自由现金流拐点将至！德银给予中国宏桥“买入”_网商电商

自由现金流拐点将至！德银给予中国宏桥“买入”

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2026-08-05 10:30:20

德意志银行近日发布研报，恢复研究覆盖全球最大铝业集团之一的 中国宏桥（01378.HK），给予“买入”评级，目标价33港元。报告指出，尽管公司股价今年以来受亚洲铝业板块情绪拖累而下跌，但基本面正迎来自由现金流(FCF)的显著拐点，当前估值已极具吸引力。

德银分析认为，中国宏桥经过二十年高速扩张，如今已迈入成熟运营阶段——战略重心转向最大化现金生成、维持稳定铝产出，并逐步将产能迁移至云南以利用可再生能源电力。公司2027年预期EV/EBITDA仅3.8倍，自由现金流收益率达16%。更值得关注的是，未来五年公司有望通过股息和股票回购，回馈相当于当前市值逾60%的现金。随着资产负债表强化和现金回报持续增长，中国宏桥有望吸引更广泛的全球投资者群体。

报告还指出，中东冲突曾推动LME现货铝价在6月初触及约3850美元/吨的峰值，现货升水也大幅攀升;但随美伊初步停火，价格已回落至战前水平（当前约3200美元/吨），反映出多头平仓、海湾地区复产快于预期以及中国产量强劲等因素。德银仍预计2026年下半年市场将出现短缺，四季度铝价有望温和反弹至约3300美元/吨；若中东地缘紧张再度升级，则存在上行风险。同时，中国约4500万吨/年的产能天花板预计大体维持，但下半年需密切关注国内产能动态，以及海湾和印尼的供应进展。

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