银行理财形成重要互补，共同推动金融供给侧的协同发展和生态圈优化。

上市公司理财规模下降近五成

Wind数据显示，2025年上半年，已披露购买理财产品和规模的上市公司共有1169家，合计认购各类理财产品约7012亿元，今年同期，上市公司购买理财产品的规模下降近五成。

国家金融与发展实验室副主任曾刚告诉记者，上市公司认购理财产品规模明显收缩，主要受三方面因素影响：首先，市场利率持续下行，理财产品收益率普遍走低，吸引力减弱，企业配置动力下降；其次，监管趋严。去年5月证监会修订的《上市公司募集资金监管规则》正式施行，强化了上市公司募集资金使用、安全性和使用效率等方面的履职要求；最后，企业将闲置资金投向研发与产能扩张，以提升长期竞争力，而非停留在低收益的金融配置。

南开大学金融发展研究院院长田利辉直言：“与其把钱放在金融体系里赚微薄利息，不如让它回到自己最擅长的地方去创造价值。这也许正是中国经济结构从‘脱实向虚’转向‘脱虚向实’的微观注脚。”

他指出，理财产品全面净值化使波动显性化，企业现金管理逻辑从"收益优先"转向"流动性安全+风险透明"。这并非资金紧张，而是实体经济与金融资源配置效率提升的必然结果。实业回报率高于理财收益，会推动资本自然回归生产本源。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成

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