第 693 期

2026-09-02

焦点关注

上半年各省市一般公共预算自给率简析

9月2日，新世纪评级发布2026年上半年度全国及各省市经济财政情况简析。

从31个省市的一般公共预算自给率来看，上半年大多数省市一般公共预算自给率较上年同期有所回升，7省市有所下降，其中上海降幅较大，较上年同期下降4.6个百分点，但其上半年一般公共预算自给率仍最高，为93.2%，各省市自给率整体仍呈现东、中、西的阶梯式分布。

从区域分布情况来看，东部地区自给情况整体相对较好，其中浙江、天津、江苏、北京、广东、福建和山东分别为89.9%、82.7%、82.0%、81.2%、80.9%、76.4%和71.6%，分列全国第2至8位，其中天津、北京、浙江和福建分别较上年同期上升6.4个、3.4个、2.7个和2.6个百分点，海南一般公共预算自给率未超45%；中部地区中，山西一般公共预算自给率最高，较上年同期上升4.4个百分点至60.4%，仍位列全国第9位，除湖南（40.5%）外，其余4省市自给率在44%-55%之间；西部地区一般公共预算收入对支出的覆盖情况整体较弱，除内蒙古、重庆、新疆、四川和陕西自给率在44%-56%区间外，其他省市自给率均不超过40%，其中甘肃、青海和西藏自给率不足25%，排名末游；东北地区中除辽宁（48.4%）外，吉林和黑龙江自给率排名处于全国各省市后部，分别为33.7%和27.6%，分列第24位和第28位。

宏观动态

央行8月公开市场国债买卖净投放500亿元

9月2日，央行公布2026年8月各项工具流动性投放情况。公开市场业务方面，隔夜、7天期逆回购净回笼6415亿元，公开国债买卖净投放500亿元；中央国库现金管理净投放700亿元。

央行今日净回笼5985亿元

央行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年9月2日7天期逆回购操作量为零。数据显示，今日有2395亿元7天期及3590亿元隔夜逆回购到期，当日实现净回笼5985亿元。

区域热点

郑州：支持科技企业发行科创债券

9月2日，郑州市工业和信息化局在“关于前瞻布局未来产业新赛道 聚力打造郑州高质量发展新引擎的提案”答复中提到，将支持科技企业发行科创债券，健全政府性融资担保与科技保险机制，多措并举降低企业融资成本，为未来产业企业高质量发展提供有力金融保障。

江苏：支持发行城市更新公司债，按规定对担保增信给予支持；对科技型中小企业提供发债辅导

近日，江苏印发关于紧抓当前提质增效推动经济持续向新向优向好发展若干政策措施的通知。

其中提到，优化放大财政政策效能。加快财政支出和债券资金使用进度。聚焦先进制造业、现代服务业、城市更新、现代农业等领域，加大贴息投入，优化贴息产品。支持发行城市更新公司债，按规定对担保增信给予支持。扩大普惠金融风险补偿基金规模。

用足用好各类政策性资金。聚焦“两重”“六张网”建设等重点领域项目，按规定给予前期经费支持。进一步争取新型政策性金融工具、中央预算内投资等政策性资金支持，用好地方政府专项债券可作为部分领域项目资本金的政策。

拓宽民间投融资渠道。持续开展上市服务现场对接活动，做好上市公司走访服务，对科技型中小企业提供发债辅导。设立江苏省民营企业投资基金，省级审批（核准）基础设施领域项目应论证民间资本参与可行性。用足民间投资专项担保计划额度，按规定对再担保机构给予代偿补偿。推广“四贷联动”模式，推动民营企业首贷户扩面。

发行动态

河南水投资源开发管理集团拟发债50亿元，选聘10家承销商

9月2日，河南水投资源开发管理集团有限公司公告，选聘债券发行项目承销商。

该公司拟向上海证券交易所申请新增注册债券20亿元，期限不超过5年；拟向中国银行间市场交易商协会申请注册新增非金融企业债务融资工具30亿元，期限不超过10年。一次申报分期发行。

本次招标共分为2个标段。其中1标段拟择优选取4家证券类金融机构；2标段择优选取6家单位。2025年12月8日，经上海新世纪综合评定，该公司主体信用评级为AAA。

河南创新投资集团拟发行20亿元小公募，获上交所受理

9月2日，河南创新投资集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券获上交所受理。本期债券拟发行规模20亿元，品种为小公募。2026年2月10日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AAA，展望稳定。

南阳产投集团一子公司拟首次发债12亿，选聘主承销商

9月2日，南阳市粮农投资集团有限公司发布招标公告，2026年非公开发行公司债券项目选聘主承销商，项目资金来源为其他资金，固定承销年化费率上限为实际发行金额的0.1％/年。

本次债券拟申报发行总额不超过12亿元(含12亿元），为该公司首次发债。南阳市粮农投资集团有限公司成立于2022年11月23日，注册资本1亿元人民币，为南阳产业投资集团有限公司的全资子公司。2026年6月16日，经大公国际综合评定，南阳产投集团的主体信用评级为AAA，展望稳定。

平顶山发投集团8亿元公司债完成发行，利率2.56％

9月2日，平顶山发展投资控股集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）（品种二）完成发行，将于2026年9月3日起在上交所挂牌交易。

本期债券发行规模8亿元，期限7年，利率2.56％，募集资金拟全部用于偿还到期的公司债券本金。2026年6月29日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望为稳定。

新乡投资集团4亿元可续期公司债完成发行，利率1.95％

9月2日，新乡投资集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券（第一期）完成发行，将于2026年9月3日起在上交所挂牌交易。

本期债券发行规模4亿元，期限3（3+N）年，利率1.95％，募集资金拟用于偿还到期公司债券本金。2025年9月22日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

债市主体

上海浦东两大国资创投集团重组

8月2日消息，上海浦东两大国资创投集团——浦东创投集团和浦东科创集团已于日前启动重组。知情人士透露，浦东创投集团与浦东科创集团进行合并，但浦东科创集团旗下的市场化基金运营平台海望资本仍保持独立运营。

浦东科创集团作为债券发行人日前公告称，浦东新区国资委将持有的浦东科创集团91.3%股权划转注入浦东创投集团，划转基准日为2025年12月31日。股权划转后，浦东科创集团控股股东变更为浦东创投集团，实际控制人仍为浦东新区国资委。

根据浦东科创集团公告，此次重组旨在进一步推进国有企业战略性重组和专业化整合。

公告显示，浦东创投集团2025年实现营业总收入6596.17万元，实现净利润10.95亿元。另据浦东科创集团在上证债券信息网发布的2025年度审计报告，该公司去年实现营业总收入1.71亿元，实现净利润约21.11亿元。（证券时报）

债市舆情

上交所终止审核3笔债券项目，金额合计21.68亿元

9月2日，上交所披露债券项目信息，3笔债券项目终止审核，金额合计21.68亿元，其中两单品种为私募，一单为ABS。

涉及的发行人/原始权益人有：长兴科创产业发展集团有限公司、淮北市保安有限公司、重庆市南川区城市建设投资（集团）有限公司。

市场观点

华泰固收：化债下半程重心正由隐债转向经营性债务

9月2日，华泰证券固收研究研报指出，2023年以来的本轮化债缓释地方隐性债务风险，但并未消除城投债务压力，化债下半程重心正由隐债转向经营性债务。后续化债或更多依赖地方财政、金融资源协调、资产盘活和债务上移，区域与平台分化加深。

地方债务到底有多少？

我们将地方债务分为以下口径：截至2025年末，（1）法定口径共计54.8万亿元。（2）2018年中央审计认定的隐性债务估测剩余6.8万亿。（3）融资平台经营性金融债务口径，即2023年6月末地方签字报送的融资平台金融债务清单，预估剩余约5.1万亿元。（4）发债城投平台有息债务口径约65.2万亿元。本轮化债大幅压降地方隐债，但市场依然对城投债务风险存有担忧，源于一是政策口径下的“经营性金融债务”，与市场口径存在差异；二是与隐债不同，平台经营性金融债务并无一一对应的中央化债资金安排，或更多依靠平台退出名单、债务重组置换等化解。

十万亿之后：地方如何接棒化债

后续预计中央支持减少，难以期待再出现大规模、集中式、显性化置换。经营性债务化解或更多依赖地方协调：强区域侧重平台退出后的融资接续，可调动较多省内金融资源；弱区域往往需要更高层级政府介入，如政府牵头协调银行、地方AMC、省级国企等资源，通过贷款置换、资产收购、平台整合等方式，将资产与债务向更高信用层级主体集中。从银行角度来看，国有大行和政策性银行往往谨慎，但在政府统筹下可能深入参与化债；股份行最市场化，对强区域主体投放力度较大，对弱区域则谨慎；城农商行在地方协调下承担较多接续责任，但也受资本充足率等约束。今年评级整治、余额管理等政策落地，临近化债节点，监管端更加关注城投，引发区域利差出现分化。

后续展望与投资建议

2023年以来弱区域城投利差已大幅压降，多数省份利差处于历史低分位，风险补偿有所不足。建议降低区域下沉权重，以强区域高等级、流动性较好的主体作为底仓；弱区域优先选择省级、省会核心平台及承担债务整合职能的高层级主体，并控制久期。可关注地方化债措施落地后转入右侧交易的机会，如陕西近期开始信用修复，但在资产划转、银行授信和债务承接效果充分验证前仍不宜拉长久期。

责编:岳炎霖 | 审核:李震 | 监审:古筝