全球大模型第一股智谱API收入暴涨27倍_网商电商

创始人

2026-09-02 06:13:19

8 月 31 日，智谱（02513.HK）发布上市后首份中期业绩。上半年营收 9.54 亿元，同比 + 399.7%—— 半年就超过去年全年。最炸裂的是结构：开放平台及 API 收入 8.25 亿元，同比暴增 2736%，占总收入比重从 15.2% 冲到 86.5%。

一、商业模式完成 "关键一跃"。一年前近 85% 收入来自本地化部署 —— 卖软件、卖项目；半年后这个比例只剩 13.5%。取而代之的是按调用量计费的 MaaS。从 "卖项目" 到 "卖 Token"，不是收入切换，是模型从 "交付物" 变成 "计费基础设施"。

二、"卖 Token" 开始赚钱了。 API 毛利率由去年同期 - 0.4% 转正至 24.6%。背后两条曲线：单位 Token 推理成本较年初降 80%，超 10 万颗国产芯片构成推理集群；API 平均售价反升约 101%。量价齐升 + 成本骤降，是 MaaS 跑通的完整闭环。

三、含金量兑现。付费日活用户 + 603%，MaaS 用户超 740 万，Token 调用量较年初 + 40 倍。

但值得注意的是，研发投入 21.31 亿元（约为收入的 2.2 倍），净亏损 20.72 亿元（同比收窄 12.1%）；机构预期 13.5 亿，实际 9.54 亿仍低约三成。

这份中报最有价值的信号，是中国大模型第一次用数据证明：按 Token 计费可以规模化赚钱。当"卖 Token 跑通，整个行业的商业化叙事都会重写。

成本全球 MaaS 同比推理收入模型计费 Token 智谱调用量

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