8月25日，农夫山泉发布2026年中期业绩报告。在报告期内，公司实现总收益人民币297.18亿元，同比增长16.0%；母公司拥有人应占溢利约为88.87亿元，同比增长16.6%；每股基本盈利为人民币0.79元，同比增长16.7%。这份营收与利润同步保持两位数增长的成绩单，在当下中国饮料行业竞争格局剧烈变动、赛道活力与竞争激烈度同步提升的背景下，引发了市场的广泛关注。

从半年报披露的数据来看，农夫山泉的业务结构正在发生转变，茶饮料产品以131.22亿元的收益超越包装饮用水，成为公司第一大收入来源；包装饮用水业务营收占比则由去年同期的36.9%回落至32.4%。

健康化升级驱动增长

茶饮料成为第一大品类

农夫山泉在财报中指出，中国饮料行业正呈现出细分品类加速分化的态势，消费者对饮品成分透明度及清洁标签的关注度进一步提升，驱动饮料产品向更清洁配方、更少添加、更多功能的方向发展。在这一行业大趋势下，无糖茶及功能性饮品等细分领域的增长保持强劲态势。

财报数据显示，2026年上半年，农夫山泉茶饮料产品实现收益131.22亿元，占总营收的44.2%，而去年同期该数字为100.89亿元，同比增幅达到30.1%。这一增速超过公司整体营收增速，成为拉动整体增长的核心动力。

对于上半年茶饮料的增长，农夫山泉在财报中表示，增长得益于公司持续推进的多规格矩阵布局与配方健康化升级。具体而言，公司持续推动“茶π”系列的创新升级，在产品研发方面，全线产品实现了减糖25%以上。这一举措直接回应了消费者对低糖、少添加饮品日益增长的需求。同时，东方树叶作为无糖茶领域的代表性产品，通过规格多样化布局，覆盖了更多饮用场景，进一步巩固了其在细分市场的先发优势。

值得注意的是，茶饮料的高速增长与中国饮料行业整体向健康化转型的大潮紧密关联。随着年轻消费群体对配料表纯净度的要求不断提高，无糖茶饮从过去的“小众选择”逐渐演变为货架上的“标配品类”。农夫山泉茶饮料业务由“第二曲线”进阶为“第一引擎”，标志着其在品类结构优化方面取得了阶段性成果。

包装水增速放缓

行业整体销售量下降

包装饮用水产品作为农夫山泉的传统基本盘，上半年实现收益96.41亿元，同比增长2.1%，增速呈现放缓趋势。从收入结构来看，包装饮用水的占比由去年同期的36.9%回落至32.4%。

对于这一变化，农夫山泉在财报中援引的AC尼尔森数据，指出今年以来，包装饮用水市场销售增长率总体呈下降态势。2026年1至6月，全国包装饮用水销售量同比下降4.9%，销售金额同比下降7.3%。这表明，在行业总量缩减、终端动销承压的背景下，农夫山泉作为头部企业仍维持正向增长，体现出一定的抗风险能力。

在茶饮料和包装水之外，农夫山泉的其他品类保持了相对稳健的运行节奏。功能饮料上半年实现收益33.48亿元，同比增长15.5%，收入占比维持在11.3%不变；果汁饮料实现收益29.22亿元，同比增长14.0%，占比小幅下滑。其他产品（包括苏打水、咖啡、植物饮料及鲜果农产品等）收益6.84亿元，同比增长8.7%，占总收益的2.3%。

从盈利能力来看，报告期内农夫山泉的毛利率为60.9%，与去年同期的60.3%相比增长了0.6个百分点。财报分析指出，这一变化的主要影响因素包括产品品类结构变化，以及果汁、糖等原物料采购价格较去年同期有所下降，而PET原材料采购价格则有所上升。

半年报发出后，资本市场给予了温和的正向反馈。截至8月26日收盘，农夫山泉报43.08港元/股，微涨0.09%，总市值为4845亿港元。

采写：南都·湾财社记者 王静娟