顶固集创家居主业盈利能力亟待修复

投资时间网、标点财经研究员 王子西

行业低迷下，这家家居公司上半年净利润却大增逾16倍，是何缘故？

广东顶固集创家居股份有限公司（下称顶固集创，300749.SZ）近日披露2026年半年报。数据显示，今年上半年公司实现营收2.94亿元，同比下滑36.19%，降幅较上年同期再度拉大；归母净利润实现1.06亿元，同比大增1678.13%；扣非后归母净利润为-0.21亿元，同比下滑15388.55%，上年同期为盈利约14万元。可以看到，三个业绩指标对应着三个截然不同的走势。

对于归母净利润的大增，顶固集创方面解释称，主要是报告期内公司进一步增持湖北航聚科技股份有限公司（下称航聚科技）带来的股权公允价值变动收益所致。而扣非后归母净利润由盈转亏，除去非经常损益变化外，亦受行业需求下行压力影响。那么，是什么样的投资，让顶固集创的利润变化如此之大？

顶固集创主要会计数据和财务指标（2026年上半年和2025年上半年）

数据来源：公司财报

投资时间网、标点财经研究员注意到，2025年1月，顶固集创以约6382万元的价格购买了航聚科技5.80%股份。今年5月，基于对航聚科技核心业务、技术实力及未来发展前景的判断，公司又参与其新一轮增资扩股及老股受让，认购新股+受让老股合计交易金额为3006.82万元，交易完成后，公司占其增资后总股本的6.22%。

这笔股权投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。报告期内，该金融资产确认的公允价值变动收益达1.41亿元，显著增厚公司利润。

投资时间网、标点财经研究员查阅航聚科技官网注意到，航聚科技成立于2014年，主营业务包括防务领域高性能材料、商业航天火箭防护材料、新能源及半导体热管理材料、卫星热控涂层及智能装备。在日前商业航天创新联合体公布的首批成员名单中，航聚科技位列“火箭与发射组”第41号，与蓝箭航天、星际荣耀等同列方阵。

同时，顶固集创亦独家战略投资星途氦能。星途氦能的公开业务目标是搭建月球氦-3资源勘探、采矿机器人研发、原位提取、储运供应的全链条体系，明确提出力争3年内完成月球氦-3勘探与小规模试开采，全速推进探月、采矿系列产品落地。

尽管在航天领域投资动作颇多，但本质上，顶固集创的主业仍是定制家居、精品五金、门窗等产品的设计、研发、生产、销售与安装全流程，并配套提供专业室内装饰服务。

家居行业属于典型的房地产后周期产业，行业景气度与房地产发展态势高度关联。今年上半年，国内家居行业显著结构性分化，行业整体进入存量博弈与深度洗牌阶段。据国家统计局数据，上半年行业整体利润率仅为1.8%，行业盈利水平阶段性大幅走弱。在此背景下，具备全渠道布局能力、精细化成本管控及持续产品创新的头部企业，竞争优势得以凸显。

据公司中报，因居民家装消费需求持续走弱，存量旧房翻新、全屋换新需求释放力度低于预期；同时终端市场竞争加剧，客单价承压，公司报告期内经销业务收入同比下滑1.14%、至1.95亿元。另外，为防控应收账款减值风险、优化大宗业务客户结构，公司主动收缩回款风险较高的工程项目合作，在多重因素叠加下，公司的大宗业务收入更是降至0.8亿元，同比回落近65%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司大宗业务2024年已开始收缩。截至2026年6月底，公司应收账款账面余额为3.17亿元，其中过半账龄为3年以上；计提坏账准备后、账面价值为1.27亿元，主要来源于大宗业务模式下的房地产商、装修装饰公司等客户。

顶固集创按销售模式收入构成情况（亿元）

数据来源：公司财报

且需一提的是，中报披露同日，公司还宣布终止西安思丹德信息技术有限公司（下称思丹德）51.55%股权的购买。终止原因是，鉴于目前交易双方实际情况并结合当前市场环境，公司综合考虑各方面相关因素后，与交易方友好协商，决定终止本次购买股权事项。追溯今年3月份公告，不难发现，思丹德专业从事精确制导系统、通信系统、信号处理系统的研发、生产与销售。

顶固集创原本拟2.68亿元的价格、进行交易，旨在将业务拓展至电子信息领域，助力公司加快战略转型，助力公司打造第二增长曲线。此次交易终止后，其寻求“第二增长曲线”的步伐是否会停止？公司在商业航天领域的投资动作是否会继续？