证券时报记者 钟恬

11月以来，港股传媒娱乐板块再迎“高光时刻”。巨星传奇、欢喜传媒两家公司动作密集，重磅公告接连落地，股价异动明显。在两只龙头股“领舞”的带动下，猫眼娱乐、柠萌影视、大麦娱乐等个股同步跟涨，好戏连台。

虽然11月14日多只传媒娱乐股股价出现较大幅度回调，但阶段性活跃行情使板块再度成为焦点。分析认为，这波行情的背后，是AI技术与短剧赛道的深度融合正在重塑行业生态，从内容生产、成本控制到商业变现全方位革新，为估值一度承压的传媒影视股注入了可持续增长动能。

巨星传奇联手宇树科技

作为板块焦点标的，巨星传奇于11月12日公告与宇树科技成立合资企业宇星娱乐科技有限公司，双方各持股50%。合资公司将聚焦于消费级IP机器人及衍生产品的开发与销售，并拓展机器人在演唱会、商业表演等场景的应用。这一合作正是其“AI+IP”战略的延伸，此前双方已在AI机器人领域达成战略合作。11月5日，巨星传奇公告旗下巨星文创智权（香港）与云工场科技签订销售合同，向其供应5000台四足机器人，总金额超1亿元。该产品由宇树科技负责研发与生产，预计今年完成测试，明年初实现量产。业界认为，作为“周杰伦概念股”，公司有意于搭乘具身智能的东风转型成为IP生态运营商，是为了摆脱对单一明星的依赖。

另外，11月13日，巨星传奇公告称，拟按配售价7.2港元/股配售约5449万股新股，筹资3.92亿港元，近七成用于演唱会及展览。由此，巨星传奇近期上演了暴涨暴跌的震荡戏码。在宣布联手宇树科技打造消费级IP机器人当天，公司股价一度飙升近20%，但配股的消息一出，股价收盘暴跌19.91%。今年7月，在周杰伦入驻抖音及与宇树科技合作消息的刺激下，巨星传奇一度单日飙涨94.38%。虽然近期股价走低，但今年以来仍累计上涨41.46%。

近日，欢喜传媒同步宣布两项重磅举措：一是与上海阶跃星辰智能科技有限公司达成深度战略合作，本次合作双方将共同推进AI大模型技术在影视工业全流程的落地应用；二是公司将配股及发认购证融资逾1.8亿港元。欢喜传媒11月10日、11日连续两天大涨超10%之后，该股在11月13日复牌时一度高开22%，但随后持续回落，当天收盘跌幅超过9%。

公开资料显示，欢喜传媒的股东包括导演宁浩、演员徐峥，此外，哔哩哔哩、猫眼娱乐的持股比例也在5%以上。

多只传媒娱乐股涨超30%

在巨星传奇、欢喜传媒的引领下，本周猫眼娱乐、大麦娱乐等多只传媒娱乐股也都走出先升后跌的走势。不过，回顾2025年全年，港股传媒娱乐板块整体呈现“剧烈波动、估值重构”的态势。上半年明星IP效应主导行情，年中业绩压力引发估值回调，而下半年以来，AI技术与短剧赛道的崛起成为板块突围的核心动力。

Wind的统计显示，今年以来，总共有10多只传媒娱乐股涨幅超过30%，其中乐华娱乐累计涨幅为201.59%，大麦娱乐累计涨幅也达到95.79%，橙天嘉禾、网易云音乐、腾讯音乐-SW、柠萌影视等累计涨幅超过30%。其中，乐华娱乐将AI技术与偶像产业结合，开辟“AI+艺人IP”新赛道。

推动行业模式革新

另一方面，短剧已成为重塑传统影视公司发展格局的关键变量，既催生显著的业绩分化，也推动行业加速战略迭代与模式革新。

在影视制作领域，被称为“爆款制造机”的柠萌影视是传统影视公司转型的典范，上半年营收达4.01亿元，净利润达1400万元，同比扭亏为盈。其中，短剧业务收入超5000万元，月产能稳定在16部以上，成为公司明确的第二大增长支柱。作为行业先行者，柠萌影视通过“好有本领”和“星柠”两大短剧品牌深耕细分赛道，持续产出精品短剧。

而稻草熊娱乐作为行业后起之秀，今年参与制作了《祈安澜》和《舟楫千里号歌来》两部以大运河文化为核心的短剧作品，意图通过将非遗元素融入年轻化叙事，在IP延展与文化传播方面逐步积累价值。

大麦娱乐于11月13日公布财报，截至2025年9月30日，公司营收为40.47亿元，同比增长33%；归母净利润为5.2亿元，同比增长54%。分析认为，这背后是大麦娱乐前瞻性布局多元业务，逐步构建出了兼具稳定性和成长性的多极增长模型，并进一步通过“娱乐+AI”战略的升级更充分地分享线下娱乐行业蓬勃发展的红利，以“结构升级”显著提升核心盈利能力。