8月3日，A股三大股指表现一般，主要是权重股下跌，但中小股票表现强劲，分时图上，黄线远高于白线，意味着市场其实具有不错的赚钱效应。当然，作为月初，这个表现还是不及预期，我想可能因为外部不确定性的事太多了。

比如中东，上周五国际油价尾盘起飞，说是特朗普要打伊朗基础设施，今天油价白天又暴跌，说美伊在谈判。个人预判，美伊双方还是会用这种“胆小鬼博弈”方式相互试探，当前双方都不想打，因为打仗成本很高，尤其是特朗普会尽可能拖到11月中期选举以后。只要不是全面战争，油价就会在80-100美元之间反复折腾。但这来来回回，十分消耗投资人耐心。

比如半导体和杠杆。上周五，韩国股市大涨18%，今天又开始回调-5%，因为投资人怕反弹解决不了韩国股民高杠杆的核心问题。连AI股神利奥波德·阿申布伦纳都载在杠杆上了，谁知道如今的韩国股市还有多少硬挺的加杠杆赌徒。

再比如。美日开始干预日元汇率。美国财政部对银行进行汇率询价来释放汇率干预信号，再用欧元储备买日元，而日本财务省调配资金，日本央行直接抛美元买日元。美国为什么要救日元？这场干预的影响会是什么？

其一，此次干预让日元升值，美元贬值。对美国来说，美元贬值是美国人希望看到的，而且美元贬值客观上利好全球股市和资产。

其二，此次干预打击日元套利交易。日元套利交易是借日元，换美元，投资美元资产，也可能是借港元，投资港元资产。当日元套利增多，日元就会因为套利而贬值，当这些套利回转的时候，资本可以在利率上赚利差，也可以在汇率上赚汇差，是这几年全球最热门交易。

而此次是逆向操作，从这个角度看，之前日元套利交易买什么资产多，那么什么资产就可能遭殃。从这个角度看，其实对部分热门资产是利空。

事情说复杂了，很多朋友可能不愿意思考。那么就简单说，美日干预汇率对于全球资本市场的影响还是挺大的，主要的影响就是日元套利交易会提前终结，这类交易终结的结果，美元资产卖出，换成日元，还日元借款。

说白了，就是日本去杠杆。而之前，我们看到韩国股市下跌，本质上也是去杠杆。不管你是主动去杠杆，还是被动去杠杆。

如今全世界的资本市场，各类资产，如果是高杠杆资产，那么就要回避。投资人既要看个股的融资规模，也要看企业的负债率。

比如半导体的风险，半导体股票下跌不是因为半导体上市公司报表不好，而是半导体的客户资本支出意愿不足，而且半导体股票的投资人个人杠杆太高。两个杠杆压下来，导致半导体是非理性的上涨后，又非理性的暴跌。

半导体什么时候上涨？半导体股票投资人完成去杠杆，那么就会重新上涨。而没有杠杆的股市，比如港股，最近就越来越强劲，因为港股加杠杆的不是多头，而是空头，当空头要去杠杆，是不是港股的股票股价就会自然上涨？

所以，我的建议大家关注的方向还是：低杠杆的创新药、消费和互联网股票，低杠杆、低估值的港股。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】